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北交所迎來開市一周年。

從2021年11月15日開市交易至今，北交所已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行一年。截至目前，北交所上市公司已增至123家。政策面上，也有利好落地，包括兩融細(xì)則和即將發(fā)布的北證50成份指數(shù)。

就公募機(jī)構(gòu)而言，參與北交所上市公司的投資并不局限于發(fā)行北交所主題基金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后續(xù)北交所指數(shù)和融資融券制度的推出，將進(jìn)一步增加北交所市場的關(guān)注度和流動性水平，機(jī)構(gòu)投資者可以考慮抓住制度落地前有利的建倉窗口。

上市公司吸引力足

2021年11月15日，北交所正式開市交易，首批上市公司共有81家。轉(zhuǎn)眼一年間，北交所上市公司已增至123家，總市值接近2000萬元。今年前三季度，北交所上市企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)亮眼，總營收達(dá)到732.07億元，同比增長33.25%；歸母凈利潤57.99億元，同比增長19.43%。

與此同時，制度優(yōu)化也在穩(wěn)步推進(jìn)。今年9月，北交所發(fā)布兩融細(xì)則，對兩融業(yè)務(wù)流程、標(biāo)的股票、保證金和擔(dān)保物、信息披露和報告、風(fēng)險控制等進(jìn)行了明確的規(guī)定。就在同一日，北交所發(fā)布了《北京證券交易所證券指數(shù)管理細(xì)則》和北證50成份指數(shù)編制方案。北證50指數(shù)是北交所首只寬基指數(shù)，樣本由北交所上市企業(yè)中按照規(guī)模及流動性選取排名靠前的50只證券組成。11月4日，北交所公告稱，北證50成份指數(shù)擬于2022年11月21日正式發(fā)布實(shí)時行情。

目前，以服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)為目標(biāo)的北交所，已然成為了創(chuàng)新型中小企業(yè)的聚集地，上市公司主要分布在高端裝備、新能源、科技軟硬件、新材料等領(lǐng)域，上述領(lǐng)域合計(jì)公司數(shù)量占比達(dá)78%。北交所上市的專精特新“小巨人”企業(yè)也由開市時的17家增長至49家。

聚焦專精特新的北交所在二級市場吸引了更多投資者的關(guān)注。中金公司(行情601995,診股)在研報中指出，年初至今，北交所日均換手率為2.4%，較此前精選層有本質(zhì)提升，也明顯高于當(dāng)前的新三板創(chuàng)新層，略低于A股其他板塊。中金公司認(rèn)為，未來，隨著北交所投資者數(shù)量的進(jìn)一步提升，北交所上市公司“品牌效應(yīng)”的凸顯，以及企業(yè)標(biāo)的與投資者之間的良性循環(huán)的打通，北交所的流動性仍有改善空間。

值得一提的是，伴隨著北交所平穩(wěn)運(yùn)行，公募資金、社保資金等機(jī)構(gòu)投資者均已布局北交所。其中，主動偏股型基金對北交所的持倉比例逐季提升，截至今年第三季度，主動偏股型基金在北交所的重倉持股比例上升至0.13%。

公募等機(jī)構(gòu)投資者緣何積極布局北交所？中金公司認(rèn)為，無論是從基本面還是估值情況來看，北交所的上市公司都有其優(yōu)勢。

從基本面來看，北交所上市公司高成長與高盈利屬性較為突出，研發(fā)投入力度較大。成長性方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年前三季度北交所上市公司營業(yè)收入、歸母凈利潤同比增速分別為34%、20%，高于A股整體8%、3%的增長水平。盈利能力方面，2021年三季度以來，北交所ROE（TTM）維持在12%到14%的較高水平，好于A股整體非金融公司的7%到9%。研發(fā)投入方面，2022年前三季度北交所公司的研發(fā)投入率為4.3%，高于A股整體的2.2%。

從估值情況來看，北交所上市公司具備中長期吸引力，估值中樞有提升空間。截至11月6日，北交所P/E（TTM）估值為19.0x，從A股相近市值公司的估值對比來看，處于相對偏低位置。結(jié)合北交所上市公司整體較好的成長性和盈利能力，中金公司認(rèn)為，北交所當(dāng)前估值水平具備中長期吸引力。后續(xù)伴隨北交所規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大、發(fā)行及交易等制度的不斷完善、投資者類型和數(shù)量的不斷提升，北交所上市公司估值中樞有進(jìn)一步提升空間。

公募機(jī)構(gòu)看好后市機(jī)會

目前，北交所主題基金共有10只（A/C類合并），首批8只基金成立于去年11月，2只基金成立于今年8月。其中，規(guī)模最大的是南方北交所精選兩年定開，最新規(guī)模為4.26億元；其次是易方達(dá)北交所精選兩年定開A，最新規(guī)模為3.58億元；排名第三的是萬家北交所慧選兩年定開A，最新規(guī)模為3.56億元。

就持倉情況來看，截至今年三季度末，南方北交所精選兩年定開的重倉股包括吉林碳谷(行情836077,診股)、貝特瑞(行情835185,診股)、長虹能源(行情836239,診股)、富士達(dá)(行情835640,診股)、連城數(shù)控(行情835368,診股)、駿創(chuàng)科技(行情833533,診股)、穎泰生物(行情833819,診股)、華嶺股份(行情430139,診股)、星辰科技(行情832885,診股)和蓋世食品(行情836826,診股)；易方達(dá)北交所精選兩年定開A的重倉股包括連城數(shù)控、貝特瑞、富士達(dá)、長虹能源、吉林碳谷、貴州茅臺(行情600519,診股)、吉岡精密(行情836720,診股)、諾思蘭德(行情430047,診股)、海泰新能(行情835985,診股)和科達(dá)(行情002816,診股)自控；萬家北交所慧選兩年定開A的重倉股包括貝特瑞、中遠(yuǎn)海能(行情600026,診股)、穎泰生物、連城數(shù)控、同惠電子(行情833509,診股)、吉林碳谷、同力股份(行情834599,診股)、蘇軸股份(行情430418,診股)、華嶺股份和長虹能源。

不過，公募對北交所上市公司的布局遠(yuǎn)不止于此。南方北交所精選兩年定開的基金經(jīng)理雷嘉源表示，目前，南方基金對于北交所相關(guān)的產(chǎn)品布局主要有3只，分別為2020年7月21日成立的全市場首批投資新三板的公募基金——南方創(chuàng)新精選一年定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金、2021年11月23日成立的全市場首批北交所主題基金——南方北交所精選兩年定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金，以及2022年1月5日成立的全市場首批專精特新主題基金——南方專精特新混合型證券投資基金。南方基金目前權(quán)益投資部、權(quán)益研究部均涉及北交所上市公司投資和研究工作，此外，指數(shù)投資部正在參與下一步北交所指數(shù)基金籌備工作。

華夏基金股票投資部基金經(jīng)理谷鑫峰也表示，早在2020年6月，華夏基金就成立了首只可投資新三板精選層的公募基金，在2021年11月份，又成立了首只以投資北交所為主的主題類基金，也是全市場首批北交所主題基金之一。谷鑫峰介紹稱，除了這兩只基金外，華夏基金還有多只其他類型基金參與了北交所股票的投資。谷鑫峰對于參與北交所的股票始終持樂觀積極的態(tài)度，他認(rèn)為，伴隨著北交所的擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)公司越來越多，他相信，主動投資北交所股票的公募基金也會越來越多。

那么，對于北交所相關(guān)基金后市的投資，公募機(jī)構(gòu)有著怎樣的規(guī)劃？

谷鑫峰比較看好北交所里面新能源產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、高端裝備制造、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的公司。他認(rèn)為，除了二級市場交易，戰(zhàn)略配售和定向增發(fā)也是基金參與北交所投資的重要方式。

雷嘉源則表示，在北交所主題基金完成建倉期要求后，團(tuán)隊(duì)加大了對30億以下中小市值個股的關(guān)注。他認(rèn)為，在保證行業(yè)長期增長空間顯著、細(xì)分行業(yè)龍頭等共性要求的前提下，中小市值公司短期可以享受滲透率提升的邏輯，從而面臨著相對較小的行業(yè)空間壓力。

此外，雷嘉源認(rèn)為，后續(xù)北交所指數(shù)和融資融券制度的推出，將進(jìn)一步增加北交所市場的關(guān)注度和流動性水平，吸引更多優(yōu)秀企業(yè)選擇北交所上市；機(jī)構(gòu)投資者或可抓住制度落地前有利的建倉窗口，進(jìn)一步優(yōu)選個股提升產(chǎn)品倉位，為持有人帶來更好的回報。

雷嘉源和團(tuán)隊(duì)非常看好北交所在指數(shù)和融資融券制度落地之后的表現(xiàn)。他認(rèn)為，未來北交所的創(chuàng)新和制度建設(shè)之路將依舊圍繞打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的一流交易所這一目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展締造新的中國樣板。

關(guān)鍵詞： 上市公司 機(jī)構(gòu)投資者 中金公司