此次定向降準將釋放長期資金約2800億元，并將全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。定向降準有助于進一步推動政策框架的建立。在政策框架形成后，有助于中小銀行確定準備金率的不同分檔，方便這些銀行對資金進行更長期的安排。

5月6日，中國人民銀行決定，從5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準備金率。

與以往數次定向降準不同，此次定向降準的范圍有更為嚴格的限制。央行強調，對僅在本縣級行政區(qū)域內經營，或在其他縣級行政區(qū)域設有分支機構但資產規(guī)模小于100億元的農村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。這意味著約千家縣域農商行迎來定向降準，將釋放長期資金約2800億元，并將全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。

增量資金將支農支小

“此次降準后，預計我行能釋放資金約7000萬元。”浙江云和農商行業(yè)務管理部總經理虞昶說，云和農商行業(yè)務經營范圍只在縣里，在其他地區(qū)沒有分支機構，應在此次下調存款準備金的范圍之內。

虞昶表示，降準釋放的增量資金，將全部用于小微企業(yè)貸款。虞昶介紹，今年是云和農商行的“民營、小微企業(yè)金融服務年”，將主要針對本地產業(yè)園區(qū)的小微企業(yè)進行走訪，年度目標是走訪率達到80%以上。同時，浙江云和農商行還將為小微企業(yè)減費讓利，降低10%的融資成本。

“資產在100億元以下的縣域農商行的資金投向本身就是小微、‘三農’領域。”臨海農商行副行長洪權表示，此次定向降準后，該行將釋放約9億元的資金。

那么，這部分增量資金能否幫助小微企業(yè)真正降低融資成本?洪權認為，近年來銀行利差不斷收窄，但縣域農商行與當地經濟是共榮關系，在當下企業(yè)經營遇到發(fā)展瓶頸的情況下，一定程度讓利給企業(yè)，是銀行可以且應該做的。

4月17日召開的國務院常務會議指出，工農中建交5家國有大型商業(yè)銀行要帶頭，確保今年小微企業(yè)貸款余額增長30%以上、小微企業(yè)信貸綜合融資成本在去年基礎上再降低1個百分點。

這意味著國有大行也開始發(fā)力小微領域，且其更具資金實力也更有成本優(yōu)勢。但與國有大行相比，中小銀行與小微、“三農”、民營企業(yè)更“匹配”。 洪權認為，國有大行涉足小微領域是市場化競爭的一部分，帶來的沖擊農商行可以承受。并且，與大行多采取抵押貸款方式相比，中小銀行經營模式更靈活，在小微信貸領域的長期耕耘，可以一定程度調整風險偏好，并更多使用信用貸款、擔保等模式，可以與國有大行形成差異化競爭。

在降準資金支持之外，縣域農商行也希望有更多配套政策向小銀行傾斜。虞昶表示，希望能對農商行、農信社等，站在一線扶持民營小微企業(yè)“主力軍”銀行，給予其他配套政策扶持。洪權認為，在服務小微企業(yè)方面也要重視風險管控。鑒于小微民營企業(yè)的風險偏高，銀行必須高度重視貸后管理。在配套支持方面，洪權也認為，除了銀行自身的下沉與讓利，在風險補償方面需要有一定的激勵措施，如財政補貼、加大擔保力度等。

完善“三檔式”政策框架

“希望這一政策長期可持續(xù)。”虞昶表示，這將使中小銀行有更多信貸資金支持實體經濟。

這也與近期業(yè)內專家的呼吁一致。業(yè)內專家認為，目前需要對存款準備金進行分類管理，將現有的臨時性措施穩(wěn)定下來，形成獨立的、確定的制度安排。讓不同類別的銀行對存款準備金政策有明確預期，減少臨時性的政策調整帶來的不確定性。

4月17日召開的國務院常務會議已經提出，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架。

“與單次降準相比，政策框架的建立更重要。”中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼表示，此次定向降準有助于進一步推動政策框架的建立。在政策框架形成后，有助于中小銀行確定準備金率的不同分檔，方便這些銀行對資金進行更長期的安排。

對于政策框架方向，今年全國兩會期間，中國人民銀行行長易綱曾表示，存款準備金率將來會逐步轉向三檔——大型銀行為一檔，中型銀行為二檔，小型銀行特別是縣域的農村信用社、農商行為最低的第三檔。

央行在2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，目前，存款準備金率大致分為三檔：大型商業(yè)銀行13.5%，中小型商業(yè)銀行11.5%，縣域農村金融機構8%。但在基準檔次的基礎上,央行對金融機構還實施了普惠金融定向降準政策和新增存款一定比例用于當地貸款的相關考核政策。

具體來看，今年1月25日之后，此次定向降準之前，6家大型商業(yè)銀行實際執(zhí)行存準率為12%和13%;中小型商業(yè)銀行實際執(zhí)行存準率為10%、11%和11.5%;縣域農村金融機構實際執(zhí)行存準率為7%和8%;政策性銀行執(zhí)行7.5%的存款準備金率。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為，此次定向降準等于給了市場一個信號，即優(yōu)惠準備金率框架已經上路，未來還會持續(xù)推進。按照政策方向加大落實力度的銀行，未來還可能享有更大力度的流動性支持，尤其是通過降準，增加中小銀行中長期可用資金，這些都將持續(xù)提升“增信用”實效，提升銀行信貸服務中小微民營企業(yè)的水平。

定向調節(jié)將進一步深化

近期，市場對貨幣政策的預期由此前的“偏寬松”轉為“收緊”。

對此，董希淼認為，此次定向降準也有助于改善當下市場對貨幣政策收緊的預期。但他同時強調，貨幣政策是動態(tài)調整的，不需要把單次操作看得太重要，而應該根據基本面、流動性等多種情況來綜合考量。

中金公司首席經濟學家梁紅也認為，本次降準緩解了市場的擔憂,顯示貨幣政策并沒有意向轉為去年上半年的“實際偏緊”立場。然而,此次降準范圍縮小，也顯示貨幣政策更注重定向調控,但總體貨幣信貸節(jié)奏可能在一季度明顯加速后趨于穩(wěn)定。若總需求仍有下行壓力,本次降準顯示貨幣政策支持經濟仍有足夠的空間。

對于未來的貨幣政策操作，陳冀認為，未來定向調節(jié)政策將進一步深化。從中小銀行存準率優(yōu)惠入手，是因為中小銀行與民營、小微企業(yè)的“近鄰”關系。目前，除了國有大型銀行和股份制銀行以外的中小銀行的小微信貸已在行業(yè)中達到50%以上的占比。優(yōu)先對中小銀行采取差別化的監(jiān)管政策，有利于更加直接地增加小微金融供給，有助于進一步填補金融機構尚未覆蓋充分的“空白”。

陳冀表示，然而這并非暗示未來的定向優(yōu)惠僅針對中小行。2800億元的資金釋放并不是定向調節(jié)的“終點”，央行對大型商業(yè)銀行達到一定標準后實施一定存準率優(yōu)惠的可能性依然存在。定向調節(jié)可能并非僅有定向降準一種手段，創(chuàng)新信貸政策支持再貸款、擴大再貸款等貨幣政策工具的合格擔保品范圍、增加民營企業(yè)債券融資支持工具以及擴大定向中期借貸便利等，都有可能成為定向調節(jié)政策的工具選項。

關鍵詞： 小微企業(yè) 準備金率 中小銀行