“贖舊買新”現(xiàn)象在基金業(yè)存在了很多年。面對渠道的“倒量行為”，基金公司時常感到無力。

2013年8月，《基金銷售費用管理規(guī)定》實施，試圖通過懲罰性贖回費消除基金銷售過程中“贖舊買新”之風(fēng)。

然而，這一狀況并沒有太多改變。尤其是近一年，績優(yōu)明星基金經(jīng)理取得出色長期投資業(yè)績，發(fā)行市場一片火熱。部分明星基金經(jīng)理一出手，數(shù)百億資金積極認購，而這背后又有“贖舊買新”在作怪。越來越多基金公司反饋，當(dāng)爆款基金小有收益之后，便要面臨規(guī)?？s水的巨大壓力。

渠道“贖舊買新”助推多只爆款基金規(guī)模縮水

一位基金公司人士透露，公司年初發(fā)行的一只百億基金，在凈值漲了10%之后遭遇贖回，規(guī)?？s水了一半。

另外一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，其所在公司2月份發(fā)行了一只新基金，募集規(guī)模四五十億，現(xiàn)在留存規(guī)模大概30多億。

也有基金公司早有準備，限制了大額申購，部分投資者擔(dān)心贖回之后短期內(nèi)無法再大額買入而選擇不動，旗下基金成立后得以保持穩(wěn)定。

多名業(yè)內(nèi)人士表示，部分銷售渠道引導(dǎo)投資者“贖舊買新”是爆款基金不斷產(chǎn)生而規(guī)模難保穩(wěn)定的主要原因。

一位基金公司負責(zé)渠道銷售的人士分析，銀行在基金銷售中占據(jù)主渠道地位，加上銷售激勵導(dǎo)向等多重因素影響，形成了“贖舊買新”的怪圈。受此影響，擔(dān)心市場份額被侵蝕、不停地發(fā)新基金，也成為基金公司維持存量規(guī)模的一個辦法。

某銀行系基金公司渠道部總經(jīng)理曾指出，銀行有做新基金首發(fā)的動力。而銀行這一做法之所以得以延續(xù)，也有基民投資習(xí)慣作為支撐。“基民對新基金有種類似打新股的心理，愿意認購新基金，等到凈值漲幅達到一定程度，就獲利了結(jié)。”

一位基金公司產(chǎn)品部人士表示，渠道鼓動投資者“贖舊買新”已經(jīng)是行業(yè)頑疾。“渠道處于強勢位置，基金公司只能迎合。既然渠道要贖舊買新，基金公司在旗下老基金縮水的情況下，只能多發(fā)新基金去承接贖回老基金的資金。這也使得權(quán)益基金規(guī)模一直徘徊不前。”他認為，行業(yè)必須將發(fā)行引向正確的軌道。開始時肯定會有很大阻力，比如不迎合渠道贖舊買新的基金公司可能募集不到理想的規(guī)模，這需要各界共同出力，改變目前的狀況。

“‘贖舊買新’本質(zhì)上是保本心態(tài)和賣方投顧思維的綜合結(jié)果。”上海證券基金評價研究中心核心分析師李穎表示，投資者愿意“贖舊買新”，體現(xiàn)的是不想虧錢、有賺就走的資產(chǎn)保本需求;引導(dǎo)贖舊買新的銷售機構(gòu)，則反映出完成任務(wù)、賺取更高費用、客戶不虧錢少找麻煩等利益訴求。這兩方面的需求并不是一拍即合，正是在今年市場機會多、新基金基本上都能夠建倉后小賺的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了贖舊買新現(xiàn)象。李穎強調(diào)，無論是當(dāng)前市場行情中的贖舊買新，還是以往“石沉大海”的資產(chǎn)固化，凸顯的都是銷售機構(gòu)在幫助投資者理性投資方面意愿和能力的不足，所以要大力培育發(fā)展買方投顧。

多方共同努力遏制“贖舊買新”

針對銷售渠道贖舊買新，引導(dǎo)投資者短期交易的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)也盼望買方投顧、投資者教育以及監(jiān)管導(dǎo)向等多措并舉，引導(dǎo)行業(yè)良性發(fā)展。

上述基金公司產(chǎn)品部人士認為，與渠道靠中間業(yè)務(wù)收入賺錢不同，基金投顧業(yè)務(wù)是按客戶保有量收費，可以更好地實現(xiàn)與基金投資者利益捆綁。“贖舊買新”盛行，基金投資者很可能是賺不到錢的一方，這一矛盾的加深，急需買方投顧業(yè)務(wù)快速成長。

李穎建議，解決贖舊買新問題可以從兩方面著手：一是改善投資者的心態(tài);二是提升銷售機構(gòu)幫助投資者理性投資的意愿和能力問題。改善投資者心態(tài)方面，對于確有保本需求的客戶，應(yīng)該引導(dǎo)他們購買與自身匹配的較低風(fēng)險等級產(chǎn)品，而不應(yīng)在風(fēng)險不匹配的產(chǎn)品中換來換去“火中取栗”;對于有承受能力的投資者，應(yīng)通過產(chǎn)品設(shè)計、投顧服務(wù)、揭示費用損耗等方式引導(dǎo)其參與長期投資、擇優(yōu)持有，通過資產(chǎn)配置平滑風(fēng)險。在提升銷售機構(gòu)幫助投資者理性投資的意愿和能力方面，首先要解決意愿問題。有必要在公司層面調(diào)整激勵目標和激勵機制、發(fā)展職業(yè)通道、引導(dǎo)長期考核機制，從上到下解決代理人機制問題。再有就是能力問題。很多時候銷售機構(gòu)缺乏投資專業(yè)能力、客戶服務(wù)能力，只能跟隨客戶意愿或者考核導(dǎo)向走。

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