天弘余額寶的收益率已從年初的2%一路走低至1.66%。事實上，不僅是天弘余額寶，今年以來，貨幣基金收益率正在逐步走低，數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，納入統(tǒng)計的726只貨幣基金算術(shù)平均7日年化收益率達到1.72%的水平。

值得關(guān)注的是，雖然貨幣基金收益率下滑，但其基金規(guī)模卻增長。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，公募基金資產(chǎn)凈值合計達到25.52萬億元，其中，貨幣市場基金規(guī)模達到了10.84萬億元，占比42.51%，較去年底增長了差不多1.37萬億元。

“規(guī)模攀升的主要原因還在于行為慣性，習(xí)慣于用貨幣基金做流動性管理。”私募排排網(wǎng)財富管理合伙人榮浩表示，盡管無風(fēng)險利率下行空間有限，貨幣基金的收益中短期可能還有小幅波動，但收益率長期下行趨勢不變。

同業(yè)存單基金利率和市場利率相關(guān)性較大

記者關(guān)注到，自去年獲批以來，同業(yè)存單指數(shù)基金便成了市場熱點，規(guī)模快速擴容。中金固收的統(tǒng)計指出，同業(yè)存單基金的總規(guī)模經(jīng)歷了短短不到5個月的時間，從去年末152億元已經(jīng)快速擴張達到713億元。

從其業(yè)績來看，中金固收指出，同業(yè)存單指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)有望在低風(fēng)險理財品種中具備較強的吸引力。具體來看，同業(yè)存單指數(shù)歷史年化收益率好于目前2年及以下定期存款、大額存單，也較大幅度高于貨幣基金：同業(yè)存單指數(shù)近三年年化收益率超過3%，較貨幣基金高71bp;近一個月年化收益率甚至高達3.36%，比貨幣基金高超過140bp。

“同業(yè)存單基金投資標(biāo)的明確，流動性較強，信用風(fēng)險可控的優(yōu)勢在市場風(fēng)險偏好下行的行情中，同業(yè)存單基金規(guī)模從去年以來都有較大規(guī)模的增量。同業(yè)存單的主要投資標(biāo)的是銀行間的同業(yè)存單，而且往往資質(zhì)較好。投資風(fēng)險而言，和其他固收類產(chǎn)品相比風(fēng)險更低，并且在收益上又高于貨幣基金和理財。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍說。

同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模的大幅增長也受到了監(jiān)管的關(guān)注。近期監(jiān)管下發(fā)指導(dǎo)意見，對該類基金產(chǎn)品在銷售過程中的宣傳推介口徑進行了多項規(guī)范，如不得使用“類貨幣”“貨幣替代”等暗示產(chǎn)品等同于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的表述，同時還要充分揭示產(chǎn)品的風(fēng)險，包括凈值波動風(fēng)險、產(chǎn)品贖回風(fēng)險等。

同業(yè)存單指數(shù)與中證短債指數(shù)收益率出現(xiàn)倒掛

記者關(guān)注到，同業(yè)存單指數(shù)與中證短債指數(shù)收益率出現(xiàn)倒掛。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)近一年漲幅為2.86%，中證短債指數(shù)漲幅為2.78%。今年以來，中證短債指數(shù)上漲1.28%，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)同期漲幅為1.3%。“影響兩類基金收益率的因素比較復(fù)雜，包括宏觀因素影響、交易平臺和交易對象、不同的資金脈沖量等，短期出現(xiàn)收益倒掛也是正?，F(xiàn)象。”榮浩分析。

不過，從其規(guī)模來看，短期純債型基金的規(guī)模從去年末的3284.6億元大幅攀升至今年5月末的6032.19億元。榮浩分析，拉長時間看，短債基金收益率還是會略高于同業(yè)存單基金，兩者都是非常不多的流動性管理工具，但是在主要投資品類上同業(yè)存單基金相對更純粹。

中金固收指出，同業(yè)存單指數(shù)基金的收益表現(xiàn)甚至可以與久期更長、信用風(fēng)險更高的短債基金平均水平接近，但短債基金之間的差異較大，持有成本更高。

(記者 王楚涵)

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