2019年一季度整個私募股權(quán)投融資事件同比下滑49%，私募的凜冬將至?

6月14日，2019諾亞財富第9屆私募股權(quán)投資高峰論壇在杭州舉行。會議卻迎來了賓客爆棚、全場座無虛席的火爆場面，導致很多身價不菲的投資人不得不站滿會場聆聽創(chuàng)投大咖們的精彩觀點。

“今年P(guān)E峰會的報名人數(shù)，比去年的人還要多。在座的各位，已經(jīng)用自己的實際行動，推動了中國經(jīng)濟的騰飛?，F(xiàn)在這個時點可能還看不出來，但是未來十年再來回顧，就像是現(xiàn)在來看美國納斯達克市場一樣。美國經(jīng)濟在七八十年代也遇到了問題，他們找到了新的途徑，就是資本和創(chuàng)新?，F(xiàn)在的中國也是一樣。我們現(xiàn)在正值一個新舊交替的時代。”諾亞控股聯(lián)合創(chuàng)始人、歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人兼CEO殷哲說。

CCG特邀高級研究員、世貿(mào)組織研究會副會長霍建國，源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅，經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人左凌燁，GGV全球管理合伙人徐炳東，險峰旗云管理合伙人王世雨，諾亞控股創(chuàng)始人、董事局主席汪靜波，諾亞控股聯(lián)合創(chuàng)始人、歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人兼CEO殷哲等大咖出席，與現(xiàn)場千位投資人一起探索跨周期投資之道。

“過去，諾亞和歌斐推動了很多公司的發(fā)展。我們相信由新技術(shù)、新商業(yè)模式推動的新經(jīng)濟正在快速崛起。時間會讓世界適應(yīng)一個逐步強大的中國。歌斐是最理解高凈值客戶的，我們會通過全球開放的平臺，讓客戶無論在哪里，都有我們的陪伴。”諾亞控股創(chuàng)始人、董事局主席汪靜波當日在峰會上說。

殷哲：PE資金開始向頭部集中

過去一年，私募股權(quán)投資顯然并不平靜。國際局勢動蕩，行業(yè)監(jiān)管政策頻發(fā)，國內(nèi)經(jīng)濟進入調(diào)整期，私募股權(quán)投資市場也面臨較大挑戰(zhàn)。

但是，很多專業(yè)投資人，愈發(fā)認識到私募股權(quán)投資的魅力所在：私募股權(quán)正在成為真正支持實體經(jīng)濟，推動科技強國戰(zhàn)略的背后推手。

私募股權(quán)投資是將資金投向于未來的技術(shù)，未來創(chuàng)新的公司。相比美國的各個產(chǎn)業(yè)，中國在許多行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了快速追趕。無論產(chǎn)品，還是公司體量都不亞于美國的龍頭公司，包括消費品、互聯(lián)網(wǎng)、部分制造業(yè)等。在這個過程中，作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要資本形態(tài)，作為優(yōu)秀企業(yè)的助推器，私募股權(quán)的身影隨處可見。

殷哲認為，現(xiàn)在的私募股權(quán)投資市場很明顯的趨勢是資金都開始向頭部集中。

他說，2014年前，項目單筆投資金額比較平穩(wěn)。但2015年之后，項目的單筆投資金額開始擴大，不同階段項目的平均單筆投資金額出現(xiàn)了明顯的分化?？偼顿Y數(shù)量卻在2015年開始下降，但明星項目融資規(guī)模卻越來越大。

他表示，從長期來說，雖然有很多挑戰(zhàn)，但從投資的角度越是有挑戰(zhàn)的時候應(yīng)該越有機會。“私募股權(quán)它的本身創(chuàng)造價值就是投資于創(chuàng)新的企業(yè)，這對于中國的經(jīng)濟非常重要，沒有創(chuàng)新的能力動力這個國家是不會成長的。以歌斐資產(chǎn)為例，投早期就是投那些真正有深度壁壘的公司，就是投科技，投技術(shù)，這才是中國最大發(fā)展的原動力。”

從投資的角度來說，不可能獨立游離在周期之外，更重要是去理解情緒的周期、經(jīng)濟的周期和PE市場私募股權(quán)市場和現(xiàn)在所處周期的哪個階段。

對投資來說每個人希望做到熨平這個周期，怎么樣熨平這個周期?

殷哲認為，需要通過組合的配置，大類資產(chǎn)的配置，來讓自己的投資始終處于一個比較安全一個區(qū)域。這樣的方式才能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)健的回報，這也是從諾亞一開始創(chuàng)立的時候做的資產(chǎn)配置理念，比如說私募股權(quán)、房地產(chǎn)、二級市場等等，通過這樣的方式才能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)健的價值。

哪些行業(yè)更受私募股權(quán)資金追捧？

從去年至今，PE市場投資案例大多集中在IT、互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)療三個領(lǐng)域，與2017年保持一致。有研究中心數(shù)據(jù)顯示，2018年P(guān)E投資市場共有743起投資案例發(fā)生在IT領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域共615起，生物醫(yī)療領(lǐng)域共有521起投資案例，分列前三甲。

值得注意的是，前三大領(lǐng)域的投資案例數(shù)共計1879起，占整個PE投資市場總投資案例數(shù)的48.1%，投資行業(yè)更加集中。

海內(nèi)外投資大佬看后市

在此次諾亞財富私募股權(quán)高峰論壇現(xiàn)場，匯聚了眾多來自不同行業(yè)的私募股權(quán)投資人，就各自所關(guān)注的行業(yè)和領(lǐng)域進行了分享。

源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅分享了關(guān)于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的機遇與挑戰(zhàn)。他認為，有些人將互聯(lián)網(wǎng)下半場等同于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)?，F(xiàn)場，宏觀經(jīng)濟環(huán)境下的互聯(lián)網(wǎng)下半場呈現(xiàn)出以下幾個特點：分別是增量經(jīng)濟到存量經(jīng)濟，消費到產(chǎn)業(yè)，市場紅利到組織能力，高速高消耗到中速低消耗。

互聯(lián)網(wǎng)的下半場，也是創(chuàng)投行業(yè)的下半場，更多的是本身的能力要提升。公司現(xiàn)在處在行業(yè)三個階段的第二階段，資本比較充足，機會和好的資產(chǎn)在變少。對于管理人的要求非常高，因此越來越大的挑戰(zhàn)就是要去適應(yīng)下半場的投資邏輯。

經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人左凌燁表示，經(jīng)緯作為頭部機構(gòu)之一，在四五年前也開始布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。二十年來，全球科技行業(yè)前十大上市公司，除了微軟都換了，微軟的業(yè)務(wù)同時也發(fā)生了巨變。而這個榜單中，出現(xiàn)了阿里巴巴和騰訊兩家中國企業(yè)。移動互聯(lián)網(wǎng)代表新生力量，在科技創(chuàng)新方面，中國已經(jīng)趕超美國。中國普通消費者，對新鮮事物的接受程度，遠遠高于美國人民。

GGV全球管理合伙人之一徐炳東表示，消費互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)到了中后期，以后會越來越難投資，但是，還有機會，因為每一代人的需求是不一樣的。投資消費，永遠要比市場早三到五年?，F(xiàn)在，電商進入垂直類目平臺機遇的爭奪，但入口卻出現(xiàn)在功能性社交和社區(qū)平臺。

險峰旗云管理合伙人王世雨表示，VC的思考方式和投資標準，本質(zhì)上是由其資金成本和周期決定的。VC不喜歡小而美、重資產(chǎn)的項目，喜歡的是那些“天花板高”，也就是能做大且很大的項目，喜歡的是有爆發(fā)式增長的可能的項目。

關(guān)鍵詞： PE資金