一個(gè)行業(yè)的迅速崛起，往往伴隨著無(wú)數(shù)傳奇的演繹，以及愈演愈烈的分化。

截至去年底，公募基金行業(yè)資管總規(guī)模首次突破20萬(wàn)億元大關(guān)，千億級(jí)基金經(jīng)理也隨之橫空出世。今年以來(lái)，權(quán)益基金發(fā)行延續(xù)去年的火熱勢(shì)頭，不少基金一日售罄。

然而，頭部基金經(jīng)理募資火熱的背后，是基金市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性失衡的現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模排名前10%的基金產(chǎn)品占據(jù)了超過(guò)60%的基金規(guī)模。大量投資者抱怨：“優(yōu)質(zhì)基金稀缺，爆款根本搶不到。”但與此同時(shí)，不少長(zhǎng)期業(yè)績(jī)亮眼的中小規(guī)模公募基金經(jīng)理，面臨著新基金募集清淡、現(xiàn)有基金規(guī)?？s水等困境。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著資金持續(xù)涌入頭部基金，很多頭部基金經(jīng)理的操作難度逐漸加大，業(yè)績(jī)“銳度”有所減弱，投資者可通過(guò)預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限三個(gè)維度尋找被低估的中小規(guī)?；稹?/p>

現(xiàn)狀：基金發(fā)行冷熱不均

2020年，作為一名管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理，張強(qiáng)(化名)成了很多朋友眼中的牛人，但規(guī)模的快速增長(zhǎng)卻對(duì)他產(chǎn)生了困擾。

“這兩年我的基金產(chǎn)品收益率排名比較靠前，公司希望我多發(fā)行新產(chǎn)品，還有朋友陸續(xù)來(lái)問(wèn)我什么時(shí)候發(fā)新基金，想再買(mǎi)一些，可是我覺(jué)得自己的管理規(guī)模已經(jīng)略微超出了自己的能力圈。”張強(qiáng)談及2020年以來(lái)管理規(guī)模的快速增長(zhǎng)，臉上露出一絲焦慮。

張強(qiáng)直言，在結(jié)構(gòu)性估值高企的情況下，基金建倉(cāng)難度很大。而且，如果管理規(guī)模過(guò)大的話(huà)，由于投資需遵循“雙十限制”，選股難度也會(huì)顯著提升。

張強(qiáng)的困擾背后，是公募基金馬太效應(yīng)愈演愈烈的事實(shí)。

滬上一位公募基金研究員分析稱(chēng)，公募基金近年來(lái)的迅速崛起使得行業(yè)分化不斷加速，頭部的基金公司和基金經(jīng)理過(guò)度受青睞，而管理中小規(guī)模的基金經(jīng)理存在感明顯減弱，背后的原因不僅是渠道資源的差異，還有投資者存在“規(guī)模越大的基金越優(yōu)秀、新基金比老基金更便宜”等投資誤區(qū)。目前公募行業(yè)要解決的問(wèn)題不完全是績(jī)優(yōu)基金供給不足，而是被低估的優(yōu)質(zhì)基金和基金經(jīng)理需要被發(fā)現(xiàn)。

數(shù)說(shuō)：這些“潛力基”可挖掘

除了管理規(guī)模300億元以上的基金，市場(chǎng)上不乏規(guī)模適度、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金。從3年期業(yè)績(jī)翻倍基金來(lái)看，規(guī)模大于200億元的基金只有8只，規(guī)模大于20億元、低于200億元的基金有181只，低于20億元的基金則有475只。

以前海開(kāi)源曲揚(yáng)為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度，其管理的基金產(chǎn)品規(guī)模多在45億元左右，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分優(yōu)異。前海開(kāi)源中國(guó)稀缺資產(chǎn)基金、前海開(kāi)源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)基金和前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選基金，截至2021年1月25日，上述3只基金近1年和近3年的收益率同類(lèi)排名均在前5%以?xún)?nèi)。

焦巍管理的銀華富裕主題基金也是如此，截至2020年四季度，基金總規(guī)模為173.62億元。截至1月25日，銀華富裕主題近1年收益率為93.03%，近3年收益率為138.75%，同類(lèi)排名均在前10%以?xún)?nèi)。喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選混合基金近1年收益率為74.26%，近3年收益率為185.23%，同類(lèi)排名均在前15%以?xún)?nèi)。數(shù)據(jù)顯示，該基金規(guī)模也在200億元以下。

此外，萬(wàn)家基金莫海波，交銀施羅德楊浩、王崇和何帥，泓德基金鄔傳雁、王克玉和秦毅等基金經(jīng)理，無(wú)論從短期還是中長(zhǎng)期的維度來(lái)看，所管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)均位居市場(chǎng)前列。

深挖：量質(zhì)結(jié)合挑選優(yōu)質(zhì)基金

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，公募基金公司接近140家，全市場(chǎng)基金數(shù)量達(dá)7463只，主動(dòng)偏股型基金超過(guò)3000只。想要選到優(yōu)質(zhì)基金，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是有相當(dāng)難度的。

有業(yè)內(nèi)人士表示，投資者不妨考慮投資一些中等規(guī)模的基金。其主要原因在于，中小規(guī)?；鸬募m錯(cuò)成本較低，操作更靈活。當(dāng)基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)投資方向與市場(chǎng)風(fēng)格不符時(shí)，能夠靈活調(diào)倉(cāng)來(lái)糾錯(cuò)、糾偏，即“船小好掉頭”。而且中小規(guī)模的基金產(chǎn)品可以適度表現(xiàn)出行業(yè)偏離，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也會(huì)更有彈性，“雙十”限制帶來(lái)的困擾也會(huì)進(jìn)一步弱化。投資者可選擇規(guī)模在20億元以上的中等規(guī)模基金進(jìn)行投資。規(guī)模過(guò)小，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定性難以保證，且風(fēng)格容易漂移。

業(yè)內(nèi)人士表示，除了規(guī)模，投資者還要考慮該基金是否適合自己投資。“做投資，適合自己的就是最好的。”對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在挑選基金時(shí)，需考慮預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資期限三方面因素，在較為匹配的基礎(chǔ)上，選取優(yōu)秀的基金經(jīng)理，并長(zhǎng)期持有其所管理的產(chǎn)品。

東證資管表示，首先，經(jīng)歷幾輪牛熊轉(zhuǎn)換之后，價(jià)值投資理念得到充分驗(yàn)證，因此淡化擇時(shí)，通過(guò)挖掘績(jī)優(yōu)個(gè)股獲取持續(xù)穩(wěn)定超額收益的基金管理人更值得信任與托付。其次，投資者需選擇和自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以配置權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，難以接受短期風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的投資者，可選擇“固收+”產(chǎn)品。最后，投資者要堅(jiān)定執(zhí)行長(zhǎng)期主義的投資理念。從較長(zhǎng)的時(shí)間周期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值正在不斷提升，投資者最好堅(jiān)定持有，靜待“時(shí)間的玫瑰”綻放。

關(guān)鍵詞： 績(jī)優(yōu)基金