國際貨幣基金組織(IMF)7月23日發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟展望報告》(WEO)中，再次調(diào)降了對2019年和2020年世界經(jīng)濟增長的預期，預計2019年全球經(jīng)濟增長3.2%，2020年回升至3.5%，比4月WEO對今明兩年的預測再均下調(diào)0.1個百分點。

對于發(fā)達經(jīng)濟體，IMF預計2019年和2020年分別增長1.9%和1.7%，對2019年增速預測相比今年4月上調(diào)0.1個百分點。

而對于新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，IMF預計2019年增長4.1%，2020年增速至4.7%。與4月相比分別下調(diào)0.3和0.1個百分點。IMF預計中國2019年和2020年分別增長6.2%和6.0%。

調(diào)升發(fā)達經(jīng)濟體和美歐2019年增長預期

之所以再度下調(diào)經(jīng)濟增速預期，IMF表示，是因為全球經(jīng)濟增長依舊低迷。“截至目前發(fā)布的GDP數(shù)據(jù)以及總體下行的通脹形勢表明，全球經(jīng)濟活動弱于預期。”IMF稱。

在IMF看來，4月WEO發(fā)布以來，經(jīng)濟下行風險加劇，包括貿(mào)易和技術(shù)緊張局勢升級，風險厭惡情緒長期持續(xù)可能暴露出在多年低利率中累積的金融脆弱性，地緣政治緊張局勢以及(使負面沖擊更加持久的)消脹壓力日益加劇。

不過，WEO將發(fā)達經(jīng)濟體2019年經(jīng)濟增速預期調(diào)升0.1個百分點至1.9%，并維持2020年增速1.7%的預期不變。IMF稱，對2019年增速預期的上調(diào)主要反映了對美國增速的上調(diào)。

具體而言，IMF上調(diào)對美國2019年增長預期0.3個百分點至2.6%，而隨著財政刺激退出，預計美國2020年增速將放緩至1.9%。“對美國2019年的增速調(diào)整反映了其一季度超預期的經(jīng)濟表現(xiàn)。”不過，IMF也坦言，雖然美國總體增速在穩(wěn)健的出口和庫存積累的支撐下保持強勁，但國內(nèi)需求略微弱于預期，進口也較為疲弱，部分反映了關(guān)稅的影響。

今年1月和4月的WEO中，IMF曾連續(xù)兩次大幅下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟增速預期，并將4月WEO中對發(fā)達經(jīng)濟體整體增速預期的下調(diào)歸因為歐元區(qū)的經(jīng)濟疲軟。此次IMF將歐元區(qū)2019年和2020年增速預期分別上調(diào)0.1個百分點至1.3%和1.6%。對此，IMF解釋稱，因為歐元區(qū)外部需求預計將會回暖且臨時性因素如德國汽車注冊量減少和法國的街頭示威等，將繼續(xù)消退。

但其依舊小幅下調(diào)了對歐洲經(jīng)濟火車頭——德國2019年的增速預測，稱“德國外部需求弱于預期，拖累投資”。此外，維持法國和意大利的經(jīng)濟預測保持不變。IMF指出，法國財政措施將支持增長，且街頭示威的負面影響正在消退，意大利不確定的財政前景與今年4月相似，繼續(xù)抑制投資和國內(nèi)需求。

與IMF相比，歐盟委員會在7月發(fā)布的《2019年夏季歐洲經(jīng)濟預測》則更為悲觀，預期2019年歐盟和歐元區(qū)的預期經(jīng)濟增長率將分別僅為1.2%和1.4%，與2018年的1.9%和2%相差甚遠。如若成真，這將是自2015年以來最低增長率。

在其他主要發(fā)達經(jīng)濟體中，IMF上調(diào)了英國2019年經(jīng)濟增長預期0.1個百分點至1.3%，并維持2020年1.4%的增速預期;下調(diào)了日本2019年和2020年增速預期各0.1個百分點至0.9%和0.4%。

“上調(diào)英國增速反映了一季度的超預期表現(xiàn), 驅(qū)動因素是脫歐前的庫存積累和增加。”不過，IMF也提示稱，這可能在一定程度上會被今年剩余時間的投資回收所抵消。此外，預測假設脫歐有序進行,而后逐漸過渡至新制度，但截至7月中旬,脫歐的最終形式仍存在高度不確定性。

對于日本，IMF稱，其一季度公布的強勁 GDP 數(shù)據(jù)反映了庫存積累和因為進口大幅減少帶來的凈出口的巨大貢獻, 掩蓋了低迷的潛在增長勢頭，2020年增速預計將降至0.4%。不過，IMF也指出，財政措施預計將在一定程度上緩解2019年10月起即將上調(diào)消費稅率導致的增長波動。

全面下調(diào)新興市場增長預期

IMF此次全面下調(diào)了對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增速預期，預計2019年增長4.1%, 2020年加快至4.7%。與今年4月相比,分別下調(diào)了0.3和0.1個百分點。

IMF預計新興和發(fā)展中亞洲2019~2020年分別增長6.2%，比4月WEO的預測值均下調(diào)了0.1個百分點。IMF稱，這主要源于關(guān)稅對貿(mào)易和投資的影響。

WEO預計中國2019年和2020年分別增長6.2%和6.0%。此前，在IMF和世界銀行春季年會期間，IMF研究部副主任吉安(Gian Maria Milesi-Ferretti)在接受第一財經(jīng)記者采訪時曾表示，依舊看好中國今明兩年的表現(xiàn)。

在其他新興市場區(qū)域，主要因為土耳其經(jīng)濟活動預計將繼續(xù)收縮，新興和發(fā)展中歐洲2019年前景黯淡,2020年預計增長為2.3%，比4月WEO下調(diào)0.5個百分點。

在拉丁美洲，IMF預計今年增長0.6%，比4月大幅下調(diào)0.8個百分點,2020年回升至2.3%。

IMF稱，對拉丁美洲2019年增速的大幅下調(diào)主要出于對巴西和墨西哥增速下調(diào)。“在巴西，鑒于養(yǎng)老金和其他結(jié)構(gòu)性改革能否獲批仍具有不確定性, 市場情緒嚴重減弱。而墨西哥投資依舊疲弱,私人消費出現(xiàn)放緩,反映了政策不確定性、信心減弱以及借款成本上升且可能隨近期主權(quán)評級下調(diào)而進一步攀升。”

IMF還調(diào)降對中東、北非、阿富汗和巴基斯坦地區(qū)2019年增長預期0.5個百分點至1.0%,2020年加快至3.0%左右。其對2019年增速預測的下調(diào)主要出于對伊朗增速預測下調(diào)，因為美國對伊朗實施更嚴苛的制裁造成了嚴重破壞。但其同時表示，沙特阿拉伯經(jīng)濟前景的改善部分抵消對該地區(qū)經(jīng)濟的負面影響。

因其一季度表現(xiàn)疲軟，IMF調(diào)降了俄羅斯2019年經(jīng)濟增速0.4個百分點至1.2%，并基于此將獨聯(lián)體國家2019年整體經(jīng)濟增速調(diào)降0.3個百分點至1.9%。

全球金融條件進一步寬松

IMF還指出，過去3個月，全球金融市場一直在應對兩個關(guān)鍵問題。第一,投資者日益擔憂貿(mào)易緊張局 勢加劇和全球經(jīng)濟前景減弱的影響。第二,市場參與者一直在設法解決這些緊張局勢對貨幣政策前景的影響。

自6月中旬以來,全球多家央行發(fā)出貨幣政策立場向鴿派轉(zhuǎn)變的信號,理由是通脹低迷和增長的下行風險加劇。美聯(lián)儲預期的政策利率路徑轉(zhuǎn)向下行,而歐央行延長了前瞻指引,將保持當前利率水平直至2020年年中及以后。包括澳大利亞、巴西、智利、中國、印度、馬來西亞和菲律賓等其他央行也轉(zhuǎn)向鴿派或宣布對前景持更加謹慎的觀點。

“這導致市場進一步對貨幣政策的預期路徑進行重新評估。目前,投資者預期央行將實施更大幅度的政策寬松。”IMF稱，這些發(fā)展的總體影響是,全球金融條件自4月WEO發(fā)布以來進一步放松。

IMF還指出，全球金融條件的寬松在美國和歐元區(qū)尤為明顯,而中國金融條件的凈變化和其他主要新興市場經(jīng)濟體的總變化很小。

在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員就美聯(lián)儲降息前景給出暗示。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”工具，目前，市場美聯(lián)儲7月降息25個基點至2.00%～2.25%的概率為77.5%，降息50個基點的概率為22.5%。

而先于美聯(lián)儲，歐央行將于本周四公布利率決議。歐央行上月曾表示，歐元區(qū)利率至少到2020年上半年都將維持在當前水平。

接受路透訪查的分析師中，有三分之二預計歐央行此次會議只會改變政策指引，比如未來利率將“處在當前水平或更低”，然后在9月會議將存款利率下調(diào)至紀錄低點負0.50%。

“我認為，目前他們僅僅是把降息提出來討論，付諸實施則留待日后。歐洲央行素來行動非常遲緩，”凱投宏觀(Capital Economics)資深歐洲經(jīng)濟分析師Jack Allen-Reynolds稱。

但也一些經(jīng)濟分析師相信，歐央行將不得不采取更多行動。

荷蘭國際集團(ING)首席德國經(jīng)濟分析師Carsten Brzeski認為歐央行只是口頭說說的可能性為51%，真正實施的可能性為49%。“德拉吉經(jīng)常會因為行動搶先而且說少做多而讓我們感到意外，這很難講，預計將有一場非常艱難的討論”。

德國商業(yè)銀行分析師Bernd Weidensteiner預期歐央行此次將采取行動，降息20個基點。“可能他們希望避免(歐元)升值，他們希望延長歐洲經(jīng)濟上行態(tài)勢。”他稱。

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