高中學(xué)歷，卻創(chuàng)下市值420億的存儲(chǔ)巨頭，蔡華波用行動(dòng)證明，只要敢想敢拼，萬事皆有可能。

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從電子貿(mào)易起步創(chuàng)業(yè)，蔡華波執(zhí)掌下的江波龍（301308.SZ）一步步積累，拿下小米、字節(jié)跳動(dòng)、中興通訊、三星電子、亞馬遜等客戶，逐步成長為國產(chǎn)儲(chǔ)存行業(yè)巨頭，甚至獲得大基金的青睞。目前，蔡華波直接持有江波龍39.24%股份，與姐姐蔡麗江合計(jì)持有江波龍2.07億股股份。以公司6月30日收盤價(jià)101.76元/股計(jì)算，蔡華波姐弟持股財(cái)富高達(dá)210.64億元。

當(dāng)前，蔡華波姐弟面臨不小的挑戰(zhàn)與壓力。隨著消費(fèi)電子需求疲軟，存儲(chǔ)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期，去年以來江波龍業(yè)績大幅下滑，2023年一季度凈利潤虧損2.81億元，毛利率暴跌至1.27%。

壓力之下，一向低調(diào)、甚少推進(jìn)資本運(yùn)作的蔡華波一反常態(tài)，今年6月江波龍連推兩筆收購，將業(yè)務(wù)范圍向半導(dǎo)體封測(cè)拓寬。

深耕存儲(chǔ)23年，蔡華波這次能順利帶領(lǐng)江波龍突出重圍嗎？

草根創(chuàng)業(yè)鯉躍龍門

這世上永遠(yuǎn)不缺草根逆襲的故事，但在以技術(shù)為主導(dǎo)的半導(dǎo)體行業(yè)，這樣的概率并不大。然而高中學(xué)歷的蔡華波與姐姐蔡麗江，卻用二十三年時(shí)間證明了自己。

與大多數(shù)名校出身的半導(dǎo)體行業(yè)創(chuàng)始人不同，蔡華波只有高中學(xué)歷，上世紀(jì)90年代，深圳電子廠遍地開花，電子元件交易正盛，高中畢業(yè)的蔡華波只身南下淘金，進(jìn)入當(dāng)時(shí)的深圳市海洋王投資發(fā)展有限公司，成為了一名普通的業(yè)務(wù)員，開始接觸電阻、電容、二極管、三極管等分立元器件。

在行業(yè)摸爬滾打多年有了積累后，1999年，蔡華波拉上姐姐蔡麗江一起做生意，與弟弟蔡華波不同，蔡麗江是從江西華聯(lián)外貿(mào)學(xué)院畢業(yè)，并在深圳一家公司擔(dān)任設(shè)計(jì)工程師。選取姐弟倆的名字和屬相龍，就這樣“江波龍”成立了。

起初，姐弟倆的生意平平淡淡，只是幫客戶代買產(chǎn)品，江波龍真正的崛起，是源于一次“烏龍”事件。

2002年，蔡華波錯(cuò)買了一批昂貴的存儲(chǔ)產(chǎn)品，賣家拒絕退貨，他只能找到香港一家公司定制USB控制器芯片，組建技術(shù)團(tuán)隊(duì)來設(shè)計(jì)軟件固件，開發(fā)出了全球第一個(gè)基于AND-NAND型閃存的U盤產(chǎn)品。恰逢此時(shí)，蘋果iPod大量采用NAND閃存替換微硬盤，導(dǎo)致市場(chǎng)上的閃存嚴(yán)重缺貨，蔡華波抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，用自己的新產(chǎn)品吸引到了大量的客戶，江波龍也從存儲(chǔ)貿(mào)易轉(zhuǎn)型做起了存儲(chǔ)器的貼牌代工。

雖然只有高中學(xué)歷，但蔡華波深知技術(shù)的重要性，他請(qǐng)來了公司現(xiàn)任副總經(jīng)理李志雄，組建了自己的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，又在2017年跨境收購了美光科技旗下的國際知名消費(fèi)類存儲(chǔ)品牌Lexar，逐步構(gòu)筑護(hù)城河。經(jīng)過多年的發(fā)展，江波龍積累了小米、字節(jié)跳動(dòng)、中興通訊、三星電子、亞馬遜等客戶。2022年8月，江波龍成功在深交所上市。

剖析江波龍的股權(quán)結(jié)構(gòu)，截至2023年一季度末，蔡華波手握江波龍1.62億股，占比39.24%，其姐蔡麗江持有1470萬股，占比3.56%，姐弟二人簽署一致行動(dòng)協(xié)議，明確約定在雙方意見不統(tǒng)一時(shí)以蔡華波意見為準(zhǔn)。

蔡華波還通過龍熹一號(hào)、龍熹二號(hào)、龍熹三號(hào)等間接持有公司股份，共持有江波龍約1.92億股，加上蔡麗江持股，蔡氏姐弟共持有江波龍2.07億股股份。

以江波龍6月30日收盤價(jià)101.76元/股計(jì)算，蔡氏姐弟持股市值合計(jì)高達(dá)210.64億元。

業(yè)績疲軟逆勢(shì)收購擴(kuò)張

華強(qiáng)北闖蕩多年的銷售經(jīng)歷，讓蔡華波具備了不俗的經(jīng)營能力。但對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來說，技術(shù)永遠(yuǎn)是一個(gè)繞不過去的門檻。

目前，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)仍處于發(fā)展期，不少企業(yè)的選擇通過外延并購進(jìn)行擴(kuò)張，補(bǔ)充核心競(jìng)爭(zhēng)力，如文燦股份、TCL中環(huán)等?？刹倘A波卻并未如此選擇。多年以來，江波龍都異常低調(diào)，專注于半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品，僅在2018年、2019年官宣過兩輪融資。即使如此，江波龍仍獲得了大基金的青睞。

2019年完成股改后，江波龍進(jìn)行了一輪融資，引入國家集成電路基金、元禾璞華、上凱創(chuàng)投、力合創(chuàng)投、深圳展想等戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)，融資金額總約9億元，投后估值約為86.5億元。

其中，國家集成電路基金斥資6億元，以140元/股的高價(jià)入股，持有公司6.93%的股份，位列江波龍第二大股東。

那幾年里，蔡華波率領(lǐng)下的江波龍也用業(yè)績的“硬實(shí)力”回饋了大基金的垂青。

2019—2021年，江波龍營收分別為57.2億元、72.76億元、97.49億元，復(fù)合年均增長率達(dá)到30.54%；凈利潤分別1.27億元、2.76億元、10.13億元，復(fù)合年均增長率達(dá)到182.42%。

然而，自2022年以來，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響，消費(fèi)電子需求疲軟，存儲(chǔ)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度至2023年二季度，DRAM和NAND閃存價(jià)格累計(jì)下跌超過50%，部分產(chǎn)品跌幅接近70%。

江波龍的業(yè)績也隨之下滑。2022年，其營收、凈利潤分別為83.3億元、7280萬元，同比分別下滑14.55%、92.81%。2023年一季度，其凈利潤虧損2.81億元，毛利率暴跌至1.27%。

由于下游市場(chǎng)需求的疲軟，江波龍存貨也在今年一季度末達(dá)到36.72億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增至228.2天。

在此情況下，今年6月以來，一向低調(diào)的蔡華波推動(dòng)江波龍兩度出手收購。

6月13日，江波龍宣布全資子公司擬購買SMARTBrazil及其子公司81%股權(quán)，希望實(shí)現(xiàn)在巴西進(jìn)行通用存儲(chǔ)器的制造，并向巴西客戶銷售，進(jìn)一步拓展巴西市場(chǎng)。

6月27日，江波龍公告稱，已和力成科技達(dá)成協(xié)議，擬以1.316億美元，通過未來新設(shè)立的一家全資子公司收購力成科技全資子公司力成蘇州70%股權(quán)。據(jù)了解，力成科技成立于1997年5月，是全球最大的第三方存儲(chǔ)芯片封測(cè)廠商，其存儲(chǔ)芯片封測(cè)工藝和技術(shù)全球領(lǐng)先。

上述動(dòng)作顯示了江波龍拓寬業(yè)務(wù)范圍的意圖。同時(shí)，江波龍也在加碼研發(fā)投入，驅(qū)動(dòng)自研能力。2020—2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.19億元、3.22億元、3.56億元，研發(fā)費(fèi)率分別為3%、3.3%、4.27%。2023年一季度其研發(fā)費(fèi)用同比增長20.28%至9394.18萬元，占比提升至6.34%。

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