數(shù)據(jù)顯示，按choice主題基金分類，市場(chǎng)上歸屬于醫(yī)藥制造類的基金共計(jì)有192只(A/C份額分開統(tǒng)計(jì)，下同)，從上半年的業(yè)績(jī)情況來看，全部基金的凈值增長(zhǎng)均為負(fù)。不過，自A股市場(chǎng)從4月27日開始反彈回升后，帶動(dòng)醫(yī)藥主題基金凈值回升，從4月27日至6月30日，全部基金的凈值增長(zhǎng)均為正，且有62只基金凈值增長(zhǎng)超20%，凈值增幅最大的是圓信永豐醫(yī)藥健康、中信建投醫(yī)藥健A/C，在該區(qū)間內(nèi)單位凈值增長(zhǎng)率超33%。

不過，對(duì)比同期(4月27日至6月30日)的新能源等部分基金超50%的凈值增長(zhǎng)，醫(yī)藥基金增長(zhǎng)略顯乏力。

“醫(yī)藥板塊屬于公募基金定價(jià)權(quán)相對(duì)較強(qiáng)的行業(yè)之一。目前公募基金的醫(yī)藥超配比例屬于歷史低位，一旦開始逐步加倉(cāng)，那么醫(yī)藥板塊的超額收益可能就會(huì)逐步提升。”天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明指出。

醫(yī)藥個(gè)股配置集中度高，估值或處于低位

事實(shí)上，醫(yī)藥行業(yè)涵蓋眾多細(xì)分子行業(yè)，涉及醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、生物制品、化學(xué)制藥、美容護(hù)理等。不過，從基金配置的醫(yī)藥個(gè)股情況來看，其集中度高。數(shù)據(jù)顯示，一季度，849只基金持有藥明康德，540只基金持有邁瑞醫(yī)療，523只基金持有智飛生物。

“醫(yī)藥從來不是一個(gè)行業(yè)，而是完全不同邏輯的多個(gè)行業(yè)集合，醫(yī)藥板塊受政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)影響較大，對(duì)投資者專業(yè)性要求比較高。”廣州圓石投資醫(yī)藥行業(yè)首席研究員李益峰提醒。

醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值情況如何?記者了解到，股債收益差代表估值的位置，指標(biāo)的有效性體現(xiàn)在一個(gè)指數(shù)和行業(yè)對(duì)估值的敏感性上。劉晨明分析指出，成熟穩(wěn)定行業(yè)的公司，對(duì)估值非常敏感，比如上證50、滬深300、申萬消費(fèi)、醫(yī)藥等，這些指數(shù)的估值區(qū)間相對(duì)明顯，因此更適用于股債收益差這一指標(biāo)。“目前醫(yī)藥板塊的股債收益差就處于-2X標(biāo)準(zhǔn)差附近，歷史上，醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期低于-2X標(biāo)準(zhǔn)差的情況很少見。”劉晨明分析。

排排網(wǎng)旗下融智投資研究員包金剛亦表示，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一年多時(shí)間的調(diào)整，醫(yī)藥板塊估值來到歷史低位附近。“醫(yī)藥行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)投資邏輯差異較大，受政策影響較小、長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰的子行業(yè)更具有投資價(jià)值。展望下半年，重點(diǎn)關(guān)注生命科學(xué)上游、消費(fèi)醫(yī)療、估值合理的CXO以及部分醫(yī)療器械等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì);風(fēng)險(xiǎn)方面，需注意部分藥械集采以及競(jìng)爭(zhēng)格局惡化造成的降價(jià)情況。”包金剛分析。

李益峰指出，看好消費(fèi)醫(yī)療，醫(yī)藥研發(fā)外包及科研服務(wù)上游企業(yè)。其中，消費(fèi)醫(yī)療綜合了消費(fèi)和醫(yī)療的優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)前階段政策影響相對(duì)較小，比普通消費(fèi)更加剛需。醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)板塊，長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性增強(qiáng)。訂單與產(chǎn)能充沛，企業(yè)資本開支加速趨勢(shì)明顯，在建工程也呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來三年仍然維持高增長(zhǎng)。

國(guó)際市場(chǎng)：生物醫(yī)藥基金完成數(shù)十億美元資金募集

從2021年年中開始，國(guó)內(nèi)外三大醫(yī)藥指數(shù)同步開始下跌，從今年6月開始，隨著美股XBI指數(shù)領(lǐng)先于納斯達(dá)克企穩(wěn)、港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)的底部反彈，創(chuàng)新藥融資也開始出現(xiàn)邊際改善。

記者關(guān)注到，在美股XBI醫(yī)藥指數(shù)震蕩之際，生物醫(yī)藥基金完成了數(shù)十億美元的資金募集。其中，ARCHVenturePartners于6月宣布完成了ARCHVentureFundXII的募集工作。該基金募集29.75億美元的資金，可用于早期生物技術(shù)公司的創(chuàng)建、開發(fā)和融資。ThirdRockVentures于6月宣布完成11億美元FundVI的募集，用于創(chuàng)建、孵化和投資早期生物技術(shù)公司。

“從募集的情況分析，投資定位更加清晰，主體更加多元，新設(shè)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)更好。”李益峰分析，醫(yī)藥逐漸成為大型投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段倉(cāng)位處于歷史的低位，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)保談判續(xù)約規(guī)則清晰，為后續(xù)創(chuàng)新藥談判及市場(chǎng)化給予明確規(guī)則預(yù)期，同時(shí)CDE發(fā)布支持單臂臨床的腫瘤藥申報(bào)指南，政策邊際改善。醫(yī)藥成長(zhǎng)性確定增強(qiáng)，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速反彈，具有長(zhǎng)期配置價(jià)值。

劉晨明分析，預(yù)計(jì)后續(xù)可能逐步從過去一年的負(fù)向循環(huán)，進(jìn)入“股價(jià)修復(fù)→融資邊際改善→股價(jià)進(jìn)一步反彈→融資繼續(xù)改善”的正向循環(huán)之中。從醫(yī)藥行業(yè)政策角度來說，國(guó)內(nèi)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)，醫(yī)療服務(wù)(眼科、醫(yī)美等)板塊在3月下旬領(lǐng)先A股市場(chǎng)1個(gè)半月見底也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

(記者 王楚涵)

關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥制造類基金 基金凈值增長(zhǎng) 醫(yī)藥基金 醫(yī)藥個(gè)股