名稱(chēng)從秦豐農(nóng)業(yè)、延長(zhǎng)化建到陜西建工，再到陜建股份（600248.SH），上市24年，三次更名，反映的是上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變動(dòng)，一定程度上也說(shuō)明公司過(guò)去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳。

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6月20日，陜西建工的證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為陜建股份。更名的背后是，近幾年，公司密集動(dòng)作。重大資產(chǎn)重組、易主、換股吸收合并，系列大動(dòng)作后，2022年，公司營(yíng)業(yè)收入接近1900億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）接近36億元。盡管如此，近兩年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增速仍連續(xù)放緩，2022年凈利潤(rùn)還小幅下滑0.29%。

備受關(guān)注的是，2023年，陜建股份上市限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，雖然激勵(lì)對(duì)象享受半價(jià)持股的優(yōu)惠，且業(yè)績(jī)考核目標(biāo)較低，但仍然有81人棄購(gòu)，棄購(gòu)的股份多達(dá)1375萬(wàn)股。

一季度營(yíng)收凈利增速均不及2%

“改頭換面”后的陜建股份，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)放緩。

今年一季度，陜建股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為355.28億元、8.17億元，同比增長(zhǎng)幅度為1.71%、1.97%，同比增速均不到2%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）為8.01億元，同比增速比凈利潤(rùn)還要低，只有0.28%。

陜建股份主要從事化工石油工程施工、建筑施工業(yè)務(wù)，超過(guò)90%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自建筑工程業(yè)務(wù)。

同行業(yè)公司中，今年一季度，中國(guó)建筑實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)8.12%、14.11%，這還是在上年同期高基數(shù)情況下取得的業(yè)績(jī)。而上海建工的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增速分別為24.86%、243.29%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年一季度，陜建股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增速較慢。

陜建股份的前身是延長(zhǎng)化建，近年來(lái)，公司大動(dòng)作不斷。2018年，延長(zhǎng)化建實(shí)施重大資產(chǎn)重組，通過(guò)向陜西延長(zhǎng)石油（集團(tuán)）等發(fā)行股份收購(gòu)北京石油化工工程有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北油工程”）100%股權(quán)，交易作價(jià)16.10億元。

2019年底，陜建股份易主，通過(guò)無(wú)償受讓?zhuān)兾鹘üた毓杉瘓F(tuán)獲得陜建股份29%股權(quán)，成為其控股股東，但實(shí)際控制人仍然是陜西省國(guó)資委。

2020年，公司擬以發(fā)行股份的方式，向控股股東陜西建工控股集團(tuán)有限公司，購(gòu)買(mǎi)其持有的陜西建工集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“陜建股份”）99%股份，向陜西建工實(shí)業(yè)有限公司購(gòu)買(mǎi)其持有的陜建股份1%股份，并吸收合并陜建股份，同時(shí)募集配套資金。

這就是換股吸收合并，陜西建工控股集團(tuán)成為公司控股股東，公司更名為陜西建工。

這也相當(dāng)于陜建股份變相借殼上市，借殼上市之后，公司的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模也大幅增加。

2020年，陜建股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1277.23億元、28.29億元，同比增長(zhǎng)22.18%、83.95%。2021年、2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1676.94億元、1893.66億元，同比增長(zhǎng)32.86%、12.92%，2022年，營(yíng)業(yè)收入增速明顯放緩。這兩年，公司的凈利潤(rùn)分別為36.02億元、35.92億元，同比變動(dòng)27.32%、-0.29%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2021、2022年的凈利潤(rùn)，較2020年大幅失速，今年一季度繼續(xù)失速。

值得一提的是，公司2018年收購(gòu)的北油工程未完成業(yè)績(jī)承諾。2022年，北油工程扣非凈利潤(rùn)為虧損895.48萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年攀升

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛兘ü煞莸呢?cái)務(wù)壓力有所上升。

陜建股份的資產(chǎn)負(fù)債率較高，2020年底至2022年底分別為90.51%、89.90%、88.76%，今年一季度末為88.32%。

從資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)看，近幾年，陜建股份的財(cái)務(wù)壓力似乎在下降。實(shí)則不然，這三年，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為6.43億元、9.16億元、14.24億元，逐年上升。

截至2022年底，公司賬面貨幣資金為282.90億元，其中，受到限制的貨幣資金為37.01億元，對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)短期債務(wù)為348.35億元。

備受關(guān)注的是，今年三月，公司拋出2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)草案，公司擬向不超過(guò)535名核心骨干員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，包括董秘蘇健、財(cái)務(wù)總監(jiān)楊耿、總工程師時(shí)煒等以及其他核心管理人員、核心業(yè)務(wù)與技術(shù)骨干。

根據(jù)草案，公司擬向535名激勵(lì)對(duì)象合計(jì)授予9465萬(wàn)股股票，股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股票，授予價(jià)格為2.28元/股，約為市價(jià)的一半。

這次股權(quán)激勵(lì)的考核要求也較低?？己四繕?biāo)為，2023年至2025年，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)收益率不低于10.8%、10.9%、11%，且不低于同行業(yè)企業(yè)平均值（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）。凈利潤(rùn)方面，2023年度至2025年，公司利潤(rùn)總額較2021年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%，且不低于同行業(yè)企業(yè)平均值（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）。

2021年、2022年，公司利潤(rùn)總額分別為42.16億元、53.80億元，同比增長(zhǎng)19.34%、24.42%，增速較快。

如今，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，2023年至2025年利潤(rùn)總額同比增速還低于2021年、2022年，公司似乎并不看好未來(lái)發(fā)展前景。

讓人意外的是，根據(jù)陜建股份最新披露的員工持股計(jì)劃授予結(jié)果，81名激勵(lì)對(duì)象放棄，放棄的股份數(shù)量達(dá)1375萬(wàn)股。

半價(jià)授予股權(quán)，業(yè)績(jī)考核要求并不高，仍然有員工放棄激勵(lì)，是否意味著員工不看好公司？

二級(jí)市場(chǎng)上，今年4月至6月，陜建股份走出了一條過(guò)山車(chē)式行情，股價(jià)從4.68元/股開(kāi)始上漲，5月8日漲至最高7.73元/股，近期持續(xù)下跌，6月27日收盤(pán)價(jià)為4.85元/股，幾乎回到起點(diǎn)。

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