來源：中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)

作者：鄭佩玉、李志凌

(資料圖)

近年來，多項(xiàng)支持高性能濺射靶材行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)，為行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提供了有力的支持和良好的環(huán)境。2022年底，高性能濺射靶材供應(yīng)商廣東歐萊高新材料股份有限公司（下稱：歐萊新材）向上交所遞交申請(qǐng)材料擬在科創(chuàng)板上市，7月18日成功過會(huì)。

歐萊新材IPO期間，逆勢擴(kuò)產(chǎn)、行業(yè)景氣度下降、存貨高成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。深入研究歐萊新材資料發(fā)現(xiàn)，該公司還存在現(xiàn)金流失血、以銷售原材料的方式提高存貨周轉(zhuǎn)率、電力采購數(shù)量與產(chǎn)量變化趨勢背道而馳、招股書與審計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)打架的情況。

能耗與產(chǎn)量趨勢相背

歐萊新材主營業(yè)務(wù)為高性能濺射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括多種尺寸和各類形態(tài)的銅靶、鋁靶、鉬及鉬合金靶和ITO靶等，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體顯示、觸控屏、太陽能電池等領(lǐng)域，是各類薄膜工業(yè)化制備的關(guān)鍵材料。其主要代表性客戶包括京東方、華星光電、惠科、超視界、彩虹光電、深超光電和中電熊貓等。

2020年至2022年（下稱：報(bào)告期），歐萊新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入金額分別為24,600.53萬元、38,239.76萬元、39,197.09萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2,203.72萬元、5,048.17萬元、3,532.31萬元，2022年出現(xiàn)增收不增利的情況。

雖然報(bào)告期內(nèi)歐萊新材的每年盈利在數(shù)千萬元以上，但是其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈過山車趨勢，2020年和2022年甚至出現(xiàn)“失血”的情況，報(bào)告期各期末金額分別為-2,458.18萬元、203.11萬元、-3,171.44萬元。

造成經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤較大差異的原因之一是：隨著歐萊新材業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，為滿足客戶交期需求，公司提前備貨，存貨規(guī)?？焖僭黾?。報(bào)告期各期末，歐萊新材存貨金額分別為12,631.08萬元、21,517.90萬元和29,383.73萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為31.76%、33.42%和39.45%，其中自制半成品及在產(chǎn)品占存貨的比例分別為43.36%、36.37%和51.68%。

另外，報(bào)告期內(nèi)，歐萊新材在滿足生產(chǎn)需求的前提下，公司結(jié)合原材料銦錠的庫存、市場價(jià)格波動(dòng)情況等，擇機(jī)對(duì)外銷售部分銦錠以賺取差價(jià)，提高存貨周轉(zhuǎn)率。

同時(shí)，高性能濺射靶材行業(yè)競爭激勵(lì)，在報(bào)告期內(nèi)原材料銅材采購平均單價(jià)不斷上漲的情況下，歐萊新材為應(yīng)對(duì)市場競爭、擴(kuò)大平面銅靶的市場份額，對(duì)平面銅靶銷售價(jià)格進(jìn)行策略性下調(diào)，以鞏固并提升公司在平面銅靶市場的領(lǐng)先地位。

值得注意的是，2022年歐萊新材對(duì)電力采購數(shù)量與產(chǎn)量出現(xiàn)的趨勢并不同。

據(jù)招股書披露的主要產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)算可得，歐萊新材報(bào)告期的主要產(chǎn)品產(chǎn)量合計(jì)分別為1,172.56噸、2,102.21噸、2,342.74噸。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)歐萊新材生產(chǎn)經(jīng)營過程中消耗的能源主要為電力，公司電力采購數(shù)量分別為738.67萬千瓦時(shí)、1,057.54萬千瓦時(shí)、1,005.10萬千瓦時(shí)，采購金額分別為431.43萬元、616.47萬元、683.66萬元。

一輪問詢回復(fù)披露“原材料、能源采購金額與主營業(yè)務(wù)成本、存貨相關(guān)余額勾稽關(guān)系”時(shí)提及，報(bào)告期內(nèi)歐萊新材非生產(chǎn)電費(fèi)金額分別為113.87萬元、154.93萬元、183.56萬元。結(jié)合招股書中的披露的電力采購均價(jià)，可計(jì)算出生產(chǎn)用電分別為542.34萬千瓦時(shí)、790.42萬千瓦時(shí)、735.16萬千瓦時(shí)。在產(chǎn)量持續(xù)上漲的情況下，歐萊新材報(bào)告期內(nèi)的電力能源消耗在2022年卻出現(xiàn)下滑。

申報(bào)材料數(shù)據(jù)“打架”

本次IPO，歐萊新材募投項(xiàng)目分別為高端濺射靶材生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）（下稱：一期項(xiàng)目）、高純無氧銅生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、歐萊新材半導(dǎo)體集成電路靶材研發(fā)試制基地項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中一期項(xiàng)目是高端濺射靶材生產(chǎn)基地項(xiàng)目的子項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容包括廠房、倉庫、辦公樓等基礎(chǔ)設(shè)施及購置設(shè)備。

據(jù)歐萊新材官網(wǎng)信息，2023年7月16日高端濺射靶材生產(chǎn)基地項(xiàng)目順利封頂。文章中還提到，高端濺射靶材生產(chǎn)基地項(xiàng)目2022年11月23日開工，計(jì)劃2023年底投產(chǎn)。而該項(xiàng)目的環(huán)評(píng)文件顯示，項(xiàng)目施工日期為24個(gè)月，官網(wǎng)報(bào)道的項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期約為1年，這比與環(huán)評(píng)文件披露的施工工期相差近一半。

（截圖來自歐萊新材官網(wǎng)）

（截圖來自高端濺射靶材生產(chǎn)基地項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件）

此外，歐萊新材2022年12月29日遞交了招股書申報(bào)稿和審計(jì)報(bào)告，2023年7月11日遞交招股書上會(huì)稿和審計(jì)報(bào)告，然而同期遞交的招股書和審計(jì)報(bào)告均存在數(shù)據(jù)打架的情況。

(申報(bào)版招股書)

據(jù)申報(bào)版招股書，歐萊新材的前五名客戶銷售數(shù)據(jù)均以“受同一實(shí)際控制人控制的客戶已合并計(jì)算銷售收入”的口徑披露。2020年和2022年1-6月，歐萊新材向廣州市自立再生物資回收有限公司（下稱：廣州自立）銷售實(shí)現(xiàn)的收入分別為1,901.63萬元、1,137.31萬元，2021年和2022年1-6月，歐萊新材向蘇州泰昇再生資源回收利用有限公司（下稱：蘇州泰昇）銷售實(shí)現(xiàn)的收入金額分別為3,119.28萬元、2,565.33萬元。

而申報(bào)版的審計(jì)報(bào)告中，“五、合并財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋33.營業(yè)收入及營業(yè)成本（3）報(bào)告期內(nèi)前五名客戶”披露的前五名客戶及數(shù)據(jù)與招股書存在出入，其原因或應(yīng)為廣州自立和蘇州泰昇的銷售數(shù)據(jù)變化而導(dǎo)致客戶排名變化。

（數(shù)據(jù)來自申報(bào)版審計(jì)報(bào)告）

據(jù)申報(bào)版的審計(jì)報(bào)告，2020年至2022年1-6月，歐萊新材向廣州自立銷售的金額分別為2,686.27萬元、2,985.98萬元、2,547.93萬元，2021年和2022年1-6月，歐萊新材向蘇州泰昇銷售的金額分別為3,648.03萬元、2,809.95萬元。

（數(shù)據(jù)來自上會(huì)版招股書）

（數(shù)據(jù)來自上會(huì)版審計(jì)報(bào)告）

另據(jù)上會(huì)版招股書和審計(jì)報(bào)告，這兩份文件的2020年至2022年前五大客戶的數(shù)據(jù)和排名也存在同樣的問題。

一輪問詢回復(fù)中披露的2020年和2022年歐萊新材向廣州自立和蘇州泰昇與招股書數(shù)據(jù)一致，同時(shí)通過問詢材料可知2021年歐萊新材向廣州自立銷售的金額為1,203.83萬元。

（數(shù)據(jù)來自一輪問詢回復(fù)）

通過對(duì)比歐萊新材公示的三份資料可以發(fā)現(xiàn)，2020年、2021年、2022年1-6月及2022年，審計(jì)報(bào)告比招股書（包括一輪問詢回復(fù)）披露的公司向廣州自立銷售金額分別多了784.64萬元、1,782.15萬元、1,410.62萬元、2,414.71萬元，2021年、2022年1-6月及2022年，向蘇州泰昇的銷售金額分別多了528.75萬元、244.62萬元、342.49萬元。

據(jù)一輪問詢回復(fù)披露，廣州自立、蘇州泰昇均是歐萊新材的殘靶類客戶。而在申報(bào)版和上會(huì)版招股書、審計(jì)報(bào)告以及一輪問詢回復(fù)披露的報(bào)告期內(nèi)公司殘靶銷售收入一致的情況下，審計(jì)報(bào)告披露的歐萊新材報(bào)告期內(nèi)向廣州自立、蘇州泰昇銷售的合計(jì)金額甚至超過了殘靶銷售的總額，2022年歐萊新材除了向前述兩家公司銷售殘靶外，還存在向另外兩家公司無錫研瑞金屬科技有限公司和清河金屬銷售殘靶產(chǎn)品的情況。

雖然歐萊新材已提交了注冊(cè)申請(qǐng)，但是對(duì)于上述疑點(diǎn)應(yīng)該給出解釋說明。

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