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首款國內(nèi)獲批的新冠特效藥已然在后疫情時代成了“昨日黃花”，雖管線豐富但商業(yè)化仍需時日，持續(xù)虧損的騰盛博藥又將如何留住陪跑多年一眾資本的心？

歷經(jīng)九連跌的騰盛博藥，周五晚間終于止跌微漲。

2月16日，根據(jù)香港聯(lián)交所披露的文件顯示，騰盛博藥大股東Booming Passion Limited于2月8日售出騰盛博藥511.7萬股普通股股份，售出后對其持倉比例由12.29%降至11.59%。

而這并非今年以來首家減持騰盛博藥的機構。除大股東外，今年以來騰盛博藥前后遭到多家股東的輪番堅持，其中不乏阿里巴巴創(chuàng)始人馬云。

具體來看，2月2日馬云以13.11港元/股的價格大幅減持437.05萬股。此外，馬云與虞鋒及其下云鋒基金也出現(xiàn)大額減持，合計套現(xiàn)超過1.8億港元。

而伴隨多個機構股東們的輪番減持套現(xiàn)，二級市場的恐慌情緒也被徹底點燃。截至2月17日晚間收盤，公司股價收報6.74港元/股，本月以來騰盛博藥股價已下跌近五成，已然腰斬。

作為港交所上市的明星藥企，創(chuàng)始人洪志博士曾任葛蘭素史高級副總裁的履歷也吸引一眾明星機構紛紛加入，此后的騰盛博藥更是頭頂“國內(nèi)第一款新冠特效藥”的光環(huán)將公司股價一路送上高點。

然而此一時彼一時，雖管線豐富，但持續(xù)大規(guī)模研發(fā)投入導致公司持續(xù)虧損，僅靠一款中和抗體的騰盛博藥要在短時間內(nèi)扭虧為盈難度頗大。

股東減持“紛至沓來”，騰盛博藥股價腰斬

繼連續(xù)九日的股價持續(xù)下跌后，騰盛博藥終于停下了“跌跌不休”的走勢。

2月17日，騰盛博藥繼續(xù)低開，截至晚間收盤微漲2.74%，收報6.74港元/股，較月初已是腰斬。消息面上，近期騰盛博藥屢遭多家股東的輪番減持。

具體來看，根據(jù)香港交易所此前的的數(shù)據(jù)披露，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云率先以個人名義在2月2日以每股13.11港元的價格大幅減持了437.05萬股，套現(xiàn)約5729.72萬港元，其持股比例也從5.93%下降至4.69%。

同時，云鋒基金聯(lián)合創(chuàng)始人虞鋒也以個人名義在同一天以每股13.11港元的價格大幅減持了437.05萬股，套現(xiàn)約5729.72萬港元，其持股比例從6.76%下降至5.53%。

接下來的2月3日，虞鋒再以個人名義以每股13.5港元的價格大幅減持了412.95萬股，套現(xiàn)約5574.48萬港元，其持股比例也從5.53%降至4.96%。

穿透股權信息顯示，云鋒基金是由阿里巴巴創(chuàng)始人馬云與云鋒基金創(chuàng)始人虞鋒共同創(chuàng)辦的。其中，虞鋒、馬云分別擁有60%和40%的股權。不僅如此，同是阿里系的博裕資本也出現(xiàn)了減持的動作。

除此外，2月7日，美國投資公司也加入減持套現(xiàn)陣營，Invesco Developing Markets Fund減持301.9萬股；2月6日至9日，同為美國投資公司的景順顧問公司先后兩次減持了373.35萬股、減持275.75萬股，合計套現(xiàn)約3579.57萬港元。截至目前，景順基金對騰盛博藥的持股比例已降至4.73%。

而資本紛紛出逃的與騰盛博藥的商業(yè)化水平較低離不開關系。

首款新冠特效藥成“昨日黃花”，

聯(lián)合療法藥物低預期

騰盛博藥上市之初，就被稱為“中國公共衛(wèi)生領域第一股?！比欢鴱倪^往業(yè)績表現(xiàn)，由于巨額的研發(fā)投入和行政開支，騰盛博藥虧損連連。

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司股東應占溢利分別虧損5.21億元、11.90億元、41.64億元。

2022年上半年，公司的研發(fā)投入不斷增長，財報數(shù)據(jù)顯示，上半年騰盛博藥依舊錄得3.48億元的凈虧損。截至2022年6月30日止六個月，研發(fā)開支為人民幣2.585億元，與2021年同期的人民幣1.576億元相比，增加64.0%。

如此算來，不斷增長的研發(fā)支出使得在不到四年的時間里，騰盛博藥已累計虧損超過60億元。

回顧公司成長史，成立于2018年5月的騰盛博藥專注于傳染病、肝臟和肺部疾病、COVID-19和HIV等疾病領域的創(chuàng)新藥物研發(fā)及商業(yè)化，在中美兩地設有分部，美國團隊主要負責在美建立及維持上游合作關系，中國團隊主要負責項目的落地工作。

該公司致力于推進中國及全球就若干最重要及最重大傳染?。ㄈ缫倚透窝撞《荆℉BV）、人類免疫缺陷病毒（HIV）、多重耐藥（MDR）或廣泛耐藥性（XDR）革蘭氏陰性菌感染）及其他具有重大公共衛(wèi)生負擔的疾?。ㄈ缰袠猩窠?jīng)系統(tǒng)（CNS）疾?。┑寞煼ā?/P>

然而截至2022年半年報披露的數(shù)據(jù)，騰盛博藥僅僅依賴新冠中和抗體一款上市產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，去年七月，騰盛博藥旗下的新冠中和抗體藥作為我國首款獲批的新冠特效藥一度帶動了公司股價飚漲。

當前，除了公司王牌產(chǎn)品新冠中和抗體外，騰盛博藥已經(jīng)推出兩款強大的產(chǎn)品。其中，核心產(chǎn)品BRII-179和小干擾核糖核酸（siRNA）藥物BRII-835都是治療慢性乙肝的有力候選品。

雖然上述兩種藥物都是進口的，但是騰盛博藥開發(fā)了獨特的聯(lián)合療法，但該療法利用BRII-835和BRII-179的協(xié)同作用來誘導機體治愈乙型肝炎病毒（HBV）。這種聯(lián)合療法是騰盛博藥的核心之一。

2月15日，在第32屆亞太肝臟研究學會年會上，騰盛博藥公布了這兩種藥物聯(lián)合治療慢性乙肝的2期臨床試驗結果。

雖從上述兩種藥物的數(shù)據(jù)情況來看效果不俗，但無論是單獨使用BRII-835，還是與BRII-179聯(lián)合使用，HBsAg較基線水平降低的情況相似。這也被市場認為，聯(lián)合治療的臨床數(shù)據(jù)低于預期?！?/STRONG>

當前騰盛博藥股價遭遇腰斬已是不爭的事實，未來公司股價向上還是向下的影響因素，或與公司后續(xù)公布2022年全年財報表現(xiàn)好與壞，以及公司研發(fā)管線的商業(yè)化進程快與慢，存在著直接的關系。

博士資本“攢局”失?。?/STRONG>

雖股價重挫，但上市之初，騰盛博藥匯集一眾明星機構。

從此前招股書來看，公司上市前夕匯集了博裕資本、通和毓承、Arch Venture Partners，三者分別為公司前三大股東，持股比例分別為18.53%、17.8%和15.23%，而創(chuàng)始人洪志博士的股份僅為5.45%。

彼時的騰盛博藥其研發(fā)管線有十多個創(chuàng)新候選產(chǎn)品，布局了針對乙肝病毒、艾滋病病毒、多重耐藥或廣泛耐藥性革蘭氏陰性菌等重大傳染病療法。同時還在研發(fā)用于治療CNS（中樞神經(jīng)系統(tǒng)）紊亂，如產(chǎn)后抑郁癥及重度抑郁癥的創(chuàng)新療法。

而豐富管線的背后是博士創(chuàng)始人“砸錢”買來的。

公開資料顯示，作為公司的創(chuàng)始人，在創(chuàng)立騰盛博藥之前，洪志是葛蘭素史克的高級副總裁，主要擔任傳染病治療部門的主管工作?？梢哉f在傳染病治療領域，洪志博士有著深入的研究。憑借海外資深的人脈，洪志博士把葛蘭素史克親密合作伙伴Vir公司帶到了中國。

然而，洪志博士雖是公司創(chuàng)始人兼CEO，卻未擁有公司的控制權，其角色更像是幫助資本買管線“攢局”的人。

2018年騰盛博藥與Vir公司簽訂許可協(xié)議，獲得后者最多4項傳染病資產(chǎn)的中國獨家許可權。此后A輪融資中，擁有藥明康德(行情603259,診股)背景的通和毓承、美國生命健康領域最大的風投公司Arch Venture Partners和博裕資本成為第一批入局者，總投入3030萬美金。

獲得A輪投資后，騰盛博藥要做的是將管線進一步擴充。2018年12月，騰盛博藥獲得VBI公司的許可協(xié)議，獲得了該公司乙肝疫苗BRII-179中國地區(qū)的獨家代理權。

同時，公司在A+輪融資中獲得了紅杉中國、云鋒基金的支持，總投入9740萬美金。騰盛博藥合作伙伴Vir公司也看到了“錢景”，行使了此前約定的優(yōu)先認購權，獲得騰盛博藥1929萬股股份。

此后幾年，騰盛博藥繼續(xù)推進管線進入臨床并持續(xù)融資。2019年12月、2021年3月，騰盛博藥分別完成了B輪、C輪融資。至此，騰盛博藥融資總額已經(jīng)達到4.14億美金。

C輪融資后，騰盛博藥估值飆升至14.55億美金，而A輪融資完成后估值不過1.98億美金。也就是說，A輪入場的資金，收益率已經(jīng)超過6倍。

業(yè)內(nèi)人士預測稱，治療新冠的中和抗體藥物的商業(yè)化市場空間預計可達448億到949億元，屆時騰盛博藥的資本方也將迎來收獲期。

然而目前來看，雖公司管線豐富但商業(yè)化進程并不樂觀，且聯(lián)合療法產(chǎn)品效果低于市場預期，而后期二級市場走勢也將一定程度受到公司即將披露的年報數(shù)據(jù)影響。