6月12日，纖維板期貨報收漲停。前一日，則是鐵礦石、玻璃期貨漲停……近期商品市場波幅明顯加大。

在缺乏明確的趨勢性行情的背景下，每逢消息面出現(xiàn)改變，市場便會吸引資金涌入炒作，進而放大了價格波動幅度。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，近期已有多家期貨公司向所屬客戶發(fā)布了看穿式監(jiān)管的通知。

以中部一大型期貨公司為例，其看穿式監(jiān)管自13日夜盤起實施，屆時不具備看穿式監(jiān)管功能，或未通關該司認證的交易終端將無法接入實盤進行交易。另外，一家華北區(qū)域的期貨公司，為此還啟動了類應急值班狀態(tài)。

看穿式監(jiān)管的落地，可能會對市場上一部分受益人、操作人不符，以及未能如期補交材料、完成交易軟件升級的投資者群體產(chǎn)生影響。

投機盤重新活躍

與前兩年相比，今年商品市場投資邏輯不夠清晰，其中又疊加了諸多來自宏觀層面的不確定性。

“前兩年有供給側改革、環(huán)保因素作為核心邏輯，但現(xiàn)在已經(jīng)消失。”中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓12日評價稱，僅就工業(yè)品而言，驅動力原本應由供給端向需求端切換，但后者未能出現(xiàn)大幅好轉跡象，其對工業(yè)品的支撐作用相對有限。

“總體來說，熱點就是在鐵礦石、螺紋鋼等幾個流動性較好的品種上來回輪換，這其中就包括了部分風險偏好較高的資金。”成都一位期貨公司人士介紹稱。

在他看來，面對不確定性增多、趨勢性行情匱乏，投資者要不選擇休息，要不就是選擇追蹤消息面的短期題材炒作，而商品市場則云集了大量的高風險偏好資金。

這使投資者持倉周期縮短，如此前的趨勢性行情下，持倉周期能夠達到一個月，現(xiàn)在則可能縮短至一周。

相關數(shù)據(jù)可以提供佐證。以追蹤38個品種的文華商品指數(shù)為例，4月8日持倉總計2873.8萬手，6月11日不過增至3060.9萬手。反觀成交數(shù)據(jù)，4月8日成交量為2638萬手，6月6日曾經(jīng)一度增加至4055.5萬手。

持倉量代表了隔夜資金，成交量則多來自于日內資金。不難看出，國內期貨市場并未有大規(guī)模增量資金進場，而是以日內交易為主的留存資金，因追逐熱點品種拉動了市場整體成交量、投機度的上升。

加上市場缺乏系統(tǒng)性行情的因素，每當出現(xiàn)消息面明顯改變，便會吸引留存下來的資金集中涌入，這也放大了個別品種的價格波動幅度。

6月11日的一幕，便是典型?！蛾P于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》的文件，直接點燃了市場做多黑色系的熱情。

當天，黑色系商品集體走強，鐵礦石主力合約漲停，焦炭、螺紋鋼收漲逾3%。至夜盤時，鐵礦石期貨主力更是一度大漲逾4%。

需要指出的是，除了上述市場環(huán)境演變因素外，鐵礦石作為年度漲幅最大的期貨品種，其本身具備很明顯基本面因素支撐。

蘭格鋼鐵首席分析師陳克新12日表示，今年國內高品位鐵礦石需求旺盛，而進口鐵礦石的到貨量卻大幅下降，引發(fā)了即期供求關系偏緊，于是貨緊價揚。

供求關系的改變，成為了引導鐵礦石漲勢能夠延續(xù)至今的關鍵。而基本面相對較弱的螺紋鋼和焦炭，在經(jīng)歷11日的大漲后，12日主力合約便分別下跌0.19%和2.31%，投機資金再次離場。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)亦顯示，6月12日，工業(yè)品板塊流出資金18.75億元，同期貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊則維持資金流入狀態(tài)。

期市監(jiān)管“看穿”

雖然近期投機盤活躍度有所提升，但由于鮮有品種如鐵礦石基本面那般強勢。趨勢性行情未形成的背景下，難言過度投機。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，各家期貨交易所均十分注重“成交持倉比”指標，但不同品種該指標差異較大，交易所出手調控多是在某個品種連續(xù)多日同方向運行，并觸發(fā)相關交易規(guī)則后，才會采取調整手續(xù)費、保證金等方式主動調控。

譬如鐵礦石、蘋果，大商所和鄭商所便先是發(fā)布風險提示函，后又調整手續(xù)費，通過提高交易成本限制日內過度投機。

更重要的是，隨著看穿式監(jiān)管的落地，頻繁報撤單、自成交等違規(guī)交易也有望得到明顯遏制。

2018年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步加強期貨經(jīng)營機構客戶交易終端信息采集有關事項的公告》。

所謂看穿式監(jiān)管，證監(jiān)會原副主席姜洋此前解釋為，是指監(jiān)管部門可以“看穿”投資者的證券賬戶，清楚掌握每一個賬戶的情況，相關的制度安排包括“一戶一碼”和開戶實名制等。

早前亦有多家期貨公司向所屬客戶發(fā)送了相關通知和操作指引，而本周看穿式監(jiān)管將正式實施。

以前述中部期貨公司為例，若投資者使用該司提供的交易軟件，可以通過軟件升級或重新安裝新版軟件，以達到看穿式監(jiān)管要求，繼續(xù)交易。

若投資者使用的是自開發(fā)交易軟件，則需要在13日夜盤前完成看穿式監(jiān)管的功能測試和接入認證申請。

“未實行看穿式監(jiān)管前，投資者自開發(fā)軟件下單只需相關授權交易軟件開放相應端口，但不會提供外接軟件的認證追蹤，無法做到真實交易者與賬戶持有者一致性的匹配，具備一定隱患性。”國都期貨經(jīng)紀業(yè)務總部負責人屈曉寧12日介紹稱。

他指出，實施看穿式監(jiān)管后，需獲得相關認證才可以介入，這將不符合標準的自開發(fā)程序擋在了門外，“目的是，為了讓投資者更為理性、安全和真實地交易。”

前述期貨營業(yè)部人士還反饋稱，已經(jīng)通知開戶時間較早，但是近期有交易記錄的客戶補充一些如風險調查問卷、投資者適當性評估之類的材料。

關鍵詞： 期市 大宗商品