基金業(yè)圍繞債券基金的創(chuàng)新密集出現(xiàn)，攤余成本法定開債基、組合債基、跨市場債券ETF，可謂眼花繚亂，業(yè)內(nèi)也開始對這些產(chǎn)品做起了比較。

跨市場債基最受關(guān)注

近日，籌備數(shù)年的跨市場債券ETF迎來突破，央行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好開放式債券指數(shù)基金創(chuàng)新試點工作的通知》，擬推出以跨市場債券品種為投資標的，可在交易所上市或在銀行間市場協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公募債券指數(shù)基金。

與此同時，多家基金公司上報不同期限的國開行債券銀行間可轉(zhuǎn)讓開放式指數(shù)基金，劍指銀行間債券市場，這類指數(shù)產(chǎn)品份額有望在銀行間同業(yè)拆借中心系統(tǒng)認購、申購、贖回、交易以及信息披露。

一位基金公司人士透露了銀行間債券市場指數(shù)產(chǎn)品的最新進展，由于這類產(chǎn)品有望進入銀行間市場質(zhì)押式回購庫，而要實現(xiàn)這一功能需要通過中債登進行，基金公司則要搭建基于中債登的TA系統(tǒng)，且進入質(zhì)押式回購庫需要寫進基金合同。早前上報的債券基金合同并沒有涉及相關(guān)內(nèi)容，未來即使在銀行間市場上線，也可能無法納入質(zhì)押式回購庫，新上報的該類基金即使寫上中債登，也會因為系統(tǒng)尚未開發(fā)完成，或暫時不會受理。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理張芊表示，銀行間債券市場指數(shù)產(chǎn)品，交易完全在銀行間市場完成，應(yīng)該是單市場品種，并不屬于跨市場債券基金;產(chǎn)品的難點在于系統(tǒng)對接和產(chǎn)品設(shè)計。

鵬揚基金產(chǎn)品總監(jiān)劉燕指出， 該項創(chuàng)新涉及多個部門之間的跨市場信息傳輸，系統(tǒng)建設(shè)要求較高，預(yù)計會以試點形式開展。

富國基金固定收益投資部總經(jīng)理黃紀亮表示，將積極參與到這類產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)新，公司正在論證和準備相關(guān)產(chǎn)品。

“目前債券市場的分割管理，會影響機構(gòu)參與跨市場ETF。不過，政策和配套措施都在不斷完善，這些問題相信很快會被解決。”海富通固定收益副總監(jiān)陳軼平說。

“跨市場ETF，份額和實物申贖的一籃子券種在不同市場掛牌交易，涉及兩個市場到后臺登記結(jié)算系統(tǒng)之間的互聯(lián)互通，基金公司需要進行系統(tǒng)升級;而對于普通申贖的開放式指數(shù)基金來說，則沒有太大的技術(shù)困難?；鹪阢y行間交易，要獲得證監(jiān)會的審批，前提是先認定銀行間進行基金份額轉(zhuǎn)讓的交易細則。而目前尚未看到細則公布。”農(nóng)銀匯理基金表達了對債券創(chuàng)新基金的看法。

創(chuàng)新債基資質(zhì)引發(fā)熱議

“相對看好跨市場債券ETF，因為銀行間債券存量很大，通過這種方式可以提高流動性。”一位基金公司產(chǎn)品部人士認為，其他幾類創(chuàng)新債券產(chǎn)品，都存在一定的缺陷，比較適合特定客戶。“攤余成本法的收益率吸引力不夠;組合債的券種只能投交易所債券，有些單一;外匯交易中心主導(dǎo)的銀行間債券指數(shù)產(chǎn)品倒是不錯，但開發(fā)周期長，對技術(shù)開發(fā)有要求，短期也難以落地。”

“行業(yè)非常關(guān)注跨市場債券ETF是否能夠納入交易所質(zhì)押回購庫。”一位大型基金公司固定收益負責人分析，債券ETF投資中無法加杠桿，跨市場債券ETF收益率會打些折扣。若能納入交易所質(zhì)押回購庫，投資者可以通過質(zhì)押債券ETF，自己進行杠桿操作。“進入質(zhì)押回購庫并不能保證能做大規(guī)模，而進入不了，確實會影響產(chǎn)品的吸引力。”

“跨市場債券ETF主要的目標客戶是機構(gòu)投資者和外資，對境外投資者而言，跨市場債券ETF即使不加杠桿，相比海外債券，其收益率已經(jīng)不錯。”一位基金公司總經(jīng)理表示，“銀行間市場主要問題是交易不透明，交易機制復(fù)雜。若跨市場債券ETF能夠推出，境內(nèi)外機構(gòu)投資者可以直接認購所需要的投資期限品種。從這個角度上說，跨市場債券ETF具有很大的發(fā)展前景。”

黃紀亮也認為，債券指數(shù)基金的標的品種將逐步從利率債擴展到信用債;在標的資產(chǎn)的期限選擇、評級選擇、樣本券數(shù)量和編制方法等方面也將更精細化，債券指數(shù)基金的運作形式也將更為豐富，除了普通債券指數(shù)基金，跨市場指數(shù)、債券ETF、指數(shù)增強產(chǎn)品等也都會逐漸發(fā)展起來。

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