對于如何界定“通道業(yè)務”，不少業(yè)內人士認為實際上較難分辨。

科創(chuàng)板打新正當時。

6月24日，繼“科創(chuàng)板第一股”華興源創(chuàng)之后，科創(chuàng)板第二股睿創(chuàng)微納、第三股天準科技的上市發(fā)行安排也隨之出爐，兩家公司的發(fā)行時間安排基本一致，網上網下申購時間均為7月2日。此外，6月25日華興源創(chuàng)將確定發(fā)行價格。

隨著科創(chuàng)板打新工作加速推進，監(jiān)管方對于可能存在的亂象也提前打“預防針”。近期監(jiān)管部門向基金公司下發(fā)了關于基金參與科創(chuàng)板投資的相關要求通知，要求嚴格杜絕通道業(yè)務，并嚴格落實宣傳推薦和信息披露的相關要求。

不過，對于如何界定“通道業(yè)務”，不少業(yè)內人士認為實際上較難分辨。即便監(jiān)管“嚴”字當頭，仍不排除存在違規(guī)操作的情況。

難以界定的“通道”

監(jiān)管部門對基金參與科創(chuàng)板投資的相關通知指出，參與科創(chuàng)板投資(包括打新及二級市場投資)的基金應當由管理人主動管理，獨立進行審慎的投資決策，嚴禁作為委托人的通道存在，不得接受委托人的任何投資指令。

在業(yè)內看來，該則要求主要是針對公募“殼基金”而設。自5月下旬開始，就有不少機構資金與公募洽談合作，試圖借道公募“殼基金”參與科創(chuàng)板打新。這其中，部分機構希望公募“殼基金”扮演純粹的通道角色，讓渡底倉投資權。

是否讓渡投資決策權，成為鑒別某公募“殼基金”是否淪為通道的核心所在。

不過，這極難核查。6月24日，華南一位公募基金經理向記者分析指出，“確實存在不少殼基金充當純通道的情況，但很難辨別。比如有的是幾個關聯(lián)方一起承包一個殼，單一持有人占比都不超過50%，這種情況就很難查出來是不是通道。”

另一位資深公募行業(yè)人士亦有類似看法，“通道業(yè)務較難查出來，關鍵還是在于基金公司自律，很多基金公司對通道業(yè)務本身也不感興趣。”

北京一位公募固收人士直言，“目前確實有不少機構資金尤其是私募資金有這方面的需求，但我們內部明確不做通道業(yè)務。殼基金規(guī)模極小，沒必要為了點通道費去打擦邊球。”

實際上，由于公募殼資源在“去殼化”運動之后基本已被清理干凈，市場上留存的迷你基金數量較少，能開展通道業(yè)務的殼基金本身就不多，但不排除仍有少數公募“鋌而走險”。

華南一位公募市場部人士透露，“雖然監(jiān)管嚴令禁止，但仍有部分公募殼基金充當通道，畢竟有需求就會有市場。”

另外，并非私募資金認購公募就被界定為通道業(yè)務。一位公募人士表示，“我們也有殼基金承接多家私募打新資金，都是一家家談下來的，但并不是為了做通道。”

華南一家私募基金總經理亦指出，“認購規(guī)模適中的公募基金參與科創(chuàng)板打新本身就是合理的方式之一，很多私募尋找公募殼資源時，并沒有要影響公募的投資決策，但相對來說大家可能都希望底倉配一些低波動、高分紅的股票，公募可能會考慮這些建議。”

打新火熱

私募試圖借道打新，而目前基金公司的主流動作亦是積極籌備網下打新。

多家受訪基金公司表示，除了公司旗下科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售產品將通過戰(zhàn)略配售形式參與科創(chuàng)板打新外，公司其它符合科創(chuàng)板打新要求的基金也會通過網下打新參與。

作為A類投資者，公募在科創(chuàng)板打新上獨具優(yōu)勢，多家分析機構對于公募科創(chuàng)板打新的收益率也有相關測算。

華泰證券沈娟團隊在最新一期研究中指出，在其推薦的“專業(yè)化詢價+多賬戶打新+大金融底倉+上證50對沖”策略下，3億元公募產品的網下打新收益率預計可達到3.71%-8.53%。

考慮到不同規(guī)模公募科創(chuàng)板打新預期收益率的差別，目前1億規(guī)模左右的靈活配置型基金最受打新資金青睞;同時，2億-3億左右的基金也是科創(chuàng)板打新資金熱衷的申購方向。

一位有借道公募打新意向的私募人士向記者表示，“3億規(guī)模是我們能接受的底線，如果規(guī)模再往上打新收益率攤薄會比較明顯，非常不劃算。”

記者注意到，近期不少1億至3億規(guī)模的公募基金紛紛發(fā)布限制大額申購的公告，極大可能是出于控制規(guī)模的考慮。

但與此同時，近期基金公司批量公告，宣布旗下基金可投資科創(chuàng)板股票，“納客”意圖也十分明顯。

值得一提的是，6月24日當天，市場上迎來了第三批科創(chuàng)板主題基金，不過該批基金較第一批和第二批科創(chuàng)板主題基金相比，銷售熱度大幅降溫。

截至記者發(fā)稿前，第三批6只科創(chuàng)板基金中，僅博時科創(chuàng)主題3年封閉混合基金在6月24日當天即宣布結束募集，成為僅有的“日光基”。

深圳一位資深公募人士指出，“雖然戰(zhàn)略配售基金在科創(chuàng)板打新方面獨具優(yōu)勢，但鎖定三年還是讓很多投資者望而生畏，畢竟科創(chuàng)板作為新生事物，未來發(fā)展如何充滿未知。很多資金參與科創(chuàng)板打新都是為了前期熱炒的收益，并不是為了長期持有。”

關鍵詞： 科創(chuàng)板 基金