在10億資金重倉(cāng)通威股份，未獲得顯著增益后，博時(shí)基金研究總監(jiān)、明星基金經(jīng)理王俊似乎對(duì)接下來的A股市場(chǎng)開始謹(jǐn)慎了。王俊在其管理的博時(shí)主題行業(yè)基金三季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)4季度整體環(huán)境對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的負(fù)面影響將加大，對(duì)市場(chǎng)維持謹(jǐn)慎。

與此同時(shí)，博時(shí)主題行業(yè)基金也公告大比例現(xiàn)金分紅，每10份基金份額派發(fā)紅利2元，分紅金額高達(dá)15億元，分紅權(quán)益登記日為10月23日。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，公募基金大比例分紅往往意味著市場(chǎng)情緒偏緊，通過減持、兌現(xiàn)等策略進(jìn)行倉(cāng)位控制。博時(shí)主題行業(yè)基金上一次大比例分紅金額18億，發(fā)生在2018年2月份，當(dāng)年A股市場(chǎng)持續(xù)走弱。

單槍匹馬10億資金布局通威股份

最新披露的基金三季報(bào)顯示，博時(shí)主題行業(yè)基金截止三季度末合計(jì)持有通威股份高達(dá)7800萬股，持股資金9.93億，持股市值占通威股份流通市值比例高達(dá)2.64%。通威股份不僅僅是博時(shí)主題行業(yè)基金的第一大重倉(cāng)股，反過來說，博時(shí)主題行業(yè)基金也是通威股份的第一大機(jī)構(gòu)投資者。

因?yàn)椴r(shí)主題行業(yè)的持股權(quán)重較大，其他機(jī)構(gòu)投資者“不值一提”，通威股份的第二大機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占流通市值比例僅為0.63%，尚不足博時(shí)主題行業(yè)基金的零頭。參考通威股份半年報(bào)數(shù)據(jù)，通威股份今年六月底的第二大機(jī)構(gòu)投資者嘉實(shí)環(huán)保低碳基金、第三大機(jī)構(gòu)投資者工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加基金合計(jì)持有通威股份僅為2800萬股。根據(jù)上述兩只基金披露的最新三季報(bào)，其對(duì)通威股份的持倉(cāng)大致與二季度末相似。

上述信息也意味著，博時(shí)主題行業(yè)基金對(duì)通威股份情有獨(dú)鐘，通威股份截止今年三季末已占博時(shí)主題行業(yè)基金凈值比例的7.53%，持倉(cāng)市值9.93億，為基金的第一大重倉(cāng)股。

光伏材料年內(nèi)表現(xiàn)分歧大

通威股份是做什么的呢?通威股份此前是A股的養(yǎng)魚專業(yè)戶，但之后開始從水產(chǎn)領(lǐng)域兇猛跨界到光伏行業(yè)。這種光伏+漁業(yè)的生意經(jīng)到底靠不靠譜很難說，但目前來看，A股市場(chǎng)已經(jīng)給通威股份接近500億的市值。

這實(shí)際上已經(jīng)不是一個(gè)很低的估值，通威股份還有多少空間不得而知。不過，就今年市場(chǎng)而言，將通威股份列入第一大重倉(cāng)股或?qū)⒊惺軌毫ΓL(zhǎng)江證券就通威股份半年報(bào)的一份報(bào)告認(rèn)為，上半年該公司產(chǎn)品跌價(jià)疊加致密料低占比，多晶硅盈利能力承壓，上半年硅料市場(chǎng)價(jià)格同比跌幅超30%，尤其菜花料均價(jià)同比下跌達(dá)43%;同時(shí)上半年公司新產(chǎn)能仍在爬坡過程中，一方面整體生產(chǎn)成本偏高，另一方面致密料比重較低，導(dǎo)致公司多晶硅業(yè)務(wù)盈利水平同比有所下降，上半年硅料業(yè)務(wù)毛利率為16.98%。上市公司旗下永祥股份的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)大幅下滑。這意味著雖然從表面看上市公司業(yè)績(jī)?nèi)栽诟咚僭鲩L(zhǎng)，但隱含的潛在壓力并不小。

值得一提的是，從通威股份的主要同行企業(yè)來看，光伏上市公司實(shí)際上并不被市場(chǎng)主流所看好。在港股上市的保利協(xié)鑫能源公司的股價(jià)從年初的0.4港元下跌至0.32港元。

國(guó)泰君安發(fā)布的一份研究報(bào)告也強(qiáng)調(diào)，光伏材料價(jià)格于近期大幅下跌，而該下行趨勢(shì)預(yù)計(jì)將延續(xù)至整個(gè)2019年。鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)可再生能源去補(bǔ)貼進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我們看不到光伏材料價(jià)格于2019年出現(xiàn)反彈的任何跡象。

明星基金今年何以業(yè)績(jī)遜色?

值得一提的是，博時(shí)主題行業(yè)基金是整個(gè)基金業(yè)的明星基金，王俊也是博時(shí)基金繼前任明星鄧曉峰后的又一位明星基金經(jīng)理，王俊連續(xù)多年保持較好的業(yè)績(jī)，在博時(shí)主題的前任基金經(jīng)理鄧曉峰離任加盟高毅資產(chǎn)后，王俊接手博時(shí)主題行業(yè)基金的基金經(jīng)理，并擔(dān)任博時(shí)的研究總監(jiān)，除了博時(shí)主題行業(yè)基金，王俊還管理博時(shí)滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)混合基金、博時(shí)新興消費(fèi)主題混合基金以及今年六月才成立的博時(shí)優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合基金的基金經(jīng)理。

不可避免的是，在博時(shí)主題行業(yè)基金以9.93億資金將通威股份列為第一大重倉(cāng)股時(shí)，王俊所管理的其他公募基金產(chǎn)品也在不同程度的配置該股。以博時(shí)滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金為例，最新三季報(bào)顯示該基金的第一大重倉(cāng)股也同樣是通威股份，持股市值在報(bào)告期末約為9500萬。

如此兇猛出動(dòng)巨資并列為第一大重倉(cāng)股，但通威股份實(shí)際上并未給博時(shí)主題行業(yè)基金帶來顯著的增益，至少?gòu)淖罱鼉蓚€(gè)季度的角度看，博時(shí)主題行業(yè)基金的第一大重倉(cāng)股似乎未能明顯拉動(dòng)基金業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，博時(shí)主題行業(yè)基金最近六個(gè)月的收益率虧損0.7%，最近三個(gè)月的收益為4%。與博時(shí)基金內(nèi)部未重倉(cāng)配置通威股份的基金相比，以博時(shí)回報(bào)為例，博時(shí)回報(bào)混合基金最近六個(gè)月的收益率為17.51%，最近三個(gè)月的收益率為15%。

造成業(yè)績(jī)差距的問題出在哪里?原因或是博時(shí)主題行業(yè)基金的第一大重倉(cāng)股似乎未能跟上A股市場(chǎng)的這波節(jié)奏。

尤其是今年年初以及六月末這兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，公募基金產(chǎn)品的第一大重倉(cāng)股的選擇，對(duì)下半年的業(yè)績(jī)將帶來直接影響，實(shí)際上，基金經(jīng)理在第一大重倉(cāng)股的選擇上，一年之內(nèi)頂多也就兩次調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。一旦，第二次調(diào)倉(cāng)買進(jìn)的第一大重倉(cāng)股未能顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，對(duì)基金經(jīng)理的操作和心態(tài)可能帶來很大影響。

博時(shí)主題行業(yè)基金今年第一季度的重倉(cāng)股是完美世界。雖然完美世界的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不俗，但由于完美世界所處的傳媒游戲板塊頻頻爆雷、行業(yè)整體表現(xiàn)較差以及整個(gè)A股的價(jià)值觀正在向高端消費(fèi)與硬核科技邁進(jìn)，完美世界的股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較差。從博時(shí)主題行業(yè)基金的各季度持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，完美世界在今年第二季度期間被大幅減持，從第一大重倉(cāng)股退居第四大重倉(cāng)股，在第三季度末，又升至第三大重倉(cāng)股。但顯然，雖然基金經(jīng)理花費(fèi)較多精力和資金，完美世界在今年前三個(gè)季度中未能顯著幫助博時(shí)主題行業(yè)基金。

相比之下，博時(shí)回報(bào)混合基金在年初第一大重倉(cāng)股上選擇了艾德生物，該重倉(cāng)股今年以來的股價(jià)漲幅超過70%，隨著艾德生物股價(jià)的逐步提高，博時(shí)回報(bào)基金逐步降低了艾德生物在該基金投資組合中的權(quán)重比例，艾德生物從年初的第一大重倉(cāng)股降至今年三季度末的第六大重倉(cāng)股，并在二三季度將滬電股份、昊華科技列為第一大重倉(cāng)股，對(duì)基金業(yè)績(jī)帶來一定的貢獻(xiàn)。

一次分紅15億，暗含基金謹(jǐn)慎心態(tài)?

值得一提的是，博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理王俊在其三季度報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)4季度整體環(huán)境對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的負(fù)面影響將加大。一方面全球經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步下滑，另一方面豬肉價(jià)格上漲將帶動(dòng)CPI顯著上行制約貨幣政策寬松的空間。展望四季度，對(duì)市場(chǎng)的看法維持謹(jǐn)慎，繼續(xù)堅(jiān)守在：1、珍惜有總量增長(zhǎng)的行業(yè);2、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的行業(yè)。

上述基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，或已反映在該基金最新推出的大比例分紅上。博時(shí)基金旗下博時(shí)主題行業(yè)基金發(fā)布分紅公告，具體分紅方案為每10份基金份額派發(fā)紅利2元，按照基金合同約定的分紅比例計(jì)算，本次分紅的應(yīng)分配金額為15.2億元，該次分紅也是博時(shí)主題基金在2019年內(nèi)首次分紅，分紅的權(quán)益登記日為2019年10月23日。

博時(shí)主題行業(yè)的大比例分紅往往出現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)判斷不太樂觀的背景下，上一次博時(shí)主題行業(yè)大比例現(xiàn)金分紅發(fā)生在2018年2月初，當(dāng)時(shí)分紅方案為每10份分紅3.60元，該次分紅的現(xiàn)金總額超過18.52億元。2018年的A股市場(chǎng)持續(xù)萎靡，個(gè)股殺跌嚴(yán)重，2018年也是公募基金煎熬的一年。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，博時(shí)主題行業(yè)基金的大比例現(xiàn)金分紅，與基金經(jīng)理在三季度報(bào)告中對(duì)四季度偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)較為一致，通過大比例的分紅，減持部分持倉(cāng)較重的個(gè)股以及兌現(xiàn)部分收益，可以達(dá)到倉(cāng)位控制的目的。

關(guān)鍵詞： 博時(shí)主題行業(yè)基金