雖然銀行理財子公司已經(jīng)開展和私募的合作，但目前來看，仍處于起步階段，系統(tǒng)、策略對接等都存在難落地的問題。對于銀行而言，私募的公司治理、內(nèi)部不透明等也是阻礙合作的關(guān)鍵。

不過，在雙方看來，相互間的合作是大勢所趨。對于私募而言，銀行理財子的資金實力強，具有公信力;對于銀行理財子公司而言，私募的投研實力是其發(fā)展權(quán)益投資的重要補充。

合作難點多

私募直言系統(tǒng)、策略對接難

目前銀行理財子公司和私募的合作仍處于起步階段，存在不少難點。

對于量化私募而言，目前與銀行理財子的合作主要是以投顧的方式，由于投顧模式主要使用券商托管系統(tǒng)下單，目前券商系統(tǒng)無法實現(xiàn)其策略的交易頻率和速度。

上海某百億量化私募告訴記者，如果太追求頻率、交易速度，和銀行合作的投顧模式肯定受影響。他進一步指出，券商系統(tǒng)相比私募作為管理人的系統(tǒng)，效率低，因為所有報單都要經(jīng)過管理人的審批，也會存在延遲。不過，他表示，由于銀行并不需要很高的收益，更看重安全，包括投顧的風(fēng)控、資格，短時間不會那么容易突破。

華南一家理財子公司相關(guān)負責(zé)人也告訴記者，很多量化私募策略對接難，F(xiàn)OF需要對數(shù)據(jù)進行穿透的風(fēng)險管理，還有系統(tǒng)、托管、數(shù)據(jù)、風(fēng)控等方面，都需要考慮。他補充，理財子要有穿透的風(fēng)險管理，比較嚴格。

華東某大型量化私募總經(jīng)理直言，目前的投顧模式走不通，大家也在嘗試突破。“原來資管新規(guī)要求理財子公司只能投持牌金融機構(gòu)，但我相信未來會有突破的，看誰第一步邁出來，邁出了以后大家都會跟。”

對于債券私募而言，理財子公司自身有債券投研能力，做債的私募較難切入。某百億債券私募告訴記者，目前銀行理財子公司大多設(shè)有委外投資部、固定收益投資部、多頭資產(chǎn)投資部，其固收+的理財產(chǎn)品固收部分由自己負責(zé)管理投資，“+”的部分則會通過配置一些多頭策略、量化對沖策略的產(chǎn)品實現(xiàn)。此外，據(jù)了解，不少債券私募此前爆出多起風(fēng)險事件，銀行也比較謹慎。

對于權(quán)益類，目前理財子公司投資比例低。北京一家主動權(quán)益私募市場總監(jiān)認為， 目前理財子公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品絕大多數(shù)為固收類，混合類較少，而混合類里實際上投資配置權(quán)益的比例也較少，即使配置，也大多通過公募基金或者直投來參與。

而對于銀行理財子公司而言，私募數(shù)量極多、投資不透明、公司治理不成熟、合作模式局限性等都是阻礙銀行理財子公司投入的關(guān)鍵。

某大行私行投資理財負責(zé)人向記者表示，現(xiàn)在他們最擔(dān)心的不是私募的業(yè)績，而是私募本身。私募是典型的內(nèi)部人管理的治理結(jié)構(gòu)，但管理公眾的財富，這是一個很大的矛盾。“作為合作機構(gòu)，我們比較頭疼的是，隨著我們的私募合作機構(gòu)的增多、業(yè)務(wù)量加大，我們需要盯的機構(gòu)增多，不光要看他的業(yè)績、策略的變化，其實我們很大程度上還要盯私募的公司治理，這方面壓力很大。”他說，每家公司在發(fā)展過程中，其人員、公司治理、財務(wù)管理也都在不斷變化，這也會引發(fā)非常多的風(fēng)險點。對銀行而言，如果合作的范圍越大，這方面的風(fēng)險也會越大。

一方資金實力強

一方投研能力佳

雖然困難重重，但目前銀行理財子公司和私募都非常重視相互之間的合作。

在私募看來，銀行理財子資金實力強。星石投資指出，銀行理財子公司在金融行業(yè)具有廣泛網(wǎng)點，具備較強的資金實力和資管潛力。據(jù)中國銀保監(jiān)會官方披露，截至2020年6月末，銀行理財產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)配置規(guī)模已達7907億元，約占銀行理財總資產(chǎn)的3%，占滬深交易所股票總市值約1.04%(截至10月13日收盤)，這個比重看似不高，但這會是未來A股增量資金的重要來源。同時，銀行理財子公司也十分愿意與私募開展合作，推動增量資金入場。

北京金樟投研總監(jiān)付饒指出，對于私募基金來說，一旦與銀行理財子公司成功牽手，單筆的資金量會比較大，因此，對于希望沖擊規(guī)模的管理人來說，是提升知名度的良好機會。當(dāng)前市場上不少機構(gòu)代銷或投資的準(zhǔn)入都對規(guī)模有所要求，如果能有理財子公司的扶持，對品牌是很大的增信，管理人自然會非?？粗?。

北京某百億量化私募總經(jīng)理也直言，主要看中理財子公司的資金體量。在他看來，理財子公司是未來大的資金來源，他們的理財轉(zhuǎn)型未來對整個二級市場私募行業(yè)的資金支持會有很大的量。

也有的私募認為，自己的策略天然適合銀行資金的要求。如博普科技表示，其公司的核心策略是期現(xiàn)套利策略，有著收益穩(wěn)定、回撤小、容量大、流動性強的特點，天然適合與銀行資金合作，而銀行對此類“固收+”策略也有剛需。

還有的私募則看重理財子公司的認可。北京某主動權(quán)益私募市場總監(jiān)認為，如果被理財子選中，代表對私募長期穩(wěn)健優(yōu)異投資業(yè)績的認可，所以他們會比較看重。

對于銀行理財子公司而言，私募的投研能力突出，剛好可以形成互補。

平安理財總經(jīng)理張東此前在接受采訪時坦言，商業(yè)銀行的權(quán)益投資比較弱，“客觀來講，商業(yè)銀行的權(quán)益投資文化、投資團隊、市場積累都比較弱，也沒有經(jīng)歷過太多的市場周期。”因而，平安理財在布局權(quán)益投資方面，戰(zhàn)略比較堅決，就是通過FOF/MOM的方式布局權(quán)益市場，和市場上最優(yōu)秀的機構(gòu)合作。

華南某理財子公司相關(guān)負責(zé)人也向記者表示，現(xiàn)在私募里面有很多投資能力很強的團隊，有些“公奔私”的機構(gòu)很厲害，合作空間很大。

也有機構(gòu)認為，這是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的結(jié)果。私募排排網(wǎng)副總裁張仲峪認為，銀行選擇私募也是大勢所趨，隨著固收類產(chǎn)品(包括信托、銀行理財產(chǎn)品等)逐漸退出市場，銀行客戶群體不得不慢慢接受凈值類產(chǎn)品。

此外，華東某大型量化私募總經(jīng)理認為，私募作為資產(chǎn)管理中很重要的一類資產(chǎn)，銀行也沒辦法繞過。“銀行有幾萬億的池子，總歸要配私募的，沒法繞過，找私募也是為了發(fā)展他們的權(quán)益。”

關(guān)鍵詞： 理財子公司