每日一股

用友網(wǎng)絡(25.270,0.02,0.08%)(600588)

云核心戰(zhàn)略確立，預計2021年云收入占比超35%。用友深耕企業(yè)級市場30年，目前發(fā)展進入以云業(yè)務為核心的3.0階段。伴隨政策、技術及需求驅(qū)動，我國SaaS行業(yè)未來3-5年將進入高速發(fā)展階段。我們認為，生態(tài)化發(fā)展是SaaS行業(yè)未來必然趨勢，用友依托用戶、經(jīng)驗及平臺優(yōu)勢，已初步確立行業(yè)生態(tài)領導者地位。預計未來三年公司云業(yè)務CAGR達80%+，至2021年云服務收入突破30億，占收比超過35%。

管理層更換激發(fā)內(nèi)部活力，人效有望進一步提升。公司于19年初更換總裁，新任總裁年僅43歲。同時18年公司85后干部任命增加100%，確立年輕化管理方向。我們認為，公司積極推動干部年輕化，調(diào)整激勵機制，未來有望進一步提升內(nèi)部人效水平。

用戶根基深厚，長板優(yōu)勢顯著，控制點持續(xù)擴張。用戶規(guī)模：467萬家云服務客戶是構建生態(tài)的先決條件。長板優(yōu)勢：30年經(jīng)驗積累帶來顯著領先的行業(yè)理解力，對客戶需求把握精準。生態(tài)控制點不斷擴張：1)NC cloud大幅提升產(chǎn)品力，混合云架構助力拓展大中型市場;2)IUAP云平臺提升滿足定制化需求能力同時對伙伴進行技術賦能;3)渠道優(yōu)勢顯著：2800直銷人員+7000家代理商，本土化優(yōu)勢助力云產(chǎn)品迅速擴張。4)產(chǎn)品融合，整合伙伴資源快速對接場景需求，實現(xiàn)雙向引流。我們認為，用友是目前國內(nèi)SaaS市場上生態(tài)構建最領先的軟件企業(yè)，我們看好龍頭依托資源及經(jīng)驗優(yōu)勢在云服務時代快速轉(zhuǎn)身，擴大領先優(yōu)勢。

鯤鵬計劃成效顯著，生態(tài)圈持續(xù)擴大，由產(chǎn)品型向生態(tài)型領導者轉(zhuǎn)變。18年公司“鯤鵬計劃”生態(tài)目標全部超額完成，年底拓展生態(tài)合作伙伴數(shù)量達3542家，累計投資項目達43個。19年，公司目標發(fā)展合作伙伴數(shù)量突破5000家，上線產(chǎn)品及服務8000家，伙伴發(fā)展基金提升至16億。我們認為，伴隨生態(tài)建設，公司正由過去的產(chǎn)品型向平臺+生態(tài)型領導者轉(zhuǎn)變。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行壓力增大，企業(yè)IT支出縮減;互聯(lián)網(wǎng)廠商入局行業(yè)競爭加劇;企業(yè)上云進度不及預期;限售股解禁風險。

風險提示

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關鍵詞： 用友股票