由于前期大盤調(diào)整，白酒板塊也在大幅下調(diào)之中，但近日以來，白酒板塊成為了A股市場的一大亮點(diǎn)。周一白酒概念板塊上漲1.26%，大多數(shù)個股均收漲，作為中國白酒行業(yè)雙雄的貴州茅臺和五糧液，股價盤中雙雙創(chuàng)下歷史新高。

A股市場白酒板塊中的“市值冠軍”貴州茅臺在盤中股價一度達(dá)到999.69元，打破了該股此前創(chuàng)造的990元的最高紀(jì)錄，距“千元股”僅僅一步之遙，板塊“市值亞軍”五糧液當(dāng)日盤中也一度漲至117.40元，創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)。年初以來，目前已經(jīng)坐擁四只“百元股”的白酒板塊已經(jīng)累漲超七成，領(lǐng)漲中信二級行業(yè)板塊，成為食品飲料板塊甚至大消費(fèi)板塊的中堅(jiān)力量。

那么，在市場震蕩之下，白酒板塊強(qiáng)勢行情是否有望繼續(xù)演繹?私募排排網(wǎng)對此展開調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，88.89%的私募認(rèn)為白酒板塊長期看目前的估值依然處于合理偏低的位置，具備長期投資價值，是抗經(jīng)濟(jì)周期最好的防御性品種，當(dāng)前的白酒行情有望延續(xù);有11.11%的私募則認(rèn)為白酒板塊存在一定的操作因素，在高漲幅之下累積了不少風(fēng)險因素，投資者追高入場應(yīng)該謹(jǐn)慎而為之。

此外，白酒板塊目前的位置還有投資的價值嗎?白酒龍頭茅臺有望沖擊A股第一只千元股，投資者又應(yīng)該如何看待高價股與價值投資之間的關(guān)系?針對這些問題私募排排網(wǎng)還采訪了止于至善基金經(jīng)理何理、高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪、羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江、巨澤投資董事長馬澄。

白酒行情是否有望延續(xù)？

2015年至今的四年間，白酒和調(diào)味品支撐起的食品飲料股行情展現(xiàn)出明顯“穿越牛熊”的優(yōu)勢，尤其是今年以來，受益于消費(fèi)升級的優(yōu)質(zhì)龍頭公司持續(xù)跑贏大盤并受到外資青睞。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊年初以來累計(jì)漲幅高達(dá)75.19%，最新總市值已達(dá)2.29萬億元，相較于年初，其總市值增加逾9600億元，板塊賺錢效應(yīng)十分顯著。

盡管白酒板塊整體表現(xiàn)良好，但從漲幅來看，不同白酒企業(yè)之間也存在著較大差距，而在白酒板塊新一輪上漲周期之中，“分化”勢頭也開始展現(xiàn)出來。但隨著A股“入富”等因素發(fā)酵，一直受外資青睞的消費(fèi)板塊仍有望保持向上勢頭，那么白酒板塊強(qiáng)勢行情是否有望繼續(xù)演繹?白酒板塊目前的位置還有投資的價值嗎?

對此高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪介紹，白酒的景氣周期從2016年開始的，一般這個周期要運(yùn)行6到8年，也就是在2022年才能看到這個周期的拐點(diǎn)，但高端白酒的景氣周期更長，也許會延伸到2025年。這波景氣周期的拐點(diǎn)恰恰是官酒轉(zhuǎn)民酒的歷史變革時期，意義與以往不同，而隨著消費(fèi)升級的來臨和商務(wù)活動的需要，高端白酒的景氣周期在2017年開始爆發(fā)。相關(guān)的酒類股票也出現(xiàn)持續(xù)上漲。尤其是今年上半年，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒股票屢創(chuàng)歷史新高，都驗(yàn)證了這種趨勢還在向上。同時，現(xiàn)貨酒類市場價格也水漲船高，茅臺酒市場價已經(jīng)達(dá)到2300元一瓶，比969元的出廠價高出一倍多，而且市場上一瓶難求。這種勢頭短時間內(nèi)無法改變。因此，在市場弱勢的環(huán)境下，投資者更愿意尋找確定性強(qiáng)的投資標(biāo)的，而白酒類的確定性更清晰，帳也好算，是抗經(jīng)濟(jì)周期最好的防御性品種。長期看目前的估值依然處于合理偏低的位置，具備長期投資價值。

羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江認(rèn)為，從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，白酒龍頭穿越牛熊的可能性最大。茅臺雖然到了1000元，但是市盈率還是不到30倍，五糧液的市盈率也才20倍不到，屬于低負(fù)債高股息收益穩(wěn)定的極好標(biāo)的，這是險資、社?；鸷凸嫉淖類蹣?biāo)的。白酒行業(yè)在中國是一個特殊的存在，首先，白酒的地域性決定了極少有龍頭能夠覆蓋全國，所以既然是龍頭就必然有很高的投資價值;其次，白酒行業(yè)的高端產(chǎn)品每年產(chǎn)量都是有限的，但是需求確實(shí)不斷攀升的，所以產(chǎn)品價格隨著酒齡的增加而上漲。再次，白酒在中國是特殊消費(fèi)產(chǎn)品，不管社會怎么發(fā)展，葡萄酒和洋酒都代替不了白酒的存在，白酒文化的根深蒂固已經(jīng)深入到國人骨子里。所以長期來說，白酒龍頭，特別是突破區(qū)域的白酒龍頭是值得長期投資的。

巨澤投資董事長馬澄在接受私募排排網(wǎng)采訪時表示，以貴州茅臺和五糧液為例，2019年1月開始，貴州茅臺達(dá)到66%的漲幅，五糧液達(dá)到125%的漲幅。白酒股短期大漲后當(dāng)下雖然不是最佳的布局點(diǎn)位，但由于A股整體處于估值的大底部，在“入摩”和“入富”的帶動下，外資未來有持續(xù)流入A股的預(yù)期，這些主力資金歷來更青睞大消費(fèi)板塊，白酒股作為食品飲料板塊的代表繼續(xù)上漲的概率仍然較大。

高價股并不等于高估值

6月24日，貴州茅臺以其股價新高再次引發(fā)資本市場熱議，盤中每股價格達(dá)到999.69元、收盤987.1元均創(chuàng)下歷史新高，有不斷沖擊A股首只千元個股的趨勢，據(jù)統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺年內(nèi)上漲幅度在67%以上。而貴州茅臺屬于價值投資者的代表性個股，“千元股”之下有人開始對其價值投資的屬性產(chǎn)生質(zhì)疑，如何看待高價股與價值投資之間的關(guān)系也成為了不少投資者的困擾。

對此止于至善基金經(jīng)理何理介紹，一個公司的股價等于總市值除以總股本，價值投資關(guān)注的是總市值和企業(yè)價值之間的關(guān)系，公司的價值等于其存續(xù)期內(nèi)，所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。所以高價股不代表買了就不是價值投資，低價股不代表買了就是價值投資，高價、低價股和價值投資來看，兩者沒有絕對的關(guān)系。真正有關(guān)系的是企業(yè)市值和企業(yè)價值之間的關(guān)系，以低于企業(yè)價值的價格買入，就算是價值投資，比較典型的例子就是巴菲特管理的伯克希爾的股價30萬美元/股，但是巴菲特公司自己還在回購，說明伯克希爾認(rèn)為自己公司被低估了。

無獨(dú)有偶，高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪也認(rèn)為，高價股不等于高估值，有沒有投資價值關(guān)鍵是看成長性。茅臺股票上不上1000元也不重要，股價上千說明投資者對于價值的認(rèn)可。我們更關(guān)注的是茅臺后續(xù)的發(fā)展以及管理層對市場、對股東們的利益的維護(hù)是不是從全局考慮，使茅臺沿著健康的軌道向前發(fā)展。目前茅臺有些爭議，這是正常的，時間會證明一切，價值投資需要時間的檢驗(yàn)。

羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江則表示，高價股和價值投資之間的關(guān)系是相對的，不是絕對的，不能說高價股就不符合價值投資，也不能說價值投資的標(biāo)的都是低價股。目前中國的白酒市場有點(diǎn)病態(tài)的存在，一瓶茅臺半部華為手機(jī)，在科技爭雄的時代，這不得不說是一個悲劇。美國的高價股都是谷歌、蘋果、亞馬遜等高科技公司，而中國的資金都往稀缺資源傾斜，這不得不說是一種資源的浪費(fèi)，也是投資人的悲劇。后期市場也好或者監(jiān)管層也好會引導(dǎo)資源往科技類企業(yè)傾斜，至于投資就看目前的價格是否劃算，仁者見仁智者見智，目前不是我們投資的好時機(jī)。

巨澤投資董事長馬澄也認(rèn)為，高價股與價值投資并不矛盾，因?yàn)楦邇r股并不一定意味著估值高，而是要參考每股收益，成長性等綜合因素來判斷。貴州茅臺業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，在白酒行業(yè)常年穩(wěn)坐頭把交椅，擁有較強(qiáng)的定價權(quán)和龍頭高溢價。雖然短期大漲后當(dāng)下不是最佳的布局時點(diǎn)，但仍看好未來中長期的投資價值。

關(guān)鍵詞： 高價股 白酒