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從3月27日滬深主板10家公司突破23倍市盈率天花板，啟動注冊制下首批新股申購，至今正好過去兩個月，期間上證指數(shù)從3200點漲至3400點，然后又回到3200點。稍作回顧，發(fā)現(xiàn)A股市場出現(xiàn)了三大變化。

一是新股募資金額顯著提高。以今年為例，1月發(fā)行新股12家，募資209億元；2月發(fā)行新股20家，募資183億元；到了3月增至31家，募資523億元；4月發(fā)行新股19家，募資415億元；5月尚未結(jié)束，預(yù)計發(fā)行29家，募資逾400億元。當(dāng)然，這同1-2月正逢元旦春節(jié)，長假期間每年新股都較少有關(guān)。

關(guān)鍵是新股發(fā)行市盈率和超募現(xiàn)象越來越令人詫異。

1月12家公司計劃募資150億元，實際募資203億元；2月20家公司計劃募資140億元，實際募資183億元，超募基本在30%左右。而4月計劃募資320億，實際募資450億；5月計劃募資250億，實際募資約400億元，超募達40-60%！期間滬深主板共16家公司發(fā)股上市，行業(yè)平均市盈率26.06倍，而發(fā)行市盈率為36.86倍，整整高出40%！滬深交易所官網(wǎng)顯示，目前滬市主板平均市盈率11.59倍，深市主板平均市盈率19.78倍。在核準(zhǔn)制下，一條硬杠杠是發(fā)行價市盈率不得超過23倍，確實不夠市場化，但一級市場賣價硬是比二級市場高出1倍，這難道就是注冊制要的市場化？

二是新股破發(fā)又開始增多。截至5月24日，今年以來A股市場共有95只新股上市，24只遭遇破發(fā)，破發(fā)比例為25.3%。按月來看，1-2月均無新股破發(fā)；自3月開始，新股破發(fā)比例開始提升。3月破發(fā)7只，比例為28%；4月破發(fā)9只，比例32%；5月（截至5月24日）破發(fā)8只，比例為38%。

有媒體撰文提及，在新股破發(fā)增多的同時，網(wǎng)上發(fā)行中簽率也呈現(xiàn)逐月提升態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，今年滬深兩市上市的95只新股，平均網(wǎng)上中簽率超過0.04%；而2022年同期有122只新股上市，平均中簽率為0.03%。數(shù)據(jù)還顯示，1月上市新股，平均網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0421%；2月為0.0382%；之后，3月、4月、5月（截止5月24日），網(wǎng)上新股發(fā)行平均中簽率分別為0.0429%，0.0475%和0.0476%。

在筆者看來，中簽率從0.03%到0.04%，即從1萬人有3人中簽增加到4人中簽，固然也算提升，但至少有幾百萬股民依然是把新股當(dāng)作“大肉簽”，唯恐搶而不得。從某種意義上說，A股市場之所以有那么多新股高溢價超募發(fā)行，上市后又有那么多新股破發(fā)，正是萬分之幾中簽的結(jié)果！說得刻薄一點，是無腦打新者咎由自取。我們甚至可以說，A股之所以三高發(fā)行頻頻，也是因為有大批人在搶著“送錢”呢。

三是退市和披星戴帽公司批量上升。

筆者粗略統(tǒng)計，在4月30日年報披露尚未結(jié)束時，A股有ST和星ST股票約120只，目前，ST 和*ST 股票已增至 171只，這還是在十幾只ST摘帽之后的數(shù)據(jù)。也就是說，今年新增ST個股至少達60只，如此大批量新增ST，之前似乎從未有過。

以創(chuàng)業(yè)板為例，4月30日前有20只ST，其中9只ST已鐵定退市，它們是：*ST文化(行情300089,診股)、*ST和佳(行情300273,診股)、*ST藍盾(行情300297,診股)、*ST吉艾、*ST計通、*ST新文(行情300336,診股)、*ST光一(行情300356,診股)、*ST騰信(行情300392,診股)、*ST中潛(行情300526,診股)，有的已從行情板中消失。20只ST有9只退市，這樣的比例之前從未聽說過。5月之后，創(chuàng)業(yè)板的ST股票又增至31只，諸如*ST豆神(行情300010,診股)、*ST吉藥(行情300108,診股)等也已在退市邊緣。

還有些股票，根本沒經(jīng)歷過 ST，或者僅僅當(dāng)了幾天的ST，就被宣告退市或瀕臨退市，如新華聯(lián)、嘉凱城、美好置業(yè)、藍光發(fā)展等等。

截止目前，退市個股已超過30只，其中面值退市就超過20只。筆者粗略估計，今年退市極有可能超過50只，這自然同全面注冊制下殼資源失去借殼價值有關(guān)。但最重要的還是“財務(wù)退”的三條紅線，即業(yè)績虧損、凈資產(chǎn)為負、營收低于1億，三項中高中兩項，再加非標(biāo)意見，就可能被逐出A股市場。

日本股市創(chuàng)了 30 年來的新高，美股和歐洲多家股市都在上漲，我們的 A 股為什么 總 是 在 3000 多 點 盤 桓 。其中固然有很多原因，但最重要的一個內(nèi)因是“吃的太多，拉的太少”。日前有消息稱，新基發(fā)行遭遇近 8 年來最“冷”時刻，這是好事。只有新股中簽率降至有公司發(fā)行失敗，退市個股和上市新股大致平衡，這樣的市場才是健康的市場，才是注冊制下真正實現(xiàn)市場化的市場！

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