云南白藥今天發(fā)布了2019年年報。公司扣除非凈利20年來首現(xiàn)負(fù)增長，同比下滑21.54%!同比負(fù)增長原因為：收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下降，公司管理費用為9.57億元，同比增加123.23%。

云南白藥有三大業(yè)務(wù)板塊，包括健康產(chǎn)品、醫(yī)藥商業(yè)和藥品。來自光大證券的研報顯示，2019年，云南白藥的健康品和藥品板塊，無論在營收增速還是在凈利潤增速方面，都出現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài)。

盡管醫(yī)藥商業(yè)板塊凈利潤增速上漲，但相比190億元的營收，利潤只有4.95億元。同時，公司研發(fā)投入?yún)s非常之低。據(jù)2019年財報顯示，云南白藥公司研發(fā)人員748人,占比9.21%，投入金額1.74億元,占營收比例僅有0.59%。

同為“中華老字號”，2018年片仔癀的研發(fā)投入占營收比例為2.12%。2019年財報顯示，同仁堂研發(fā)投入占營收的比例為1.82%。東阿阿膠2019年研發(fā)投入占營收比例為6.96%，同行業(yè)研發(fā)水平基本都超過1%。和研發(fā)費用的低投入相比，云南白藥的銷售費用卻不低。2019年銷售費用占營收的比例為14.01%，和研發(fā)費用占比的0.59%相比不可同日而語。

利潤基本全分光

在這樣的情況下，公司向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元(含稅)，現(xiàn)金分紅高達(dá)38.32億元，占當(dāng)年凈利潤的比率高達(dá)91.83%，基本意味著要把去年所有的凈利潤都分掉!

公開資料顯示 ，2014年至2019年，云南白藥的分紅分別是5.21億元、6.25億元、8.33億元、15.62億元、20.83億元、38.32億元，分別占凈利潤的20.87%，22.68%，28.42%，49.86%，59.86%，91.83%。可以看到，2016年后，云南白藥的分紅就進(jìn)入了快車道，一路高歌猛進(jìn)，大股東收獲頗豐。那么 2016年發(fā)生了什么呢?2016年12月29日，云南白藥宣布混合所有制改革事項已獲得云南省政府批準(zhǔn)。新華都實業(yè)集團(tuán)作為增資方取得白藥控股50%股權(quán)，增資總額為253.7億元,新華都實際控制人陳發(fā)樹入主白藥控股。

云南白藥：一個漫長的故事

云南白藥的創(chuàng)始人是曲煥章。曲煥章(1880—1938)，字星階，漢族，曲煥章7歲喪父，9歲喪母，和12歲的三姐相依為命。1892年，到姐夫袁槐家學(xué)傷科。后自己配制百寶丹和其他傷科藥方，開始行醫(yī)。1898年，就醫(yī)病人日益增加，曲煥章自采藥材，與妻加工配制白藥和其他傷科用藥。1914年，經(jīng)反復(fù)試制和實踐，終于集大成始創(chuàng)“白藥”。成為江川、玉溪、華寧等地有名的傷科醫(yī)生。曲煥章年輕時得武當(dāng)派道醫(yī)姚洪鈞真?zhèn)?，總結(jié)云南民間草藥學(xué)知識和經(jīng)驗，在22歲時成功創(chuàng)制出白藥，后取名為“百寶丹”，意思是如太上老君煉丹那樣九轉(zhuǎn)百煉而成。當(dāng)時，國人對中醫(yī)中藥的信任崩潰，普遍看不起草藥。曲煥章為滇軍唐繼堯部軍長吳學(xué)顯治腿，以白藥醫(yī)好了英國醫(yī)生、法國醫(yī)生都認(rèn)為要截肢才能保命的傷勢，使國藥聲威大振。

白藥作為外傷藥的特殊功效，使它在數(shù)次重大戰(zhàn)爭事件中都留下了身影。

1935年紅軍長征過云南，截獲一批國民黨軍隊物資，其中就有白藥，毛澤東指示將這批白藥交給衛(wèi)生部，各軍團(tuán)都分發(fā)一些。賀子珍在威舍受傷，楊尚昆在沾益城外的白水遭敵機(jī)炸傷，都靠這批白藥治好了傷，得以順利走完長征路。

抗日戰(zhàn)爭中，滇軍六十軍4萬人參加臺兒莊戰(zhàn)役，戰(zhàn)斗慘烈悲壯之至，滇軍將士當(dāng)時帶在身邊的，就是受捐贈的白藥。

抗日戰(zhàn)爭中，曲煥章以免費大量向國家贈藥來救國，但白藥的價值卻被國民黨政府和軍閥勢力盯上。普遍被引用的材料是，先有昆明市國民政府借抗日救國之機(jī)，向曲煥章敲詐勒索，攤派滇幣(當(dāng)時云南發(fā)行的貨幣)三萬，又轉(zhuǎn)臉改口稱三萬國幣，竟折合滇幣計三十萬。后有國民政府中央委員兼最高法院院長焦易堂以抗日救國為由，把曲煥章騙到重慶，逼他把白藥秘方交給由四大家族控制的中華制藥廠。曲煥章早已留過話，秘方從未傳過子女，是候有德者方能傳授，因此一口回絕。焦易堂不罷休，把曲煥章軟禁起來，當(dāng)時是重慶八月氣候，外有酷暑，氣病交集，白藥之王至此竟被逼死。

曲煥章死后，遺孀繆蘭英繼續(xù)慘淡經(jīng)營。解放后，1955年，繆蘭英主動將把秘方交給政府，這件事轟動了當(dāng)時的昆明。其后，云南制藥廠接收“百寶丹”，曲家產(chǎn)業(yè)以公私合營的形式加入制藥廠。至此，曲氏白藥才有了它現(xiàn)在的名字——云南白藥。

當(dāng)時，云南白藥除了供應(yīng)國內(nèi)市場，還要出口換匯。但由于生產(chǎn)規(guī)模的限制，造成國內(nèi)市場脫銷。周總理根據(jù)這一情況作了批示：建立一個規(guī)模比較大的云南白藥廠擴(kuò)大生產(chǎn)，組織一個云南白藥的研究機(jī)構(gòu);積極籌建云南白藥原料生產(chǎn)基地。正是在這一批示指導(dǎo)下，云南白藥至創(chuàng)制以來的規(guī)?；a(chǎn)問題終于得到解決?？梢哉f，云南白藥的百年命運，與中國這百年來的跌宕命運，一直緊扣在一起。

白藥改制

陳發(fā)樹入主

原本，云南國資委全資控股的白藥控股持有上市公司云南白藥41.52%的股份，是云南白藥第一大股東。云南白藥也一直是云南省的優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)布局出色，營收、利潤不斷提升，是傳統(tǒng)中藥股的龍頭股。

據(jù)媒體2018年披露，早在2007年，陳發(fā)樹參加長江商學(xué)院課程時，與云南白藥一位工作人員相識，對方把云南白藥的發(fā)展情況詳細(xì)向他描述一番，陳發(fā)樹當(dāng)時就認(rèn)為，這是一家非常好的企業(yè)。

2009年，云南國資委下屬中國煙草總公司提出“清理非煙資產(chǎn)”的戰(zhàn)略，促使云南紅塔做出決定，轉(zhuǎn)讓其持有的6581萬股云南白藥股份。陳發(fā)樹得知消息后非常興奮，參與接盤事宜，為了盡快促成交易，陳發(fā)樹甚至提前把22億一次性打入紅塔賬戶。

但是2012年1月17日，中煙以“確保國有資產(chǎn)保值增值、防止國有資產(chǎn)流失”為由，最終拒絕此次股份轉(zhuǎn)讓。

陳發(fā)樹豈隨之起訴紅塔。2014年7月，最高人民法院做出終審判決：紅塔向陳發(fā)樹返還22億元本金及利息，駁回陳發(fā)樹的其他訴訟請求。

官司失敗之后，陳發(fā)樹以及新華都開始從二級市場大額買入云南白藥股份。云南白藥2015年半年報顯示，陳發(fā)樹及其旗下新華都實業(yè)均進(jìn)入公司前十大股東名單，陳發(fā)樹合計持股一度進(jìn)入云南白藥第四大股東之列。

在大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，全面推進(jìn)國有股權(quán)開放性市場化重組背景下，2016年7月，云南白藥發(fā)公告，云南國資委正與白藥控股籌劃推進(jìn)混合所有制改革。

2016年7月，云南省國資委最終敲定陳發(fā)樹為合作伙伴。2016年底，云南白藥最終發(fā)布了交易公告。交易完成后，新華都成為上市公司云南白藥控股股東。隨后，白藥控股董事會進(jìn)行了大換血。“新華都系”的王建華、陳春花進(jìn)入董事會。

據(jù)券商當(dāng)時的研報分析，白藥控股混改，是為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度，管理抉擇更趨高效。根據(jù)公開資料顯示，陳發(fā)樹執(zhí)照的新華都集團(tuán)以百貨、超市為主，并投資工程機(jī)械、房地產(chǎn)等行業(yè)，積極參股旅游發(fā)展公司和礦業(yè)，陳發(fā)樹本人早年以倒賣木材掙下第一桶金，靠與兄弟三人在廈門經(jīng)營日用品商店起家，后以入股紫金礦業(yè)發(fā)跡，還入股過青島啤酒。根據(jù)公開的消息，陳發(fā)樹與新華都此前都沒有涉足過醫(yī)藥行業(yè)。

2019年，陳發(fā)樹減持了其持有的894.82萬股云南白藥，按當(dāng)年云南白藥的平均股價為75元計算，價值6.71億元。

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