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精彩觀點

證券市場上漲的時間只有5%，我們的策略一直是“參與其中，等待上漲”。

中國經(jīng)濟沒有問題，不用擔心通脹的風險。

“嘴巴”是剛需，我們?nèi)蚤L期看好與“嘴巴”相關的賽道。

與“嘴巴”相關的企業(yè)，占據(jù)了全球最賺錢企業(yè)總數(shù)的70%，只要把這70%把握好就足夠了。

投資其實很簡單，選對賽道、找準龍頭、集中持股、堅持持有，只有這樣才能讓你賺大錢，甚至改變命運。

3月16日，深圳市林園投資董事長林園出席了由私募排排網(wǎng)主辦的——私募基金高峰論壇，與投資者分享了他對當前市場的最新觀點和選股思路。

林園表示，依然長期看好與“嘴巴”相關的剛需領域，理由是這是目前確定性最為清晰的賽道，且如果看好就選擇終身重倉持有。只有選對賽道，并重倉持有具有壟斷性的行業(yè)龍頭，才能賺大錢甚至改變命運。

另外，從林園的最新動態(tài)來看，除了長期重倉持有所看好的龍頭公司，通過“打新”輕松實現(xiàn)“彎腰撿錢”也是其一直以來所堅持的，林園表示：“在A股打新，賺錢比賠錢容易?！眱H3月份以來，林園即新買入了15家公司。

以下為發(fā)言實錄（有刪節(jié)）：

規(guī)避投資市場縮小的領域

“嘴巴”是長期確定性最高的賽道

過去一年受疫情影響，大家的生意很難做，我們的投資同樣也面臨著困難，并不算順利。但外界的影響時有發(fā)生，投資不能環(huán)境不好就不做了，我常說證券市場上漲的時間只有5%，多數(shù)時間都是不漲的，所以我們的長遠投資策略一直是——參與其中，等待上漲。

今年或者短期內(nèi)，我們應該如何投資？我認為，當前的經(jīng)濟形勢，企業(yè)想賺錢是越來越難的，因為中國國內(nèi)生產(chǎn)遠大于需求，產(chǎn)品過剩的問題短期內(nèi)很難解決。但中國經(jīng)濟是沒有問題的，因為產(chǎn)品足夠多，所以即使在生產(chǎn)過剩的背景下，也不太用去擔心通脹的風險。只是隨著企業(yè)賺錢變得愈發(fā)困難，未來投資還是要更加謹慎小心的。

我們還是會專注于自己擅長的領域，投資上我的體會是，如果未來市場是縮小的，那這個領域就不要投；如果確定性高，未來市場是擴大的，長期投資就不會有太大問題。投資要學會排雷，首先要搞清楚的就是哪些行業(yè)能投，哪些行業(yè)不能投。很多人投資總?cè)パ芯縋E，但那只代表了過去。很顯然，當前一些行業(yè)已經(jīng)逐漸邊緣化，中國經(jīng)濟發(fā)展到今天，對一些行業(yè)的依賴是一目了然的，即使它過去的PE很低，也是因為它把各行業(yè)能賺的錢都吸干了，這種發(fā)展是不對的。

投資一定是要結(jié)合過去的數(shù)據(jù)去研究未來，我們依然看好“嘴巴”，這個“嘴巴”真正的含義其實就是剛需、必須。

人口老齡化催生了我們這一代人，約4億人的活命、保命消費。我們只需要確定兩個因素，一是人類的平均壽命未來30年會不會減少？二是70歲的人在健康上的消費是不是會比68歲的人多？很顯然，這兩個因素是確定的。所以長遠來說，我們就投資這4億人的消費。

另外我們可以看到，當前新生兒數(shù)量正在下降，如果不采取措施，人口總數(shù)也會下降。無論怎樣的高科技，都需要人去消費，如果沒有人，投資什么都是毫無意義的。所以，當下只有這4億人的保命消費是我們能夠看到的確定性最高的投資，那長期我們就投資這些領域。

地產(chǎn)到了可投資期

投資要了解供求關系、學會抓龍頭

短期的話，今年或者12個月內(nèi)，投資機會相對更多。比如過去三年受疫情影響的行業(yè)，比如一些由于需求方減少，或者出了問題的企業(yè)，我認為現(xiàn)在都可以介入。

以地產(chǎn)行業(yè)為例，很多地產(chǎn)商都要倒閉了，但這個行業(yè)依然是大行業(yè)，是有很大前景的。越是衰退我反而覺得越可以投資，這是我一直以來都堅持的觀點。

投資其實很簡單，就是一定要看供求關系，因為供求關系決定了結(jié)果。我們的投資紀律一直是抓大放小，小的不參與，抓就抓龍頭。

大多數(shù)企業(yè)都是在競爭中賺錢的，但經(jīng)過了一段時間的發(fā)展，資源一定會向龍頭企業(yè)集中，企業(yè)的長遠發(fā)展一定是靠真本事，如果今年掙一點，明年又虧回去了，那這種公司就不值得投資，我們要投資經(jīng)得起百年考驗的公司。而與“嘴巴”相關的企業(yè)，占據(jù)了全球最賺錢企業(yè)總數(shù)的70%，只要把這70%把握好就足夠了。

去年年初我就和大家說適宜投資，現(xiàn)在我依然是這個觀點，當前的位置不高，可以投資，但也要搞好投資紀律。

問答環(huán)節(jié)：

提問：您之前說選股的必要條件是壟斷，企業(yè)要有獨家產(chǎn)品，在選股標準上您當前有沒有最新的補充？

林園：想要做投資家，首先要成為一個觀察家。對于新鮮事物，要學會去觀察、去體驗、去琢磨。

投資靠什么賺錢？一定是靠持有賺錢，能夠改變命運的投資，在這個企業(yè)賺1萬倍可能僅僅只是個起點，但這種企業(yè)極少。

投資不易貪心，在屈指可數(shù)的龍頭企業(yè)中，你只要抓住一個就可以改變命運，且看準了就要下重手。

當然，下重手前一定要選好賽道，我認為當前最好的賽道就是“嘴巴”、是剛需，投資一定要去選擇賺錢企業(yè)超過總數(shù)70%的行業(yè)。還有一點就是集中持股。投資其實很簡單，選對賽道、找準龍頭、集中持股、堅持持有，只有這樣才能讓你賺大錢，甚至改變命運。

提問：身為個人投資者，如果選股經(jīng)常失敗，我們應該跟誰學習或者學習什么樣的理論？

林園：我的觀點就是，如果你不懂的行業(yè)就不要再去深耕了。比如你跟著我老林，你要去研究關于4億人保命的領域，那你首先要補充醫(yī)學知識和財務知識。醫(yī)學方面，解剖學、生物學、內(nèi)科的知識都可以去涉獵。

舉個例子，有人和我說要搞口服胰島素，我聽了不想打擊他的積極性，但我想說如果你有生物學知識，你就會知道，這個是很難搞成的。這就是排雷，在醫(yī)學領域，你騙不了我。一定要有專業(yè)的知識體系，同時還要不斷地學習，你要了解近期醫(yī)學有什么新進展。簡單來說買股票就是買公司，一定要買自己看得懂的公司。

提問：在您尚未涉獵的新科技領域，有哪些是您很感興趣的嗎？

林園：我基本上都不太感興趣。

很多人說我不懂科技，我其實比他們懂得多。我當然知道新能源、節(jié)能、碳排放、人工智能未來都是大賽道，但我的投資原則是，人生短暫，我更愿意把時間花費在我認為確定性更高的領域。

我們做的是滾雪球的事，我不允許自己失敗，即使我知道一些賽道能夠改變?nèi)祟惖拿\，如果風險大，我也不會投資。

提問：您在投資上已經(jīng)非常成功了，您的下一個投資目標和人生目標是什么？

林園：投資上我沒有什么目標，未來30年后我的資產(chǎn)不比今天少就很開心了。人生目標就是多子多福，這是老祖宗告訴我們的。

提問：您在2018年、2019年時曾表示，投資醫(yī)藥領域，未來30年可以獲得至少100倍的收益。但您剛才說未來30年的資產(chǎn)只要不比今天少就很高興了。您是降低了自己的投資預期了嗎？

林園：我對投資醫(yī)藥領域未來30年可以獲得至少100倍收益的觀點依然沒有改變，但人老了有時就會糊涂，我也怕我自己會犯糊涂。

提問：您常說您不賣股票，但我們不像您那么有錢，如果賣股票，您覺得賣出的標準是什么？

林園：我基本沒太遇到這種事，至少我現(xiàn)在做的重點投資，我都是打算終身持有的。至于我年輕時做的交易，我認為當時的經(jīng)商環(huán)境或者國家所處的位置，有很多行業(yè)是你隨便投都能賺錢的。但今非昔比，當前的環(huán)境我們只投高護城河企業(yè)，而且如果投就終身持有，如果你頻繁買賣反而是要出大問題的。

林園將終身持有

貴州茅臺(行情600519,診股)、片仔癀(行情600436,診股)、“油茅”？

翻看上市公司歷史財報，片仔癀、“油茅”、奧特迅(行情002227,診股)、云南白藥(行情000538,診股)、葵花藥業(yè)(行情002737,診股)、同仁堂(行情600085,診股)等公司的大股東名單中，林園投資均曾公開重倉。

但2021年四季度末，林園投資旗下產(chǎn)品悉數(shù)退出“油茅”前十大流通股股東陣營后，林園投資的身影至今再未公開現(xiàn)身于任何上市公司的大股東名單。但林園也曾公開發(fā)聲：“雖然財報顯示有些產(chǎn)品不再位列前十大流通股股東，但實際份額并沒有發(fā)生變化，總倉位依然很高，以退出前十大股東來臆測他減持是窮人思維。”

從可以考證的資料來看，被林園公開看好的貴州茅臺，大股東席位從未出現(xiàn)過林園投資的蹤跡，但在公司2021年6月的股東大會上，林園曾在現(xiàn)場表示，公司上市第二年即對其進行了買進，當時持有茅臺2%的股份，占總資產(chǎn)近40%的比重。2022年12月14日茅臺召開的臨時股東大會上，林園也再次親自蒞臨，側(cè)面佐證了他對貴州茅臺的重倉持有。

而對于片仔癀與“油茅”，2022年，林園也曾多次在朋友圈為公司“打Call”力挺，其好友在動態(tài)留言處紛紛留言，稱他為“中華好股東”。

除了絕跡于上市公司大股東陣營，今年以來，林園也尚未在上市公司的調(diào)研活動中現(xiàn)身，2022年全年，也僅對“油茅”、達仁堂(行情600329,診股)、長遠鋰科(行情688779,診股)、智飛生物(行情300122,診股)4家公司進行了調(diào)研，調(diào)研后是否完成了布局尚不得而知。

可以看到，除了長遠鋰科，林園2022年調(diào)研的其余3只公司均屬于“嘴巴”領域，雖然林園公開表示對科技沒有興趣，但也正如其所講，并不否認新能源是能夠改變?nèi)祟惿畹拇筚惖馈?022年7月，在新能源概念股塞力斯（原小康股份）的定增配售名單中，林園投資也赫然在列。不過，今年1月16日，此次定增配售股份6個月鎖定期已屆滿，塞力斯定增后的市場表現(xiàn)并不優(yōu)異。

如果想尋找林園的最新動向，打新無疑是其當前公開參與最頻繁的領域。僅以今年3月份的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全A市場新上市或即將完成上市的22家公司中，林園投資即成功參與了其中15家公司的打新配售，幾乎是逢新必打。

從配售結(jié)果看，林園投資獲配納睿雷達(行情688522,診股)的金額最高，公司旗下194只產(chǎn)品成功參與打新，合計獲配22.14億股，涉及金額1033.42億元。與此同時，華人健康(行情301408,診股)、綠通科技(行情301322,診股)、華塑科技(行情301157,診股)、泓淋電力(行情301439,診股)4家公司，林園投資的打新獲配金額也相對較高，均超過了百萬元。

林園曾明確表示，“打新這件事從2016年開端就一直在參加”。但同時也坦言，打新純粹是投機?！笆峭耆珱]有任何技術(shù)含量的，在A股市場打新，吃虧是小概率事件，賺錢是大概率事件。不用去考慮打新的風險，屬于傻人辦法，大概率還能賺到錢。”但成功參與打新后，林園也透露，上市后就會賣掉，只有和嘴巴有關的不會賣，而且還會加倉。

觀察3月份以來林園成功參與打新的公司，上市首日全部實現(xiàn)上漲，即使沒有及時賣出，上市至今，占比超過6成的公司至今也呈現(xiàn)了上漲趨勢（見附表）。

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