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自2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制受理首批首發(fā)（IPO）企業(yè)以來，有關(guān)IPO審核質(zhì)效的話題一直受到市場各方關(guān)注。

兩年來，隨著創(chuàng)業(yè)板改革推進(jìn)以及審核實(shí)踐不斷積累，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)提高審核質(zhì)效，不斷增強(qiáng)審核透明度和可預(yù)期性。

創(chuàng)業(yè)板IPO審核需要多長時(shí)間？截至8月23日，379家注冊(cè)生效的企業(yè)從受理申請(qǐng)到通過創(chuàng)業(yè)板上市委審議，平均用時(shí)186天，剔除平移企業(yè)后平均用時(shí)246天。上述計(jì)時(shí)扣除中止審核、現(xiàn)場檢查等不計(jì)算在審核時(shí)限內(nèi)的情形后，審核端平均用時(shí)僅54個(gè)自然日/38個(gè)工作日，顯著低于3個(gè)月的審核時(shí)限要求。資質(zhì)較好、信披質(zhì)量充分的IPO項(xiàng)目甚至可以在100天內(nèi)完成在深交所的審核流程。

券商中國記者獲悉，兩年來，創(chuàng)業(yè)板在審核方面堅(jiān)持板塊定位，堅(jiān)持以信息披露為核心，堅(jiān)持把好上市入口質(zhì)量關(guān)，堅(jiān)持推進(jìn)“開門辦審核”，堅(jiān)持鞏固改革成果，在更好激發(fā)市場活力、支持成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略方面發(fā)揮重要作用。

審核透明度和可預(yù)期性持續(xù)增強(qiáng)

自創(chuàng)業(yè)板“大刀闊斧”改革發(fā)行上市條件以提升包容性，IPO企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板熱情高漲。

以今年6月為例，創(chuàng)業(yè)板共受理IPO企業(yè)144家，占全市場受理IPO企業(yè)數(shù)量的32%。

截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來已累計(jì)受理首發(fā)企業(yè)1017家，平均每個(gè)交易日受理2.1家企業(yè)。這也顯示出創(chuàng)業(yè)板受理效率全市場最高。

IPO企業(yè)踴躍申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，一度引發(fā)市場對(duì)審核周期的擔(dān)憂。不過，數(shù)據(jù)顯示，交易所審核端的平均用時(shí)明顯低于3個(gè)月的審核時(shí)限要求。

據(jù)悉，以截至8月23日注冊(cè)生效的379家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為樣本，它們從“獲得受理”到“通過上市委審議”的平均用時(shí)為6個(gè)月左右（186天），剔除平移企業(yè)后平均用時(shí)為8個(gè)月左右（246天）。

但上述周期未扣除《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》規(guī)定的中止審核、現(xiàn)場檢查等不計(jì)算在審核時(shí)限內(nèi)的情形。若按照規(guī)則規(guī)定扣除后，審核端平均用時(shí)僅54個(gè)自然日/38個(gè)工作日。

一直以來，不同IPO企業(yè)排隊(duì)用時(shí)存在差異，這主要受申報(bào)材料質(zhì)量、問詢回復(fù)效率、中介機(jī)構(gòu)核查工作扎實(shí)程度影響。

比如華大九天(行情301269,診股)和大族數(shù)控(行情301200,診股)，兩家企業(yè)從受理到通過上市委審議的用時(shí)分別為73天、105天。

有投行人士表示，IPO項(xiàng)目信披質(zhì)量好、規(guī)范運(yùn)作程度高，通常審核周期不會(huì)太長；但如果項(xiàng)目瑕疵較多，甚至有“硬傷”，或是中介機(jī)構(gòu)前期工作有疏漏，那么可能會(huì)被交易所持續(xù)提問，發(fā)行人和項(xiàng)目組需要補(bǔ)充材料或者整改，導(dǎo)致排隊(duì)用時(shí)整體拉長。

目前，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)審核工作有序推進(jìn)。一是從項(xiàng)目推進(jìn)速度來看，2021年12月受理公司至提交上市委審議的平均問詢輪次為2.25次，問詢輪次已顯著降低。今年7月以來，上市委每周開會(huì)3次，審議企業(yè)8家左右。二是從計(jì)時(shí)規(guī)則的優(yōu)化情況來看，深交所要求中介機(jī)構(gòu)原則上修改審核問詢回復(fù)的時(shí)長不得超過2周，有特殊情形的不得超過4周，壓縮不必要的修改回復(fù)時(shí)間。

招商證券(行情600999,診股)總裁助理、投資銀行委員會(huì)主任委員王治鑒表示，創(chuàng)業(yè)板審核標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)度和過程更加公開透明、可預(yù)期，審核效率顯著提高，有助于切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化投資者保護(hù)。

招股書篇幅精簡36%

在IPO審核當(dāng)中，招股說明書是申報(bào)企業(yè)信息披露的重要載體，既是法定披露文件，又是投資決策依據(jù)。隨著改革推進(jìn)以及審核實(shí)踐不斷積累，深交所關(guān)注招股說明書信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的同時(shí)，對(duì)信息披露的針對(duì)性、有效性進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。

據(jù)悉，基于創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)，深交所發(fā)布專門的招股書格式準(zhǔn)則、審核問答等相關(guān)規(guī)則，細(xì)化創(chuàng)業(yè)板定位、核心技術(shù)、主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、未彌補(bǔ)虧損、同業(yè)競爭等針對(duì)性披露要求。強(qiáng)調(diào)該減的減，該增的增，減增之間保證高質(zhì)量要求。

今年以來，深交所重點(diǎn)督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)減少冗余、模板化、晦澀難懂的信息披露，進(jìn)一步提高招股說明書信息披露的針對(duì)性、有效性和可讀性，提升審核問詢回復(fù)質(zhì)量。

目前，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)招股說明書平均頁數(shù)已從改革初期的592頁降至380頁，招股說明書信息披露冗余的問題已得到顯著改善。

在審核部門的精準(zhǔn)問詢下，創(chuàng)業(yè)板招股說明書信息披露質(zhì)量已得到明顯提升，風(fēng)險(xiǎn)因素更加精準(zhǔn)，成長性、創(chuàng)新性的披露更加詳實(shí)，財(cái)務(wù)分析更加深入、與業(yè)務(wù)結(jié)合更加密切，披露內(nèi)容邏輯性不斷增強(qiáng)，可讀性穩(wěn)步提升。

探索建立IPO項(xiàng)目隨機(jī)督導(dǎo)機(jī)制

在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任方面，深交所除了通過審核問詢、監(jiān)管處罰措施等常規(guī)方式督促保薦人等中介機(jī)構(gòu)切實(shí)履行好信息披露把關(guān)責(zé)任外，還通過不斷完善并外推審核關(guān)注要點(diǎn)，督促中介機(jī)構(gòu)“靠前發(fā)力”。

截至目前，深交所累計(jì)發(fā)布審核關(guān)注要點(diǎn)213項(xiàng)，其中IPO有93項(xiàng)，再融資70項(xiàng)，重組50項(xiàng)。

就在8月中旬，深交所組織召開保薦機(jī)構(gòu)工作座談會(huì)，提出要履行好“第一看門人”主體責(zé)任。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)前端把好保薦企業(yè)質(zhì)量關(guān)，牢固樹立質(zhì)量優(yōu)先的發(fā)展理念，準(zhǔn)確把握板塊定位，幫助企業(yè)固本培基，推薦規(guī)范運(yùn)作、符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)上市融資。同時(shí)，要壓實(shí)投行三道防線職責(zé)，充分發(fā)揮投行項(xiàng)目組、質(zhì)控、內(nèi)核的作用，通過獨(dú)立、專業(yè)、扎實(shí)的工作基礎(chǔ)，切實(shí)承擔(dān)起核查把關(guān)責(zé)任，加強(qiáng)內(nèi)部質(zhì)量控制，防止“帶病申報(bào)”。

創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制以來，深交所加大了現(xiàn)場督導(dǎo)的把關(guān)力度，針對(duì)審核發(fā)現(xiàn)的重大疑點(diǎn)，堅(jiān)持常態(tài)化開展以問題為導(dǎo)向的現(xiàn)場督導(dǎo)，探索建立IPO項(xiàng)目隨機(jī)督導(dǎo)機(jī)制，督促發(fā)行人“說清楚”、中介機(jī)構(gòu)“核清楚”，與日常審核工作形成“組合拳”，進(jìn)一步提升審核質(zhì)效，阻止企業(yè)“帶病闖關(guān)”。

關(guān)鍵詞： 信息披露 中介機(jī)構(gòu) 招股說明書