今年以來， 券商資管機(jī)構(gòu)量化產(chǎn)品正在從“偃旗息鼓”的狀態(tài)中正在逐漸緩過神來，發(fā)行趨熱。從管理人角度來看，截止到6月20日，券商資管作為管理人，共發(fā)行量化產(chǎn)品148只，和去年全年的發(fā)行數(shù)接近，熱度可見一斑。而從原因來看，股指期貨的松綁和產(chǎn)品的業(yè)績(jī)的改善可能，為量化產(chǎn)品的發(fā)行熱作一個(gè)注解。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，截至6月20日，券商資管作為管理人，共發(fā)行量化產(chǎn)品148只。而在2018年權(quán)益市場(chǎng)整體趨勢(shì)向下，量化產(chǎn)品也遇小年，全年券商資管發(fā)行的量化產(chǎn)品才168只，換句話說，今年不到半年時(shí)間里，券商資管發(fā)行的量化產(chǎn)品數(shù)量就與去年全年的發(fā)行數(shù)接近。如此看來，量化產(chǎn)品從前幾年“偃旗息鼓”的狀態(tài)中正在逐漸緩過氣來。

具體來看，今年的產(chǎn)品發(fā)行集中在第二季度，共發(fā)行了102只量化產(chǎn)品，占總數(shù)的比例高達(dá)69%。從管理人來看，招商資管、國(guó)君資管、海通資管、廣發(fā)資管、中信建投證券、方正資管、長(zhǎng)江資管等多家券商或其資管資公司均發(fā)行了此類產(chǎn)品。

在華東一家券商的量化部負(fù)責(zé)人看來，今年量化產(chǎn)品發(fā)行趨熱的原因之一就是股指期貨的松綁。

今年4月22日，中金所對(duì)股指期貨交易進(jìn)行了近年來的第四次松綁，從這一次的松綁舉措來看，最具代表性的莫過于對(duì)日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)大幅放寬，從前一次單個(gè)合約50手的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)一次性大幅提升至單個(gè)合約500手的水平。

“以前因?yàn)楣芍钙谪浺恢笔芟拗?，從市?chǎng)角度而言，很多投資者實(shí)際上對(duì)量化產(chǎn)品缺乏信心，而作為一個(gè)大類資產(chǎn)，量化產(chǎn)品在市場(chǎng)受限的情況下要蓬勃發(fā)展也不大可能，產(chǎn)品發(fā)行上自然也就只能緩一緩。”上述人士表示。

此外，業(yè)績(jī)的改善也給量化產(chǎn)品的發(fā)行提供了契機(jī)。特別是今年一季度，市場(chǎng)明顯回暖，上證指數(shù)累計(jì)大漲近24%，深證成指大漲將近37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲35%，A股的三大股指全線反彈，遙遙領(lǐng)先其他市場(chǎng)。

市場(chǎng)大漲之下，量化產(chǎn)品的業(yè)績(jī)也得到顯著改善。“去年我們量化團(tuán)隊(duì)就在策略上做了更新?lián)Q代，在業(yè)績(jī)改善的情況下，也得到市場(chǎng)越來越多的認(rèn)可，那么在產(chǎn)品銷售上就更為容易。”上海一家券商資管的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。據(jù)了解，和傳統(tǒng)權(quán)益策略不一樣，量化產(chǎn)品的風(fēng)格輪動(dòng)并不那么絕對(duì)，由于產(chǎn)品屬性定位的關(guān)系，量化產(chǎn)品的客戶一般偏向絕對(duì)收益，很難接受產(chǎn)品長(zhǎng)時(shí)間的回撤，盡管回撤可能是模型層面或者對(duì)沖工具缺乏產(chǎn)生的。

在上述人士看來，下半年量化產(chǎn)品的發(fā)行仍然取決于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。他表示，今年以來，因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，類固收資產(chǎn)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，這類資產(chǎn)的主要客戶不會(huì)改變他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金屬性，但在信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的時(shí)候，必然要去尋求其他類似的資產(chǎn)，比如跟風(fēng)險(xiǎn)收益特征接近的量化對(duì)沖產(chǎn)品做一些風(fēng)格上的切換，這對(duì)于券商資管也是一個(gè)機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 券商資管