有基金經理表示:“保本基金的全部退出，應該被看作是一個全新的開始，我們不能對保本基金難以忘懷，保本基金已經不再適應這個時代。”

國慶節(jié)前，公募基金市場上最后2只保本基金發(fā)布了“保本周期到期及轉型安排”的相關公告，加上此前選擇清盤和轉型的百余只保本基金，保本基金正式退出歷史舞臺。從2003年6月份第一只保本基金成立，到今年9月底最后兩只保本基金到期后轉型，公募市場上運行16年之久的保本基金正式謝幕。

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，16年間，公募基金市場上共成立過169只保本基金，在2017年年初時規(guī)模曾達到巔峰——超3000億元。隨著監(jiān)管層發(fā)布《關于避險策略基金的指導意見》及后續(xù)的資管新規(guī)，保本基金在近兩年快速完成清理，169只保本基金中，有21只選擇了到期后清盤，另外148只則選擇了轉型。

歷經16年完美退場

2003年6月份，南方避險增值基金正式成立，該基金以51.92億元的首募規(guī)模提前結束募集。值得一提的是，南方避險增值基金在產品名稱上并未表明“保本”二字，但在產品的設計上的確采用了保本策略，并首次對投資者做出了保本承諾，這是公募基金市場上第一只保本基金，也是運行時間最長的一只保本基金。

然而，在第一只保本基金募集火爆后，之后保本基金的成立則是“不溫不火”，從2003年到2014年，共有65只保本基金陸續(xù)成立，大部分產品的成立規(guī)模也是剛剛達到“及格線”。

直到2015年，A股市場主要股指大幅震蕩，投資者冷靜下來后，紛紛意識到本金安全性之重要。保本基金此時恰好進入了投資者的視野，“保本保障機制”、“保本投資策略”等標簽深深地刺激著有強烈避險需求的投資者，基金公司抓住時機布局保本基金產品，保本基金數量和規(guī)模迅速井噴。

數據顯示，2015年和2016年陸續(xù)成立的保本基金共有103只，截至2017年年初，保本基金的總規(guī)模已經超過了3000億元。保本基金的快速興起，很好地滿足了彼時投資者的穩(wěn)健投資需求、豐富了公募基金理財產品類別，不過，基金公司承諾的“連帶責任擔保方式”也蘊含著巨大的風險，這也為保本基金今天的落幕埋下了伏筆。

2016年5月份，監(jiān)管層停止了對保本基金的審批，并于2017年年初發(fā)布《關于避險策略基金的指導意見》，對保本基金的名稱以及連帶責任擔保機制等提出明確要求。再到2018年4月份“資管新規(guī)”正式出臺，明確要求打破“剛兌”，保本基金退出的命運已經只是時間問題。

于是，2018年和2019年也成為基金公司集中處理保本基金的兩年?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)：在2018年，共有10只保本基金選擇了到期后清盤，共有51只保本基金選擇了到期后轉型;2019年前三個季度，共有49只保本基金選擇到期后轉型，另外還有4只保本基金選擇了到期后直接清盤。

9月30日，最后兩只保本基金(建信安心保本混合和匯添富保鑫保本混合)公布了到期轉型安排，相關公告均提到，因基金將不能滿足繼續(xù)作為法律法規(guī)規(guī)定的避險策略型基金運作的條件，轉型為非避險策略型的混合型基金。至此，公募基金長達16年的“保本時代”正式謝幕。

多數產品轉型為混合型基金

16年來，保本基金經歷了興起、發(fā)展、高潮、落幕的完整周期，即便是在近兩年保本基金的清理過程中，無論是選擇清盤也好、轉型也罷，保本基金在到期后處置順利，運行過程中未出現(xiàn)較大的系統(tǒng)風險。

保本基金的平穩(wěn)運行和退出也獲得了業(yè)內人士的一致好評。有業(yè)內專家表示，保本基金在產品設計和保本投資策略上，滿足了投資者的多元化投資需求，在運行過程中也為投資者創(chuàng)造了穩(wěn)健的收益，已經很好地完成了其歷史使命。但保本基金的剛性兌付特征，是違背市場定價基本規(guī)則的，不利于資管行業(yè)的長遠發(fā)展，保本基金退場也是必然的。

根據監(jiān)管要求，基金公司對旗下保本基金到期后的處置情況又是如何?《證券日報》記者注意到，保本基金到期后的處理可以有3種選擇：一是選擇直接進行清盤;二是轉型為避險策略基金;三是轉型為非避險策略的混合型基金。但目前來看，絕大多數保本基金在到期后均不再符合避險策略基金存續(xù)條件，紛紛轉型為混合型基金。

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2003年南方避險增值基金成立到今年9月底最后兩只保本基金轉型，公募基金市場上先后成立的169只保本基金，在到期后處置的選擇上還是以轉型為主：有21只保本基金選擇了到期后直接清盤，另外148只則選擇了轉型(包括轉型為避險策略者和轉型為非避險策略者)。

據Wind咨詢數據顯示，148只轉型的保本型基金中，有126只轉型為混合型基金(包括正在轉型的匯添富保鑫保本和建信安心保本)，占比超過85%。除此之外，還有18只保本基金轉型為債券型基金，4只保本基金轉型為股票型基金。

絕大多數保本基金選擇轉型成為混合型基金，這個結果并不令人意外。一方面，此前保本基金便可以投資權益資產，如果直接轉型成為債券型基金就需要放棄權益資產，而對于絕大多數混合型基金來說，這部分倉位是基金超額收益的主要來源;另一方面，混合型基金有著比股票型基金更加靈活的倉位范圍，可以在市場波動時更加靈活地進行調整。

記者從多家基金公司了解到，在混合型基金之間的選擇中，轉型為偏債混合型基金是大多數基金公司較為一致的選擇。“這主要是偏債混合型基金和之前的資產配置策略相差不大，保本基金完成轉型后仍由之前的管理團隊負責運行，另外，還是想盡量迎合之前持有人的風險偏好，在運作風格上不發(fā)生大的偏離。”有基金公司人士詳細解釋道。

類保本產品規(guī)模大幅縮水

“保本基金的全部退出，應該被看作一個全新的開始，我們不能對保本基金難以忘懷，保本基金已經不再適應這個時代，”有基金經理在接受《證券日報》記者專訪時曾表示，“不止保本基金，一些類保本基金也在加速退場，打破‘剛兌’的眼睛里是容不得一粒沙子的。”

目前來看，公募基金市場上仍然存在的類保本產品主要是指采用“攤余成本法”估值核算的傳統(tǒng)貨幣基金和短期理財債基?！蹲C券日報》記者注意到，近兩年，伴隨著保本基金的快速退出，傳統(tǒng)的貨幣基金和短期理財債基的基金規(guī)模也在快速縮水。

根據中基協(xié)最新公布的公募基金規(guī)模數據，截至今年7月末，貨幣基金的總規(guī)模為7.43萬億元，較今年年初的7.62萬億元縮水了2.5%;而在去年7月末，貨幣基金的總規(guī)模曾高達8.64萬億元，也就是說，在一年的時間內已經縮水了14%。為承接傳統(tǒng)貨幣基金持有人的理財需求，公募行業(yè)也推出了浮動凈值型貨幣基金，目前已經正式開始運行。

短期理財債基的規(guī)模也是如此。鑒于中基協(xié)公布的最新公募基金規(guī)模數據中，不包含短期理財債基的細分基金規(guī)模分類，這類基金的最新規(guī)模還要追溯到今年二季度末。《證券日報》記者注意到，截至今年二季度末，108只存量短期理財債基的合計規(guī)模為4835.83億元，較今年年初的5827.14億元縮水了17.01%，較去年同期的6980.64億元縮水了30.73%。

運作更加規(guī)范和透明的權益基金、指數基金則迎來了快速發(fā)展，尤其是去年和今年大熱的ETF產品，受到投資者的極力追捧，基金公司也在爭相布局各類ETF產品。毋庸置疑，在保本基金退出歷史舞臺后，公募基金市場上有足夠多的產品滿足投資者的不同需求，繼續(xù)踐行“受人之托、代人理財”的根本使命。

關鍵詞： 保本基金