分析人士指出，下月有望迎來企業(yè)密集發(fā)行上市的科創(chuàng)板并不存在資金不足的憂慮，反而需要提防過多資金涌入帶來的高估值和炒作問題。

繼被宣布正式開板后，科創(chuàng)板公司的發(fā)行上市即將進入實質(zhì)性階段。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至6月17日，僅以審核狀態(tài)進入第三次回復反饋意見、已過會、進入注冊程序和獲準發(fā)行等臨近發(fā)行狀態(tài)的排隊科創(chuàng)板企業(yè)共有27家。

有業(yè)內(nèi)人士根據(jù)科創(chuàng)板已安排上會及后續(xù)企業(yè)推算認為，上述27家企業(yè)有望在7月份進入詢價、定價和發(fā)行上市環(huán)節(jié)。

記者僅以上述27家發(fā)行人招股書中的擬募資規(guī)模為口徑統(tǒng)計，其募資總規(guī)模就逼近300億元，這意味著上述科創(chuàng)板企業(yè)的密集發(fā)行、上市有可能一定程度上給A股市場帶來“吸血效應”。

然而對于這一預期，市場似乎早有應對。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至本月底年內(nèi)發(fā)行的科創(chuàng)板公募基金規(guī)模有望逼近170億元，而其他產(chǎn)業(yè)資本、私募基金和去年成立的戰(zhàn)略配售基金也有望成為科創(chuàng)板融資需求的承載方。

有分析人士指出，下月有望迎來企業(yè)密集發(fā)行上市的科創(chuàng)板并不存在資金不足的憂慮，反而需要提防過多資金涌入帶來的高估值和炒作問題。

市場聚焦7月

市場對于科創(chuàng)板公司發(fā)行和上市的時間點聚焦在了7月份。

“上周的科創(chuàng)板開板儀式象征意義大于實際意義，相當于先有開板儀式，然后再進入詢價、定價、發(fā)行到上市等一系列流程，但可以預期首批科創(chuàng)板企業(yè)距離二級市場上市已經(jīng)為期不遠。”上海一位接近交易所的投行人士表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至6月17日，科創(chuàng)板上市排隊企業(yè)中已有9家企業(yè)過會，其中6家企業(yè)進入注冊程序，此外還有12家企業(yè)將于本周上會，若按照此前100%過會率推算，截至本周末將有21家科創(chuàng)板公司通過交易所審核。

“到這周末的過會企業(yè)有可能將達到21家，那么月底就有可能接近甚至達到30家左右這樣一個數(shù)量規(guī)模。”上述投行人士表示，“當然不排除一些企業(yè)存在問題因此未能通過審核的情形，但從目前推進的審慎要求來看，出現(xiàn)這種狀況的概率并不高。”

“按照科創(chuàng)板的程序要求，公司完成注冊后的發(fā)行上市環(huán)節(jié)仍然至少需要13個工作日，也就是說最早7月中下旬就有可能看到這些科創(chuàng)板公司上市了。”上述投行人士表示。

不過在其看來，若科創(chuàng)板公司于7月份密集發(fā)行上市，也有可能對彼時的存量二級市場資金帶來“吸血效應”。

“這些公司都有可能在6月底到7月份進入發(fā)行上市程序，但相應的也將對市場資金帶來一定的吸血效應。”上述投行人士稱。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至6月17日，進入已問詢(注冊反饋)、不少于第三次回復反饋意見以及已通過審核的科創(chuàng)板排隊企業(yè)已達27家，合計募資規(guī)模達299.78億元。

“可能到時實際的上市家數(shù)更多，一方面是審核節(jié)奏比較快，另一方面有的科創(chuàng)板公司問題較少，反饋意見流程也更簡單，而伴隨著更多企業(yè)安排上會審核，7月份面市的企業(yè)數(shù)量也就會更多，所以募資額甚至有可能比300億更多。”北京一家中小券商投行人士表示，“不過預計募資額也是一個參考值，具體還要看當時的詢價和發(fā)行階段市場如何來報價和認購。”

公募承載背后

誰來承載7月份科創(chuàng)板企業(yè)密集發(fā)行上市可能誘發(fā)的資金壓力，答案可能是公募機構。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自4月29日至今已有不少于12只公募基金先后成立，合計規(guī)模約為12億元。

同時，銀華、博時、中歐、中金、大成5家公募的各有一只科創(chuàng)板基金將于6月24日進行發(fā)行，按照此前12只公募平均10億元的規(guī)模預估，5只擬發(fā)基金規(guī)模合計約為50億元，這意味著年內(nèi)成立的科創(chuàng)板基金規(guī)模已達170億元。

事實上，易方達、招商、南方、匯添富、嘉實、華夏去年發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也被視為承載科創(chuàng)板公司上市融資需求的主力。

“去年6只戰(zhàn)略配售基金當時主要是為了迎接獨角獸綠色通道和CDR等政策募集的，但是科創(chuàng)板出現(xiàn)后，科創(chuàng)板成為了此前獨角獸和CDR政策的延續(xù)，所以也將成為迎接科創(chuàng)板政策的后備力量。”北京一家大型公募機構產(chǎn)品部人士表示。

記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述6只戰(zhàn)略配售基金截至今年一季度的總規(guī)模達1190.88億元，而其中大量持倉仍然集中于債券資產(chǎn)——其中債券投資市值合計達1106.53億元，占比高達92.92%，而股票投資合計僅有27.64億元，占比僅為2.32%，仍有較大抬升空間。

“6只CDR基金如今的配置大部分為同業(yè)存單或利率債，基本是以現(xiàn)金管理和流動性管理為目的的，幾乎為準空倉狀態(tài)，所以有較大的空間去參與科創(chuàng)板公司發(fā)行的戰(zhàn)略配售。”上述公募機構產(chǎn)品部人士表示。

“不過這6只基金大概率是用戰(zhàn)略配售的方式來拿票，所以是否參與傳統(tǒng)的打新和二級市場投資，仍要進一步觀察，但考慮到此類基金規(guī)模相對比較大，而科創(chuàng)板又安排了相對較高標準的投資門檻，所以如何滿足相應的流動性管理需要，也要成為考慮因素。”上述產(chǎn)品部人士稱，“但從這些公募的規(guī)模來看，足以應對年內(nèi)科創(chuàng)板的資金需求。”

也有分析人士認為，公募的備戰(zhàn)并不能阻擋科創(chuàng)板公司上市對存量市場的抽血效應，而當前科創(chuàng)板應當擔心的并非是資金不足，而是資金過剩的問題。

“公募和一些資管產(chǎn)品的紛紛成立只是應對科創(chuàng)板抽血效應的一種理想假設，因為科創(chuàng)板帶來了較大的政策預期，仍然會有不少資金前來趕場。”北京一家大型券商策略分析師表示，“因為無論公募是否足額備戰(zhàn)，總有一些投資者會選擇從主板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)去科創(chuàng)板投資。”

“也不一定所有資金都是來打新的，因為科創(chuàng)板的線下配售占比更高，所以一些散戶資金可能會在科創(chuàng)板公司上市交易后進行二級市場投資，因此不排除有的科創(chuàng)板公司出現(xiàn)剛上市股價就虛高的情形。” 上述自營人士稱。

事實上，這一預期也讓部分私募機構對即將到來的科創(chuàng)板持有觀望態(tài)度。

“我們不考慮在剛開板的時候進入科創(chuàng)板市場投資，因為剛開始本身有公募等投資者參與戰(zhàn)略配售和打新，還有很多資金也會去趕這一波政策紅利，所以不排除在早期出現(xiàn)估值過高和炒作現(xiàn)象。”上海一家私募機構負責人表示，“我們希望等市場穩(wěn)定運行一段時間，估值水平有相對成熟的動態(tài)平衡后再布局投研。”

關鍵詞： 科創(chuàng)板 資金