7月成立的新基金正成為南向資金主力，在3300點(diǎn)發(fā)行的新基金，港股或成為基金大佬建倉(cāng)的優(yōu)選對(duì)象。

市場(chǎng)人士指出，公募基金在3300點(diǎn)上方持續(xù)推出新基金的底氣，可能來(lái)自便宜的港股，今年以來(lái)權(quán)益類新基金募集資金7700億，其中大多不是單純的A股基金，相當(dāng)比例的新基金允許投資港股比例不超過(guò)股票倉(cāng)位的50%，這成為南向資金的主力，按部分明星基金經(jīng)理配置港股占基金資產(chǎn)約35%的比例測(cè)算，粗略估計(jì)今年以來(lái)新基金約有2000億資金可投港股。

券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，6月末的持股數(shù)據(jù)顯示，多位明星基金經(jīng)理將重倉(cāng)股從A股轉(zhuǎn)向港股，部分基金經(jīng)理增持港股超過(guò)15個(gè)點(diǎn)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，香港市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)在發(fā)生著積極的變化，成長(zhǎng)性投資標(biāo)的數(shù)量的增多，整體來(lái)看，相較于A股市場(chǎng)，港股價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍在。

新基金變南向資金，優(yōu)先關(guān)注港股？

券商中國(guó)記者注意到，隨著A股市場(chǎng)指數(shù)不斷向上拉升，基金經(jīng)理核心股票倉(cāng)位總體開(kāi)始偏向港股。

這解釋了一個(gè)問(wèn)題，即在3300點(diǎn)上方發(fā)行的一系列爆款新基金產(chǎn)品，會(huì)在指數(shù)暴漲后買什么或如何建倉(cāng)?

華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者表示，在3300點(diǎn)附近成立的新基金，大概率會(huì)優(yōu)先買入性價(jià)比更高的港股公司。他強(qiáng)調(diào)許多新基金都包括了港股倉(cāng)位，并不單單只投A股，因此3300點(diǎn)也不會(huì)令高位發(fā)行的基金感到擔(dān)心。

由于今年以來(lái)新發(fā)的基金產(chǎn)品，大多都設(shè)計(jì)了港股投資的倉(cāng)位，因此當(dāng)新基金產(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)出記錄，也意味著南向資金的規(guī)模持續(xù)暴增。wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)權(quán)益基金募集規(guī)模突破7700億元，超過(guò)2015年全年的7691億元，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄。

券商中國(guó)記者注意到，上述7700億權(quán)益類基金中，有相當(dāng)比例的基金產(chǎn)品，允許投資港股比例最多達(dá)股票倉(cāng)位的50%

7月20日一日售罄的嘉實(shí)遠(yuǎn)見(jiàn)精選基金，以及吸引1300億資金認(rèn)購(gòu)的鵬華匠心精選基金，都包括了A股和港股的倉(cāng)位。以嘉實(shí)遠(yuǎn)見(jiàn)精選基金為例，其股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%～95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例占股票資產(chǎn)的0～50%。

募集規(guī)模高達(dá)266億的鵬華匠心精選基金，也是一只A股、港股混投的基金。根據(jù)基金招募說(shuō)明書(shū)中介紹,鵬華匠心精選混合基金的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%。其中，投資于港股通標(biāo)的股票占股票資產(chǎn)的比例不超過(guò)50%。

隨著A股指數(shù)站上3300點(diǎn)，以及短期內(nèi)積累的巨大漲幅，在3300點(diǎn)附近成立的基金，在部分市場(chǎng)人士看來(lái)，在建倉(cāng)期可能優(yōu)選進(jìn)入港股市場(chǎng)，這些資金可能成為南向資金的主力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月22日港股收盤，南向資金當(dāng)日合計(jì)凈流入33.83億港元，其中，滬市港股通凈流入6.58億港元，深市港股通凈流入27.25億港元。此外，騰訊控股、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等港股中概股龍頭公司已事實(shí)上的連續(xù)三日被南向資金凈買入。

“南向資金可能就是處于建倉(cāng)期的新基金，這些新基金成立時(shí)A股指數(shù)已在3000點(diǎn)之上了。”深圳地區(qū)的一位私募基金經(jīng)理評(píng)論認(rèn)為，踏空A股快牛行情的資金，以及基金成立比較晚的，可能都會(huì)優(yōu)選性價(jià)比較高的港股公司，這是比較聰明的建倉(cāng)策略。

明星基金經(jīng)理集體重配港股倉(cāng)位

港股的這種便宜，不僅方便了3000點(diǎn)以上新基金的建倉(cāng)。同時(shí)，它的確已經(jīng)成為許多明星基金經(jīng)理二季度優(yōu)先配置的方向，比如劉彥春、張坤、史博。

這些基金經(jīng)理的二季度持倉(cāng)都非常突出了港股公司，這不同于內(nèi)地基金經(jīng)理等于A股基金經(jīng)理的傳統(tǒng)印象。

根據(jù)劉彥春管理的景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)基金第二季度報(bào)告，截止2020年6月30日，前十大重倉(cāng)股中中，竟有多達(dá)6只股票為港股公司，港股股票包括頤海國(guó)際、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、騰訊控股、中國(guó)飛鶴、信義光能、藥明生物，此6只港股股票的合計(jì)持倉(cāng)比例高達(dá)32.6%。

而在今年第一季度末，劉彥春管理的上述基金的十大重倉(cāng)股中，只有3只股票為港股，分別是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、藥明生物、騰訊控股，合計(jì)持倉(cāng)比例為15.38%。

上述信息意味著，劉彥春在今年二季度期間，將重倉(cāng)股的倉(cāng)位從A股減出，并加倉(cāng)到港股股票上，合計(jì)加倉(cāng)超過(guò)15個(gè)點(diǎn)。

明星基金經(jīng)理張坤的策略也大致類似，策略上更加注重A股和港股的平衡。券商中國(guó)記者注意到，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金截止2020年6月底，前十大股票中也有5只股票為港股上市公司，合計(jì)持倉(cāng)比例高達(dá)36.65%，且港股上市公司香港交易所也成為張坤管理的基金第一大重倉(cāng)股，而騰訊則成為第二大重倉(cāng)股，顯示出張坤對(duì)港股的高度重視。

南方基金首席投資官史博親自管理的南方瑞合基金，也在第二季度大幅增持港股的倉(cāng)位，增持比例達(dá)到六個(gè)點(diǎn)。

根據(jù)南方瑞合基金披露的信息，該基金在2020年3月末通過(guò)深港通交易機(jī)制投資的港股市值為人民幣1.56億元， 占基金資產(chǎn)凈值比例10.94%。而在幾個(gè)月過(guò)去后，截止2020年6月末，南方瑞合基金通過(guò)滬港通交易機(jī)制投資的港股市值為人民幣1.04億元， 占基金資產(chǎn)凈值比例5.93%;通過(guò)深港通交易機(jī)制投資的港股市值為人民幣2.09億元，占基金資產(chǎn)凈值比例11.91%。

值得一提的是，若以明星基金經(jīng)理的港股倉(cāng)位普遍占基金資產(chǎn)凈值的30%以上，粗略估計(jì)，按今年以來(lái)權(quán)益類基金規(guī)模超過(guò)7700億，則上述新基金中投向港股的資金可達(dá)2000億。

港股估值優(yōu)勢(shì)是主要誘惑

便宜就是硬道理，這依然是港股獲得基金經(jīng)理關(guān)注的主要因素。

陳光明早在今年3月底就強(qiáng)調(diào)了須關(guān)注港股估值優(yōu)勢(shì)，并強(qiáng)調(diào)港股具備較好的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值基金披露的二季報(bào)顯示，該基金的確也配置不小比例的港股。

明星基金經(jīng)理歸凱也在日前接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，未來(lái)總體看好港股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。與此相關(guān)的是，歸凱管理的新基金正是在7月20日、A股指數(shù)處于3300點(diǎn)后才開(kāi)始發(fā)行。

歸凱強(qiáng)調(diào)，一方面，香港作為離岸市場(chǎng)，過(guò)去一直有估值折價(jià)，近年來(lái)南下資金一直在增加，新發(fā)的大部分公募基金都可以投資港股，未來(lái)機(jī)構(gòu)也會(huì)保持投資港股的趨勢(shì)。另一方面，港股在估值方面比較有優(yōu)勢(shì)，隨著中概股的回歸，港股也將成為投資中概股的主要市場(chǎng)，尤其是科技股。

國(guó)金證券的一份報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前美股反彈后其性價(jià)比已有所回落，疊加全球流動(dòng)性仍處于大的寬松周期中，促使資金重新回流具備估值優(yōu)勢(shì)且業(yè)績(jī)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇的港股。其次，隨著越來(lái)越多以美團(tuán)、康希諾生物為首的新興產(chǎn)業(yè)公司選擇在港上市，香港市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)在發(fā)生著積極的變化，成長(zhǎng)性投資標(biāo)的數(shù)量的增多，有望提升市場(chǎng)中長(zhǎng)期活躍度。

報(bào)告表示，當(dāng)前港股估值處于底部區(qū)間。自2005年5月末至今年5月末期間，恒生指數(shù)PE(TTM)均值為12.0倍，均值±一倍標(biāo)準(zhǔn)差為15.2倍和8.8倍，目前PE為9.4倍，略微高向下1倍標(biāo)準(zhǔn)差，處21.5%的歷史分位;而PB方面，期間均值為1.6倍，PB均值±一倍標(biāo)準(zhǔn)差分別為2.2倍和1.1倍，目前PB為0.9倍附近，處1倍標(biāo)準(zhǔn)差下方且歷史分位數(shù)更是在0.2%的極低水平。從均值回歸的角度上講，當(dāng)前港股估值繼續(xù)向下的空間有限，而估值上行彈性較大，中長(zhǎng)期具備較強(qiáng)配置價(jià)值。

此外，溢價(jià)率方面，在經(jīng)歷了2018年的回落后，AH股溢價(jià)指數(shù)自2019年起再度有所回升，今年以來(lái)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。目前恒生滬港深通AH股溢價(jià)指數(shù)升至127點(diǎn)附近，整體來(lái)看，相較于A股市場(chǎng)，港股價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍在。

最新數(shù)據(jù)顯示，4月1日至7月22日，南下資金加倉(cāng)最多的股票分別是騰訊控股、建設(shè)銀行、小米集團(tuán)-W、威高股份、中國(guó)飛鶴、平安好醫(yī)生、華潤(rùn)啤酒、香港交易所、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W、安踏體育，以期間成交均價(jià)粗略計(jì)算，南下資金對(duì)騰訊控股、建設(shè)銀行、小米集團(tuán)-W加倉(cāng)資金超過(guò)100億元。

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