雖然5月人民兌美元匯率出現(xiàn)貶值，但主要渠道的跨境資金流動(dòng)則呈現(xiàn)積極變化，銀行結(jié)售匯差額由逆轉(zhuǎn)順，銀行代客涉外收付款逆差也出現(xiàn)收窄。

6月20日，國(guó)家外匯管理局(下稱“外匯局”)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月銀行結(jié)售匯扭轉(zhuǎn)了今年2月以來(lái)的逆差局面，5月銀行結(jié)售匯順差62億美元;5月銀行代客涉外收付款逆差則環(huán)比收窄23%，下降至60億美元。

國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師王春英就5月份外匯收支形勢(shì)答記者問(wèn)中表示，5月我國(guó)外匯收支形勢(shì)穩(wěn)中向好，外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持平穩(wěn)，主要渠道的跨境資金流動(dòng)呈現(xiàn)積極變化，出現(xiàn)銀行結(jié)售匯呈現(xiàn)順差、銀行代客涉外收付款逆差收窄、外匯儲(chǔ)備余額有所回升的局面。

從流入渠道來(lái)看，雖然貨物貿(mào)易依然是跨境資金凈流入和外匯供給的主要渠道，但整體上資本和金融項(xiàng)目已經(jīng)取代經(jīng)常項(xiàng)目，在結(jié)售匯順差中貢獻(xiàn)度更大;從流出渠道來(lái)看，季節(jié)性因素導(dǎo)致企業(yè)投資收益購(gòu)匯環(huán)比增加。

結(jié)匯意愿達(dá)70%創(chuàng)新高

外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月銀行結(jié)售匯順差62億美元，扭轉(zhuǎn)了自2月以來(lái)的逆差局面，而結(jié)售匯差額由逆轉(zhuǎn)順的背后，一方面是貨物貿(mào)易、資本和金融項(xiàng)目結(jié)售匯順差擴(kuò)大，另一方面則是結(jié)匯率的顯著提升。

從銀行代客結(jié)售匯結(jié)構(gòu)來(lái)看，5月經(jīng)常項(xiàng)目逆差1億美元，但逆差成因主要是服務(wù)貿(mào)易逆差較大，其中貨物貿(mào)易則為順差164億美元，順差環(huán)比擴(kuò)大60%;資本和金融項(xiàng)目為順差47.4億美元，環(huán)比擴(kuò)大213%，其中外商直接投資資本金結(jié)匯增長(zhǎng)，對(duì)外直接投資資本金購(gòu)匯則穩(wěn)中有降。

“5月出口數(shù)據(jù)上行、貨物貿(mào)易順差擴(kuò)大的原因，一定程度上也和‘搶出口’有關(guān)。雖然美國(guó)表示對(duì)2000億美元商品加征25%關(guān)稅，但對(duì)于5月10日前出口，6月15日前到達(dá)的商品仍實(shí)行10%關(guān)稅政策，因此5月初我們也在搶出口。”浙江地區(qū)某紡織品進(jìn)出口企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，“目前我們也在積極開(kāi)擴(kuò)其他市場(chǎng)，但短時(shí)間內(nèi)美國(guó)市場(chǎng)還是很難完全被替代。”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，從數(shù)據(jù)上看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融開(kāi)放，經(jīng)常項(xiàng)目順差的縮小和資本項(xiàng)目順差的擴(kuò)大是趨勢(shì)性的，資本項(xiàng)目對(duì)跨境資本流動(dòng)和匯率的影響將會(huì)逐漸增強(qiáng)。但相比于經(jīng)常項(xiàng)目的穩(wěn)定，資本項(xiàng)目的變化則較為迅速，這也要求匯率必須更有彈性。

從市場(chǎng)持有外匯的意愿來(lái)看，5月衡量市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿的結(jié)匯率(客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比)顯著提升，購(gòu)匯意愿則較為平穩(wěn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)外匯局公布數(shù)據(jù)測(cè)算，5月結(jié)匯率環(huán)比上升4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)70%，為年內(nèi)最高;衡量購(gòu)匯意愿的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為68%，環(huán)比基本持平。

為何5月在人民幣匯率兌美元出現(xiàn)較大幅度下行的情況下，結(jié)匯意愿開(kāi)始大幅度上升?

“從我們企業(yè)角度而言，5月份的結(jié)匯意愿的確有所提升。一是觀察到人民幣兌美元匯率又回到了6.9—6.95的區(qū)間，而從此前歷史來(lái)看這個(gè)區(qū)間已屬于底部，相較于去年和一季度，這個(gè)價(jià)格對(duì)出口企業(yè)已十分友好，因此企業(yè)也會(huì)趁機(jī)增加結(jié)匯比例;二是需要結(jié)匯投入下半年生產(chǎn)。”福建地區(qū)一家主營(yíng)家電進(jìn)出口的外貿(mào)企業(yè)投資部負(fù)責(zé)人表示，“不過(guò)要注意的是，雖然企業(yè)結(jié)匯意愿提升，實(shí)際上在貿(mào)易摩擦發(fā)酵的情況下企業(yè)面臨的外貿(mào)壓力仍然較大，美國(guó)加征25%關(guān)稅對(duì)我們負(fù)面影響還是很大，對(duì)于未來(lái)業(yè)務(wù)預(yù)期也有不確定性。”

此外，反映市場(chǎng)預(yù)期的遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約額順差再度環(huán)比增長(zhǎng)33%創(chuàng)年內(nèi)新高，為順差192億美元。多家進(jìn)出口企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，如果企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣升值，則會(huì)增加遠(yuǎn)期結(jié)匯、減少遠(yuǎn)期購(gòu)匯，遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差再創(chuàng)新高，也表明市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期較弱。

人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)

自今年5月初中美貿(mào)易摩擦發(fā)酵以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)下行，5月人民幣兌美元匯率從6.73左右下行至6.90左右，貶值幅度超過(guò)2.5%，6月上旬最低則貶值到6.94附近。但此后人民幣兌美元匯率則保持了一段時(shí)間的穩(wěn)定，并從6月18日晚間開(kāi)始不斷升值。

6月20日下午，離岸、在岸人民幣兌美元再度出現(xiàn)較大幅度升值，截至20日16:30收盤，在岸人民幣兌美元匯率報(bào)6.8505，較上一交易日大幅度上漲535點(diǎn)。

“關(guān)于貿(mào)易摩擦的相關(guān)消息的確是影響人民幣匯率的直接原因之一，但根本原因還是在中美經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部。從內(nèi)因來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)基本面保持韌性，人民幣資產(chǎn)吸引外資增持，中美貿(mào)易談判推進(jìn)摩擦緩和，從美元方面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿，利差錨對(duì)人民幣匯率壓力減輕。”魯政委說(shuō)，“未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)還是更多和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)，下半年可能繼續(xù)實(shí)行外匯逆周期管理政策，推動(dòng)人民幣匯率與基本面保持一致。”

另一方面，從5月的人民幣匯率貶值但結(jié)售匯順差、外匯儲(chǔ)備余額回升、外商直接投資資本金結(jié)匯增長(zhǎng)、個(gè)人凈購(gòu)匯繼續(xù)減少等跨境資本流動(dòng)情況來(lái)看，這一輪變化與幾年前外匯市場(chǎng)對(duì)外部沖擊的“匯率貶值—跨境資本流出—外匯儲(chǔ)備下降”的反應(yīng)方式有所不同，這也表明當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力已明顯增強(qiáng)。

對(duì)此，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在近期召開(kāi)的陸家嘴論壇上表示，一方面高度評(píng)價(jià)了央行靈活運(yùn)用一系列宏觀審慎管理措施，在提高匯率靈活性和保持匯率穩(wěn)定之間求得平衡的做法，一方面也提出將繼續(xù)推動(dòng)金融開(kāi)放，推動(dòng)QFII、RQFII改革，擴(kuò)大投資范圍，研究適度放寬甚至取消QFII額度管理。

“外資對(duì)于人民幣金融資產(chǎn)的配置需求仍在持續(xù)，但從風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)說(shuō)，配置人民幣資產(chǎn)還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，但目前的對(duì)沖工具還不能完全滿足風(fēng)險(xiǎn)管理要求。”香港地區(qū)某私募基金投資經(jīng)理表示，“不過(guò)目前中國(guó)市場(chǎng)、監(jiān)管也都在不斷推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具和產(chǎn)品，央行行長(zhǎng)易綱也稱上海應(yīng)成人民幣金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理中心。”

王春英表示，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，在匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)的過(guò)程中，市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和適應(yīng)能力明顯提升，5月外匯收支數(shù)據(jù)變化就充分體現(xiàn)了我國(guó)外匯市場(chǎng)的日益成熟和理性，未來(lái)可以更好地應(yīng)對(duì)各種考驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 人民兌美元 匯率