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上市公司年報(bào)披露已然收官，在帶動(dòng)生產(chǎn)復(fù)蘇、助力經(jīng)濟(jì)回暖中，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要，而食品飲料、家用電器、化妝品是構(gòu)成其中的三個(gè)重要大類。

從企業(yè)“賬面”來看，大型龍頭企業(yè)在系列轉(zhuǎn)型升級(jí)后，經(jīng)受住了外部環(huán)境的“壓力測(cè)試”，保持了“進(jìn)”的態(tài)勢(shì)，但也有為數(shù)不多的企業(yè)，面臨不容忽視的困難。

對(duì)于投資而言，消費(fèi)是一個(gè)“慢變量”，完全恢復(fù)還需時(shí)日。而基金公司2023年一季報(bào)也已披露完畢，基金公司對(duì)于各個(gè)消費(fèi)行業(yè)的喜好程度，從持倉變動(dòng)便可知一二。

整體來看，在新型消費(fèi)釋放潛力、線上消費(fèi)有效補(bǔ)血之下，龐大的消費(fèi)市場，仍蘊(yùn)藏?zé)o限機(jī)遇。2023年一季度，我國社零總額為11.49萬億元，同比增5.8%，加之今年五一假期的火爆消費(fèi)場景，也為全年消費(fèi)的增長，打下了堅(jiān)實(shí)的信心基礎(chǔ)。

01

食品飲料：機(jī)構(gòu)偏愛白酒大眾品中乳企凈利潤最高

今年五一，全國各地街頭巷尾的騰騰煙火氣，是重新被激發(fā)的居民消費(fèi)活力，市場也開始關(guān)注及期待白酒及大眾品的發(fā)展，如乳制品、調(diào)味品、啤酒、鹵制品、休閑食品等，而行業(yè)內(nèi)龍頭公司的2022年報(bào)及2023年一季度報(bào)也悉數(shù)出爐。

根據(jù)申萬數(shù)據(jù)，2022年食品飲料行業(yè)收入9821億元，同比增7.9%；凈利潤1792億元，同比增12.7%。

其中，白酒一如既往展現(xiàn)出了出色的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在2022年的增速達(dá)到15%，業(yè)績連續(xù)5年保持雙位數(shù)增長。預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品、乳品、啤酒也表現(xiàn)出了不錯(cuò)的增長趨勢(shì)，營收增幅分別達(dá)到17%、12%、7.9%、7.3%。

個(gè)股上，僅白酒行業(yè)，高端酒企依然保持著極佳的賺錢能力，貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)（600519.SH）、五糧液(行情000858,診股)（000858.SZ）、瀘州老窖(行情000568,診股)（000568.SZ）在2022年的營收分別為1276億元、740億元、251億元，毛利率分別達(dá)到92%、75%、87%，凈利潤分別為627.16億元、266.91億元、103.65億元。

大眾品個(gè)股上，金龍魚(行情300999,診股)（300999.SZ）業(yè)績一騎絕塵，2022年的營收達(dá)到2575億元，其次是伊利股份(行情600887,診股)（600887.SH）及蒙牛乳業(yè)（ 02319.HK ），營收分別為1232億元、926億元。

不過，論及盈利能力，還數(shù)伊利股份，農(nóng)夫山泉（09633.HK）及海天味業(yè)(行情603288,診股)（603288.SH）名列前茅，分別為94億元、85億元、62億元。

相較之下，受外部環(huán)境壓力及需求減弱影響，烘培食品業(yè)績普遍承壓。根據(jù)申萬數(shù)據(jù)，2022年，該行業(yè)的營收增幅分別為-1.17%，凈利潤增幅分別為-28.22%。

反映在個(gè)股上，2022年，桃李面包(行情603866,診股)（603866.SH）、立高食品(行情300973,診股)（300973.SZ）、南僑食品(行情605339,診股)（605339.SH）的營收增幅分別為5.54%、3.32%、-0.4%，凈利潤增幅則分別為-16.14%、-49.22%、-56.41%。至2023年一季度，立高食品的凈利潤有所改善，同比增24.6%，桃李面包及南僑食品則繼續(xù)下降，凈利潤分別同比降12.15%、26.53%。

機(jī)構(gòu)持倉上，根據(jù)安信證券，2023年一季度基金食品飲料板塊的配置比例為15.12%，較2022年第四季度下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。其中，白酒持倉回升，同期環(huán)比提升0.03個(gè)百分點(diǎn)，超配幅度為7.52個(gè)百分點(diǎn)。白酒幾乎“挑不出毛病”的商業(yè)模式，依然是機(jī)構(gòu)眼里值得配置的行業(yè)。

著眼2023年，隨著行業(yè)需求明顯回暖，整體業(yè)績同比則有較大提升態(tài)勢(shì)。根據(jù)申萬數(shù)據(jù)，2023年一季度食品飲料行業(yè)收入3001億元，同比增10.9%，凈利潤719億元，同比增18.5%。

02

家電：美的集團(tuán)(行情000333,診股)營收最高格力電器(行情000651,診股)盈利出色

作為消費(fèi)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，家電是恢復(fù)及擴(kuò)大消費(fèi)的重要行業(yè)。過去一年，行業(yè)整體經(jīng)歷了海外通脹、需求下滑等影響，但仍維持著一定的經(jīng)營韌性。

根據(jù)中郵證券及iFinD數(shù)據(jù)，2022年，家用電器板塊整體營收13913億元，同比持平；凈利潤986億元，同比增10%。

細(xì)分到各子行業(yè)的表現(xiàn)，則各有優(yōu)劣。在營收上，白電及家電零部件保持穩(wěn)健增長。黑電、小家電及廚電表現(xiàn)則處于下風(fēng)，不過在盈利上，大多保持增長態(tài)勢(shì)。

2022年，白電及家電零部件的營收增幅分別為3%、8%，黑電、小家電及廚電則分別同比增-14%、0%、-4%。在盈利上，白電、黑電、廚電、家電零部件的凈利潤則分別同比增9%、10%、3%、52%。僅小家電為負(fù)增長，凈利潤同比降2%。

在整個(gè)家電行業(yè)中，白電的營收規(guī)模占比超六成，這也是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置的板塊。

根據(jù)中國銀河(行情601881,診股)證券對(duì)公募基金的重倉股明細(xì)數(shù)據(jù)分析，2023年一季度家電板塊基金重倉持股市值比例為1.96%，較 2022年第四季度增加了0.34個(gè)百分點(diǎn)，從子板塊來看，公募基金的資金配置主要集中在白電板塊，同期的配置比例從0.9%上升到1%。

個(gè)股上，白電龍頭企業(yè)美的集團(tuán)（000333.SZ）、格力電器（000651.SZ）、海爾智家(行情600690,診股)（（600690.SH），2022年的營收及凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長。

其中，美的集團(tuán)營收3457億元，凈利潤296億元；格力電器營收1902億元；凈利潤245億元；海爾智家營收2435億元，凈利潤147億元。

不難看出，美的集團(tuán)以3457億元的營收規(guī)模一家獨(dú)大，但論盈利能力，格力電器則以12.18%的銷售凈利率居行業(yè)之首，美的集團(tuán)及海爾智家緊隨其后，分別為8.67%、6.05%。

而唯一在盈利上實(shí)現(xiàn)負(fù)增長的小家電行業(yè)，至2023年初，業(yè)績?nèi)栽谔降住?023年一季度，該行業(yè)的營收及凈利潤分別同比降11%、14%。

在多家重點(diǎn)公司中，2023年一季度，業(yè)績維持正向增長的公司極少，其中，小熊電器(行情002959,診股)（002959.SZ）營收及凈利潤分別同比增28%、58%，而蘇泊爾(行情002032,診股)（002032.SZ）、九陽股份(行情002242,診股)（002242.SZ）、科沃斯(行情603486,診股)（603486.SH）、石頭科技(行情688169,診股)（688169.SH）等多家重點(diǎn)公司，業(yè)績或增收不增利，或營收及凈利潤雙雙負(fù)增長。

不過放眼當(dāng)下，隨著線下消費(fèi)復(fù)蘇，家電板塊營收及盈利能力正大幅回暖。根據(jù)中郵證券及iFinD數(shù)據(jù)，2023年一季度，行業(yè)營收3428億元，同比增4%；凈利潤241億元，同比增13%。

03

化妝品：龍頭爭奪戰(zhàn)加劇珀萊雅(行情603605,診股)表現(xiàn)突出

在消費(fèi)中，另一大繞不開的產(chǎn)業(yè)便是化妝品行業(yè)，經(jīng)過多年發(fā)展，其已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要一環(huán)，也是各行業(yè)上市公司多元化發(fā)展鐘愛的產(chǎn)業(yè)。如片仔癀(行情600436,診股)（600436.SH）、魯商發(fā)展(行情600223,診股)（600223.SH）等。

化妝品行業(yè)的上市公司中，從市值論，居前列的公司依次是貝泰妮(行情300957,診股)（300957.SZ）、珀萊雅（603605.SH）、華熙生物(行情688363,診股)（688363.SH）、上海家化(行情600315,診股)（600315.SH）、丸美股份(行情603983,診股)（603983.SH）、上美股份（02145.HK）、水羊股份(行情300740,診股)（300740.SZ），但從業(yè)績上，這幾家公司則有著一定差異。

營收方面，根據(jù)上海證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2022年，化妝品公司營收、凈利潤分別同比增6.89%、7.57%。

個(gè)股方面，年?duì)I收超過50億元的有上海家化、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮。其中，上海家化營收71億元，穩(wěn)居行業(yè)老大位置。后三者則分別營收63.9億元、63.6億元、50億元。而在2021年收入曾僅次于上海家化的水羊股份，在2022年?duì)I收47億元，跌出了50億陣營。

在上述品牌中，珀萊雅頗具看點(diǎn)。整體營收上，距離其上市年份，即2017年17.83億元的營收規(guī)模，珀萊雅上市后的業(yè)績可謂連年高增長，不止于此，公司的主力品牌“珀萊雅”，亦成為了上市公司中首個(gè)營收破50億元的本土化妝品品牌。

珀萊雅的發(fā)展韌勁亦持續(xù)到了2023年。2023年一季度，受消費(fèi)需求弱、大部分龍頭線上收入不及預(yù)期等因素影響，化妝品行業(yè)的營收增速普遍承壓，營收及凈利潤分別同比增0.19%、41.11%，而珀萊雅則依然取得了29%、31%的營收及凈利潤增速。

丸美股份在2023年一季度的表現(xiàn)也相對(duì)不錯(cuò)。在渠道協(xié)同、多品牌并進(jìn)策略下，其營收及凈利潤亦取得了25%、20%的高增速。

機(jī)構(gòu)持倉上，根據(jù)iFinD，2023年一季度，珀萊雅、貝泰妮、華熙生物基金持股比例較高，占比分別為7.17%、6.4%、5.32%。但在行業(yè)持倉上，疊加化妝品行業(yè)整體銷售數(shù)據(jù)不佳，38大促各化妝品公司線上銷售表現(xiàn)不及預(yù)期等影響，化妝品公司基金持倉下跌至3.71%，較2022年末下降2.97個(gè)百分點(diǎn)。

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