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當(dāng)人們還在靈魂拷問醫(yī)保省下的錢去哪兒了，7 月13 日晚間，北京市醫(yī)保局印發(fā)《CHS-DRG 付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法的通知（試行）》，決定于2022 年7 月20 日至2022 年8 月19日期間開展2022 年CHS-DRG付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付申報(bào)工作。

國家醫(yī)療保障疾病診斷相關(guān)分組（CHS-DRG）是國家醫(yī)療保障局研發(fā)的DRG分組方案，簡單說來，北京這個DRG除外支付管理辦法主要內(nèi)容，針對創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療(行情002173,診股)器械、創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目可以不跟著DRG走，單獨(dú)據(jù)實(shí)支付。

這無疑是醫(yī)保支付環(huán)境轉(zhuǎn)暖的重要標(biāo)志，釋放的邊際改善信號非常清晰，可以看出對創(chuàng)新藥逐漸采用更寬松的態(tài)度，市場邏輯開始轉(zhuǎn)變。

受消息刺激，今日醫(yī)療器械與服務(wù)板塊集體走高，普瑞眼科(行情301239,診股)漲20%，何氏眼科(行情301103,診股)、五洲醫(yī)療(行情301234,診股)漲超10%，泰格醫(yī)藥(行情300347,診股)、愛爾眼科(行情300015,診股)盤中大漲8%，恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)、昭衍新藥(行情603127,診股)、美迪希、邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)等漲逾3%。港股方面，微創(chuàng)醫(yī)療早盤漲超10%，微創(chuàng)機(jī)器人(行情300024,診股)、沛嘉醫(yī)療、啟明醫(yī)療、時(shí)代天使等跟漲。

醫(yī)療行業(yè)作為長坡厚雪賽道，歷史上牛股輩出，受到不少長線投資者的喜愛。但近幾年化學(xué)仿制藥、部分醫(yī)療器械受到集采影響較大，最新第七批國家藥品集采開標(biāo)，有藥品直降97%。如今支付端初現(xiàn)政策改革，給醫(yī)療行業(yè)透來一縷陽光。尤其值得關(guān)注的是，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)尚處在發(fā)展初期，市場規(guī)模仍較小，行業(yè)景氣度持續(xù)向上。2020年中國創(chuàng)新藥份額占比只有7%，而美國創(chuàng)新藥占比高達(dá)70%，兩者差距非常大。對于最新的政策變化，機(jī)構(gòu)怎么看呢？

國金證券(行情600109,診股)：醫(yī)保騰籠換鳥，積極支持創(chuàng)新

本次發(fā)布的DRG除外支付管理辦法，是為了進(jìn)一步完善北京市疾病診斷相關(guān)分組（CHS-DRG）付費(fèi)工作，在發(fā)揮CHS-DRG 引導(dǎo)規(guī)范醫(yī)療行為作用的同時(shí)，激發(fā)新藥新技術(shù)創(chuàng)新動力，再次驗(yàn)證了醫(yī)保騰籠換鳥、支持創(chuàng)新藥/創(chuàng)新技術(shù)的思路。

除外支付機(jī)制有望進(jìn)一步提振創(chuàng)新技術(shù)積極性。在實(shí)施傳統(tǒng)DRG 支付制度時(shí)，存在特殊病例、高成本服務(wù)項(xiàng)目及技術(shù)創(chuàng)新型項(xiàng)目等特殊情況，使得治療費(fèi)用或資源消耗水平遠(yuǎn)高于同組病例平均水平。將這些項(xiàng)目列入DRG 支付制度下的除外項(xiàng)目，有望克服傳統(tǒng)DRG 支付制度痛點(diǎn)，提高DRG 病組資源消耗的同質(zhì)性，使得創(chuàng)新性醫(yī)療項(xiàng)目或產(chǎn)品更具經(jīng)濟(jì)性，在合理使用醫(yī)保基金的同時(shí)，進(jìn)一步助力創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展，利好創(chuàng)新藥械企業(yè)及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)鏈。

天風(fēng)證券(行情601162,診股)楊松團(tuán)隊(duì)：核心三個方向

這跟我們之前一直在路演的醫(yī)藥投資邏輯是一致的，即醫(yī)保的核心還是鼓勵創(chuàng)新，醫(yī)保結(jié)余改善也好，帶量采購節(jié)約的錢也好，最后都是要花出去的。

從投資來講，核心還是三個方向：醫(yī)療服務(wù)（國際醫(yī)學(xué)(行情000516,診股)、三星醫(yī)療(行情601567,診股)、愛爾眼科、通策醫(yī)療(行情600763,診股)）、創(chuàng)新藥/器械（恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州(行情688235,診股)、信達(dá)生物（H）、微創(chuàng)醫(yī)療（H）、三友醫(yī)療(行情688085,診股)、南微醫(yī)學(xué)(行情688029,診股)、微創(chuàng)機(jī)器人（H）等）以及中藥（這個是大家都懂的特殊情況）。

光大證券(行情601788,診股)：歷史估值低位+低配，醫(yī)藥配置需求持續(xù)提升

今年上半年醫(yī)藥板塊整體依然底部震蕩，目前醫(yī)藥板塊的估值處于近5年來的低點(diǎn)。22Q1非醫(yī)藥主動型基金持續(xù)低配醫(yī)藥，但環(huán)比提升，顯示市場對醫(yī)藥的配置需求回升。進(jìn)入三季度，我們看好醫(yī)藥板塊表現(xiàn)，其中，高景氣、前期滯漲的CXO板塊更是反彈的優(yōu)選。

重點(diǎn)推薦藥明康德(行情603259,診股)、藥明生物、金斯瑞生物科技、康龍化成(行情300759,診股)、凱萊英(行情002821,診股)、博騰股份(行情300363,診股)，關(guān)注皓元醫(yī)藥(行情688131,診股)、美迪西(行情688202,診股)、藥石科技(行情300725,診股)等。

關(guān)鍵詞： 北京醫(yī)保