(資料圖片僅供參考)

近期，中國(guó)東航(行情600115,診股)、中國(guó)國(guó)航(行情601111,診股)、南方航空(行情600029,診股)、吉祥航空(行情603885,診股)、春秋航空(行情601021,診股)等相繼披露月度運(yùn)營(yíng)情況。整體來(lái)看，A股客運(yùn)航司續(xù)寫(xiě)了1月“開(kāi)門(mén)紅”，2月份主要指標(biāo)繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)。

過(guò)去幾年，經(jīng)歷了疫情沖擊的航空業(yè)虧損嚴(yán)重。雖然2023年以來(lái)，民航市場(chǎng)正在穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)之中，航空運(yùn)力逐漸恢復(fù)，但2022年巨額虧損的壓力仍在，今年航司業(yè)績(jī)能否反轉(zhuǎn)成為了市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

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關(guān)鍵指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)

國(guó)際航班成重點(diǎn)

3月15日晚間，中國(guó)東航、中國(guó)國(guó)航、南方航空相繼披露了2月運(yùn)營(yíng)情況，吉祥航空、春秋航空日前也進(jìn)行了公告。整體來(lái)看，2月份各大航司在運(yùn)力投入、旅客周轉(zhuǎn)量、客座率等關(guān)鍵指標(biāo)上同比大幅好轉(zhuǎn)，國(guó)際航線增速尤為突出。

在運(yùn)力投入上，2023年2月份，中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空的客運(yùn)運(yùn)力投入（按可用座公里計(jì)）分別同比增長(zhǎng)51.7%、27.51%、26.08%、12.63%、-11.61%。

在運(yùn)載量指標(biāo)上，中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空2月旅客周轉(zhuǎn)量（按收入客公里計(jì)）均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別同比上升71.2%、43.04%、43.47%、31.71%、1.07%。

從運(yùn)載率指標(biāo)看，三大航客座率水平顯著提升，2月份客座率均達(dá)到70%以上的水平。具體而言，中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空當(dāng)月客座率分別為72.6%、76.59%、72.97%、83.21%、87.10%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，證券之星整理

可以看出，雖然春秋航空在運(yùn)力投入、運(yùn)載量等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上，增速遜于前述其他航司，但其當(dāng)月客座率超過(guò)85%，為A股航司中最高。

今年以來(lái)，出境游利好消息不斷，國(guó)際航線成了各大航司的必爭(zhēng)之地。

從各大航司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年2月，中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空的國(guó)際航線客運(yùn)運(yùn)力投入較去年同期增幅均翻倍式增長(zhǎng)，分別同比提升167.40%、317.00%、425.99%、1097.36%、2701.26%。

國(guó)際航線的旅客周轉(zhuǎn)量增速更加顯著。2月份，中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空的國(guó)際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比大增707.3%、450.98%、593.40%、1300.40%、4937.02%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，證券之星整理

目前而言，國(guó)際客運(yùn)航班仍存增長(zhǎng)空間。

隨著3月底民航新航季的到來(lái)，國(guó)際航班量有望進(jìn)一步增加。民航局運(yùn)輸司副司長(zhǎng)商可佳曾在2月民航局發(fā)布會(huì)上表示，換季后，隨著國(guó)際公商務(wù)人員往來(lái)和旅游、留學(xué)等市場(chǎng)的逐步恢復(fù)，航空公司尤其是外航的航班運(yùn)力調(diào)整也將逐步到位，國(guó)際航班量有望進(jìn)一步增加。

02

2022業(yè)績(jī)?nèi)猿袎?/STRONG>

2023或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡

雖然2023年民航業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭向好，但2022年的困境依然不容忽視。根據(jù)各大公司此前的業(yè)績(jī)預(yù)告，在旅游行業(yè)持續(xù)受限的2022年，航空公司及機(jī)場(chǎng)的預(yù)計(jì)虧損持續(xù)擴(kuò)大。

2022年，包括東方航空、中國(guó)國(guó)航、華夏航空(行情002928,診股)、海南航空、春秋航空、吉祥航空、南方航空、山東航空等主流航空公司，以及上海機(jī)場(chǎng)(行情600009,診股)、白云機(jī)場(chǎng)(行情600004,診股)、深圳機(jī)場(chǎng)(行情000089,診股)等，均出現(xiàn)了不同程度的虧損。八大主流航空公司和三家機(jī)場(chǎng)合計(jì)虧損約1555.16億元~1405.34億元，平均每天虧損約4.26億元~3.85億元。

隨著航空運(yùn)力的恢復(fù)，2023年航司業(yè)績(jī)有望回暖。不過(guò)，票價(jià)較低仍是當(dāng)前一大影響因素的影響。據(jù)航旅縱橫數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)航線票價(jià)2月平均票價(jià)954元，環(huán)比下降2.3%；國(guó)際航線平均票價(jià)亦有下降趨勢(shì)，環(huán)比下降近20%。

因此，行業(yè)完全扭虧或許還需要一短時(shí)間。按照民航局計(jì)劃，2023年將力爭(zhēng)行業(yè)總體運(yùn)輸量恢復(fù)至疫情前75%左右水平，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

短期來(lái)看，國(guó)金證券(行情600109,診股)認(rèn)為民航恢復(fù)趨勢(shì)向好，靜待板塊業(yè)績(jī)反彈。航司方面，未來(lái)兩年運(yùn)力增速放緩較為確定，而中國(guó)民航需求具備韌性，屆時(shí)供需缺口顯現(xiàn)，票價(jià)有望上行，航司業(yè)績(jī)將大幅反彈。機(jī)場(chǎng)方面，國(guó)際航班量持續(xù)增長(zhǎng)，樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)恢復(fù)確定性較強(qiáng)。推薦有望率先恢復(fù)盈利的吉祥航空、春秋航空、美蘭空港（港股），國(guó)際放開(kāi)后盈利彈性較強(qiáng)的中國(guó)國(guó)航，關(guān)注東方航空、南方航空、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。

長(zhǎng)期而言，國(guó)泰君安(行情601211,診股)表示，國(guó)內(nèi)航空大邏輯并非僅是“疫后供需錯(cuò)配盈利大年”短邏輯，而是“航空超級(jí)周期”長(zhǎng)邏輯。需求端，中國(guó)航空消費(fèi)滲透仍極低，疫情未改需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能與結(jié)構(gòu)。供給端，中國(guó)航空業(yè)擁有難得的長(zhǎng)期存在的空域時(shí)刻瓶頸。

因此，隨著中國(guó)航空消費(fèi)持續(xù)滲透，而空域時(shí)刻瓶頸凸顯，供需持續(xù)向好終將推動(dòng)客座率突破閾值，中國(guó)航空業(yè)盈利中樞將明顯上升，高盈利的持續(xù)性將超市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)航空業(yè)將迎超級(jí)周期。中國(guó)東航總經(jīng)理李養(yǎng)民表示，當(dāng)前，民航業(yè)正在加速恢復(fù)之中，預(yù)計(jì)到2035年，航空運(yùn)輸規(guī)模還將增長(zhǎng)一倍以上。