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5月12日，經(jīng)濟學(xué)家任澤平在社交媒體上解讀4月宏觀數(shù)據(jù)稱維持此前判斷中國經(jīng)濟并未通縮，而是處于復(fù)蘇初期：4月CPI同比上漲0.1%，預(yù)期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，預(yù)期降3.3%，前值降2.5%。3月物價數(shù)據(jù)下行，引起市場對中國經(jīng)濟“通縮”的擔(dān)憂。我們給出明確判斷，中國經(jīng)濟并未通縮，而是處于復(fù)蘇初期，呈現(xiàn)分化式復(fù)蘇特征，當(dāng)務(wù)之急是全力拼經(jīng)濟。4月物價繼續(xù)下行，社融不及預(yù)期，當(dāng)前市場擔(dān)憂經(jīng)濟復(fù)蘇行情是否延續(xù)，“通縮”會否到來。我們維持經(jīng)濟復(fù)蘇初期判斷，但基礎(chǔ)不牢，房地產(chǎn)等不少行業(yè)尚未走出困境，青年就業(yè)壓力仍大，需要全力拼經(jīng)濟才能救“通縮”。一季度經(jīng)濟主要體現(xiàn)報復(fù)性反彈，二季度逐漸回歸均值，外生推動力量減弱，內(nèi)生動能不足對經(jīng)濟影響開始顯現(xiàn)。經(jīng)濟的“三駕馬車”：預(yù)計基建維持高增；房地產(chǎn)業(yè)延續(xù)分化，銷售同比改善環(huán)比回落，房地產(chǎn)（鏈）投資降幅延續(xù)收窄；服務(wù)消費回歸均值，后續(xù)依靠居民預(yù)期和收入；出口整體承壓。當(dāng)務(wù)之急是全力拼經(jīng)濟，把發(fā)展放在首要任務(wù)，加大政策力度。發(fā)力點在財政積極、貨幣寬松、穩(wěn)樓市小陽春、提振消費、提振民營經(jīng)濟信心、加大儲能人工智能新基建投資、穩(wěn)外貿(mào)等。應(yīng)防止經(jīng)濟二次探底，挑戰(zhàn)主要來自應(yīng)對美歐銀行業(yè)危機和經(jīng)濟衰退沖擊我國外貿(mào)、降低偏高的青年失業(yè)率、防止通縮-債務(wù)循環(huán)、鼓勵生育應(yīng)對人口老齡化、民營經(jīng)濟信心有待提振、房地產(chǎn)市場環(huán)比放緩。需要注意，本輪經(jīng)濟周期，短期經(jīng)濟恢復(fù)與長期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型疊加，供給端不能快速轉(zhuǎn)化成需求，物價低迷、經(jīng)濟弱復(fù)蘇、分化式復(fù)蘇行情可能延續(xù)。但另一個角度看，政策并非急功近利，而是表現(xiàn)溫和、兼顧長期與短期，這也有利于平滑經(jīng)濟波動。

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