金融市場從來不缺“黑天鵝事件”。

隨著博信股份(600083.SH)、承興國際控股(2662.HK)實(shí)控人羅靜突然被刑拘，諾亞財(cái)富頓時(shí)陷入“踩雷”風(fēng)波。

7月8日晚，諾亞財(cái)富發(fā)布公告稱，旗下上海歌斐資產(chǎn)管理公司的信貸基金為承興國際控股相關(guān)第三方公司提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元人民幣，承興國際控股實(shí)際控制人近期因涉嫌欺詐活動被中國警方刑事拘留。

“目前我們不知道34億元供應(yīng)鏈融資款還能收回多少，但相關(guān)的基金已經(jīng)被延期了。”一位諾亞財(cái)富上述信貸基金投資者向記者透露。

一位諾亞財(cái)富人士則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，目前他們很可能陷入一個(gè)精心策劃的騙局。

“與承興國際控股合作初期，我們核實(shí)過供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)所需要的應(yīng)收賬款合同、相關(guān)發(fā)票與貿(mào)易背景，均確認(rèn)真實(shí)無誤后才放款;但后來沒想到承興國際控股竟然在真合同里滲入假合同，精心偽造了應(yīng)收賬款合同與相關(guān)發(fā)票等資料。”他向記者透露。

記者多方了解到，不僅是諾亞財(cái)富受到波及，包括云南信托、湘財(cái)證券等金融機(jī)構(gòu)也“深受其害”，其中市場傳聞云南信托約8億-9億產(chǎn)品或受影響。

一位云南信托人士向記者透露，他們正在統(tǒng)計(jì)受波及的產(chǎn)品及具體金額，一切以公告為準(zhǔn)，目前他們已采取措施保障投資者權(quán)益。

“事實(shí)上，承興國際精心設(shè)計(jì)的騙局之所以被揭穿，是近期諾亞財(cái)富發(fā)現(xiàn)這家機(jī)構(gòu)擅自修改了資金劃轉(zhuǎn)流程，引發(fā)對資金流向的質(zhì)疑，通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。”一位知情人士向記者透露。

在他看來，這場騙局被揭穿背后，折射出金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)控領(lǐng)域存在著諸多操作問題——承興國際控股恰恰是抓住這些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控盲點(diǎn)與漏洞，精心編造了大量虛假合同瞞天過海成功“騙取”資金。

針對承興國際控股“騙局”，諾亞財(cái)富創(chuàng)始人汪靜波在近日發(fā)出的內(nèi)部信指出：“從宏觀的角度來說，經(jīng)濟(jì)走到了周期的盡頭，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行，抵押品衰竭，資本品價(jià)格不再上漲的時(shí)候，暴雷的會越來越多，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。作為有一定規(guī)模的資管機(jī)構(gòu)，確實(shí)很難百分之百規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。從這件事情的發(fā)生中，我們看到，管理上還有很多地方都需要提升。”

“踩雷”始末

“至今都很難想象，承興國際是如何偽造應(yīng)收賬款合同與發(fā)票等材料瞞天過海的。”上述諾亞財(cái)富人士向記者坦言。在最初合作期間，他們曾對承興國際控股做過盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)承興和京東等大型電商機(jī)構(gòu)有業(yè)務(wù)往來，且相關(guān)應(yīng)收賬款合同、貿(mào)易背景與發(fā)票均真實(shí)無誤。

“這也是我們發(fā)行多期創(chuàng)世核心企業(yè)系列私募基金產(chǎn)品向他們提供供應(yīng)鏈金融融資的原因之一。”他透露。

在他看來，由于基于應(yīng)收賬款融資的供應(yīng)鏈金融風(fēng)控措施要求“商品流、信息流、資金流”合一，要做假絕非易事，只要其中出現(xiàn)“三流不匹配”的狀況，機(jī)構(gòu)就會懷疑應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)可能存在“貓膩”。

“但是，如果融資方熟諳金融機(jī)構(gòu)的上述風(fēng)控側(cè)重點(diǎn)，并通過多次合作取得彼此信任，就可能存在弄虛作假，魚目混珠的操作空間。”一位與承興國際打過交道的金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，承興國際恰恰就是這類機(jī)構(gòu)，特別了解金融機(jī)構(gòu)針對應(yīng)收賬款融資與供應(yīng)鏈金融融資的風(fēng)控側(cè)重點(diǎn)。具體而言，他們特別會包裝“應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)”，一是選擇京東、蘇寧等大型電商機(jī)構(gòu)的應(yīng)收賬款作為供應(yīng)鏈金融融資的“底層資產(chǎn)”，令金融機(jī)構(gòu)感到風(fēng)險(xiǎn)可控;二是通過以往的成功融資案例向其他金融機(jī)構(gòu)“游說”，讓他們相信類似業(yè)務(wù)穩(wěn)健且有利可圖;三是通過收購上市公司控股權(quán)給自身增信，從而讓機(jī)構(gòu)“吃下定心丸”。

他直言，不排除其中還有金融機(jī)構(gòu)“內(nèi)鬼”配合，因?yàn)樵趯?shí)際操作過程中，只要金融機(jī)構(gòu)核查每一筆京東、蘇寧等大型電商機(jī)構(gòu)的應(yīng)收賬款合同與貿(mào)易背景，相關(guān)偽造資料就會“不攻即破”。

露出破綻

記者多方了解到，承興國際通過虛假應(yīng)收賬款合同籌集的資金，主要用于收購上市公司股權(quán)與拓展大健康、文創(chuàng)IP運(yùn)營、智能硬件等業(yè)務(wù)。2015年底-2017年6月期間，羅靜一口氣控股型收購三家上市公司，包括博信股份(600083.SH)、香港主板上市公司承興國際控股(02662.HK)與新加坡主板上市公司Camsing Healthcare(BAC)。

一位對承興國際頗為了解的業(yè)內(nèi)人士向記者透露，此舉一方面是為了給旗下應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)“增信”，以便金融機(jī)構(gòu)能給予更高的募資額度;另一方面則是打算將大健康、文創(chuàng)IP運(yùn)營、智能硬件等業(yè)務(wù)分別裝入三家上市公司，通過資本運(yùn)作獲得更高的回報(bào)。

“但是，承興國際上述三大業(yè)務(wù)近年發(fā)展有些緩慢，沒能達(dá)到預(yù)期的資本運(yùn)作收益。”他向記者透露。這也導(dǎo)致承興國際只能通過不斷借新還舊掩蓋這個(gè)“龐氏騙局”。

值得注意的是，在日益嚴(yán)峻的還款壓力面前，承興國際的應(yīng)收賬款融資包裝術(shù)也開始破綻百出。

去年博信股份年報(bào)顯示，公司被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了帶有保留意見的審計(jì)報(bào)告。保留意見主要涉及兩個(gè)方面，一是公司對3家公司的應(yīng)收賬款大額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的合理性需要重新“考量”;二是上市公司將2018年9月已經(jīng)確認(rèn)的營業(yè)收入調(diào)整為預(yù)收賬款的合理性。這背后，是博信股份旗下關(guān)聯(lián)公司可能將關(guān)聯(lián)方借款“包裝”成應(yīng)收賬款還款，以此美化財(cái)務(wù)業(yè)績。

上述知情人士向記者透露，承興國際也在與諾亞合作過程中露出了破綻——由于前者擅自修改了資金劃撥流程令資金流向變更，引起諾亞方面注意，經(jīng)過后者一番調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其中存在騙局嫌疑，最終導(dǎo)致相關(guān)涉案人被刑拘。

記者多方了解到，目前諾亞財(cái)富已通過增加上市公司股票質(zhì)押并查封上市公司股票(取得承興國際控股權(quán))、查封相關(guān)銀行賬戶與固定資產(chǎn)、要求付款方根據(jù)債轉(zhuǎn)協(xié)議履行還款義務(wù)等措施，盡可能挽回資金損失。

不過，目前諾亞財(cái)富的資金追償遇到不小的“麻煩”，京東等機(jī)構(gòu)先后否認(rèn)相關(guān)應(yīng)收賬款合同的存在，并直指承興國際偽造與京東的業(yè)務(wù)合同對外行騙。

京東方面指出，廣東承興控股集團(tuán)有限公司(即承興國際控股關(guān)聯(lián)公司)是京東的普通供應(yīng)商，在京東有一定的業(yè)務(wù)。在京東毫不知情的情況下，承興涉嫌偽造與京東等公司的合同進(jìn)行詐騙。且諾亞財(cái)富旗下上海歌斐資產(chǎn)管理有限公司在被詐騙的過程中自始至終沒有通過任何方式和京東進(jìn)行合同真實(shí)性的驗(yàn)證，暴露了其自身在合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管控上存在重大缺陷。

“這意味著當(dāng)前諾亞可能很難從應(yīng)收賬款付款方獲得資金用于兌付基金本息。”一位私募基金人士透露。在他看來，目前諾亞財(cái)富要最大限度挽回資金損失，可能需要從上市公司控股權(quán)資本運(yùn)作入手，畢竟上市公司殼資源依然存在一定價(jià)值。

脆弱的風(fēng)控

在業(yè)內(nèi)人士看來，諾亞踩雷承興國際控股“騙局”背后，折射出當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)不小的風(fēng)控漏洞。

“相比歐美金融機(jī)構(gòu)主要根據(jù)融資企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力給予各類信貸產(chǎn)品支持，國內(nèi)多數(shù)金融機(jī)構(gòu)依然根據(jù)交易對手資金實(shí)力與抵押物，來判斷相關(guān)應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)高低。”一家保理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者直言。這無疑給予部分居心叵測的融資機(jī)構(gòu)偽造材料騙取資金的操作空間。

他透露，上述截然不同的風(fēng)控側(cè)重點(diǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對融資企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)與行騙路徑往往缺乏預(yù)判性——在歐美國家，很多企業(yè)在遭遇兌付違約風(fēng)波前，其資金流往往會出現(xiàn)緊張“信號”;但在中國，很多企業(yè)在遭遇兌付違約風(fēng)波或行騙行徑暴露(龐氏騙局或自融業(yè)務(wù)難以維系)前，資金鏈依然格外“充沛”，但一旦“真相大白”，其資金鏈就會驟然斷裂。

市場傳聞在諾亞財(cái)富發(fā)現(xiàn)承興國際存在騙局后，羅靜曾跑到汪靜波辦公室坦言“兌付不了，希望能繼續(xù)發(fā)產(chǎn)品借新還舊”，但汪靜波則決定報(bào)警。

一位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)風(fēng)控總監(jiān)直言，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)更大的風(fēng)控缺陷，是風(fēng)控流于形式，盲目跟風(fēng)“流行”。

“比如不少金融機(jī)構(gòu)就看借款融資企業(yè)在其他金融機(jī)構(gòu)同行是否成功募資，以此作為彼此合作發(fā)行產(chǎn)品募資的重要風(fēng)控考核指標(biāo)之一。”他告訴記者，承興國際恰恰是利用金融機(jī)構(gòu)的這個(gè)風(fēng)控心態(tài)，將此前與諾亞的合作案例進(jìn)行“包裝”，為自身從云南信托、湘財(cái)證券等金融機(jī)構(gòu)以同樣手法套取資金“增信”。

“其實(shí)，目前受承興國際牽連波及的金融機(jī)構(gòu)還有不少，只不過他們很可能通過資金池業(yè)務(wù)將相關(guān)供應(yīng)鏈融資壞賬掩蓋起來，避免自身聲譽(yù)因此受到較大沖擊。”這位第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)風(fēng)控總監(jiān)向記者透露。

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