【本報(bào)告導(dǎo)讀】:上周基金凈值整體回升且多數(shù)基金小幅減倉(cāng)，基建地產(chǎn)、均衡類(lèi)基金倉(cāng)位小幅下調(diào)，醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)。發(fā)行規(guī)模底部回升。

摘要

·周聚焦：凈值上漲基金小幅減倉(cāng)，醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)。二季度業(yè)績(jī)悲觀(guān)預(yù)期鈍化，疊加政策寬松與流動(dòng)性充裕驅(qū)動(dòng)了本輪的“吃飯行情”，上周A股活躍度開(kāi)始擴(kuò)散至前期跌幅較大但并沒(méi)有基本面預(yù)期改善的板塊，指數(shù)繼續(xù)反彈，基金凈值整體回升且上周表現(xiàn)略好于大盤(pán)。倉(cāng)位上平衡混合型基金小幅加倉(cāng)，普通股票型倉(cāng)位穩(wěn)定，靈活配置、偏股混合型基金小幅下調(diào)。分產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格看，基建地產(chǎn)金融、均衡類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)，新能源車(chē)、科技制造、消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位穩(wěn)中小幅下降，醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)。發(fā)行規(guī)模低位反彈，發(fā)行數(shù)量環(huán)比有所下調(diào)且仍在底部。

·基金凈值延續(xù)回升趨勢(shì)，整體倉(cāng)位小幅下降。市場(chǎng)在二季度業(yè)績(jī)悲觀(guān)預(yù)期鈍化，疊加政策寬松與流動(dòng)性充裕之下延續(xù)“吃飯行情”，基金凈值整體出現(xiàn)回升且表現(xiàn)略好于大盤(pán)，上周累計(jì)收益的平均數(shù)與中位數(shù)分別為2.89%/2.52%，跑贏(yíng)大盤(pán)的數(shù)量占比維持在50%以上的強(qiáng)勢(shì)區(qū)間且有所上升。靈活配置、偏股混合型基金倉(cāng)位小幅下調(diào)，普通股票型基金倉(cāng)位維持穩(wěn)定，平衡混合型基金倉(cāng)位上升。具體來(lái)說(shuō)，上周靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉(cāng)位環(huán)比分別變化-0.11%/-0.13%/0.00%/0.11%。

·醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)，基建地產(chǎn)、均衡類(lèi)基金倉(cāng)位小幅下調(diào)。上周各類(lèi)基金凈值也相應(yīng)出現(xiàn)一定程度反彈，整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，其中新能源車(chē)和科技制造類(lèi)基金漲幅相對(duì)較大，分別為4.85%和4.40%。消費(fèi)、均衡、基建地產(chǎn)金融、醫(yī)藥類(lèi)基金凈值平均漲幅分別3.41%/2.99%/2.83%/2.46%。整體上各類(lèi)基金倉(cāng)位小幅下調(diào)，其中醫(yī)藥類(lèi)基金一改此前減倉(cāng)的趨勢(shì)，倉(cāng)位環(huán)比上升0.88%?；ǖ禺a(chǎn)類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)0.45%，均衡類(lèi)基金的倉(cāng)位小幅下降0.16%，新能源車(chē)、科技制造、消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位穩(wěn)中小幅下降。

·發(fā)行規(guī)模繼續(xù)反彈，發(fā)行數(shù)量仍在底部。從偏股型基金和普通型基金的發(fā)行情況來(lái)看，基金發(fā)行市場(chǎng)的情緒有所恢復(fù)，上周基金發(fā)行額為67.79億元，環(huán)比上升28.09億元。共有31只主動(dòng)型偏股基金與普通股票型基金處于發(fā)行階段，環(huán)比減少3只。

·風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)；居民收入受損投資意愿超預(yù)期下行。

目錄

01

凈值上漲基金小幅減倉(cāng)，醫(yī)藥類(lèi)積極加倉(cāng)

·周聚焦：凈值上漲基金小幅減倉(cāng)，醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)。二季度業(yè)績(jī)悲觀(guān)預(yù)期鈍化，疊加政策寬松與流動(dòng)性充裕驅(qū)動(dòng)了本輪的“吃飯行情”，上周A股活躍度開(kāi)始擴(kuò)散至前期跌幅較大但并沒(méi)有基本面預(yù)期改善的板塊，指數(shù)繼續(xù)反彈，基金凈值整體回升且上周表現(xiàn)略好于大盤(pán)。倉(cāng)位上平衡混合型基金小幅加倉(cāng)，普通股票型倉(cāng)位穩(wěn)定，靈活配置、偏股混合型基金小幅下調(diào)。分產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格看，基建地產(chǎn)金融、均衡類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)，新能源車(chē)、科技制造、消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位穩(wěn)中小幅下降，醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)。發(fā)行規(guī)模低位反彈，發(fā)行數(shù)量環(huán)比有所下調(diào)且仍在底部。

基金凈值延續(xù)回升趨勢(shì)，整體倉(cāng)位小幅下降。市場(chǎng)在二季度業(yè)績(jī)悲觀(guān)預(yù)期鈍化，疊加政策寬松與流動(dòng)性充裕之下延續(xù)“吃飯行情”，基金凈值整體出現(xiàn)回升且表現(xiàn)略好于大盤(pán)，上周累計(jì)收益的平均數(shù)與中位數(shù)分別為2.89%/2.52%，跑贏(yíng)大盤(pán)的數(shù)量占比維持在50%以上的強(qiáng)勢(shì)區(qū)間且有所上升。靈活配置、偏股混合型基金倉(cāng)位小幅下調(diào)，普通股票型基金倉(cāng)位維持穩(wěn)定，平衡混合型基金倉(cāng)位上升。具體來(lái)說(shuō)，上周靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉(cāng)位環(huán)比分別變化-0.11%/-0.13%/0.00%/0.11%。

醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)，基建地產(chǎn)、均衡類(lèi)基金倉(cāng)位小幅下調(diào)。上周各類(lèi)基金凈值也相應(yīng)出現(xiàn)一定程度反彈，整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，其中新能源車(chē)和科技制造類(lèi)基金漲幅相對(duì)較大，分別為4.85%和4.40%。消費(fèi)、均衡、基建地產(chǎn)金融、醫(yī)藥類(lèi)基金凈值平均漲幅分別3.41%/2.99%/2.83%/2.46%。整體上各類(lèi)基金倉(cāng)位小幅下調(diào)，其中醫(yī)藥類(lèi)基金一改此前減倉(cāng)的趨勢(shì)，倉(cāng)位環(huán)比上升0.88%?；ǖ禺a(chǎn)類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)0.45%，均衡類(lèi)基金的倉(cāng)位小幅下降0.16%，新能源車(chē)、科技制造、消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位穩(wěn)中小幅下降。

發(fā)行規(guī)模繼續(xù)反彈，發(fā)行數(shù)量仍在底部。從偏股型基金和普通型基金的發(fā)行情況來(lái)看，基金發(fā)行市場(chǎng)的情緒有所恢復(fù)，上周基金發(fā)行額為67.79億元，環(huán)比上升28.09億元。共有31只主動(dòng)型偏股基金與普通股票型基金處于發(fā)行階段，環(huán)比減少3只？？？？。

02

整體情況：基金凈值回升，倉(cāng)位小幅下降

基金整體減倉(cāng)，其中普通股票型基金倉(cāng)位維持穩(wěn)定，平衡混合型基金倉(cāng)位小幅上調(diào)。分類(lèi)型來(lái)看，上周減倉(cāng)主要集中在靈活配置型基金和偏股混合型基金。截至6月5日，靈活配置型基金股票投資比例為60.83%，環(huán)比下降0.11%；偏股混合型基金股票投資比例為81.54%，環(huán)比下降0.13%；普通股票型基金股票投資比例為86.92%，與兩周前周持平；平衡混合型股票投資比例為55.69%，環(huán)比上升0.11%

上周主動(dòng)型基金收益率好于大盤(pán)指數(shù)。聚焦上周變化情況，基金上周累計(jì)收益率平均數(shù)與中位數(shù)環(huán)比分別上漲2.89%/2.52%，而同期上證指數(shù)與滬深300環(huán)比分別上漲1.69%/1.88%。從凈值收益率的整體角度看，主動(dòng)型基金上周表現(xiàn)略好于上證指數(shù)。

主動(dòng)型基金跑贏(yíng)指數(shù)的數(shù)量占比有所上升且在大于50%的強(qiáng)勢(shì)區(qū)間。本文通過(guò)單日跑贏(yíng)滬深300指數(shù)的基金數(shù)目對(duì)于基金凈值表現(xiàn)進(jìn)行測(cè)度，上周日均跑贏(yíng)滬深300的基金占比均值為72.01%，環(huán)比上升18.67%。跑贏(yíng)指數(shù)的占比最高是周二，為94.58%。從基金跑贏(yíng)占比的5日均線(xiàn)看，基金跑贏(yíng)大盤(pán)的數(shù)量仍然維持在50%以上的強(qiáng)勢(shì)區(qū)間且占比有所上升。

03

分產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格：醫(yī)藥類(lèi)加倉(cāng)，基建地產(chǎn)、均衡類(lèi)小幅減倉(cāng)

沿用國(guó)君策略團(tuán)隊(duì)在2022年一季度對(duì)于主動(dòng)型基金研究的做法，我們根據(jù)2021Q4 各類(lèi)基金對(duì)不同產(chǎn)業(yè)鏈的重倉(cāng)配置情況，將其中規(guī)模靠前的 500 只基金根據(jù)主要產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格分為新能源車(chē)、消費(fèi)（必選消費(fèi)、生活服務(wù)、紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈）、科技制造（包含制造業(yè)、集成電路和消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈）、醫(yī)藥、基建地產(chǎn)金融（基建地產(chǎn)、基建運(yùn)營(yíng)和金融產(chǎn)業(yè)鏈）以及均衡1風(fēng)格六大類(lèi)，并將據(jù)此分別考察不同產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格基金的周頻的凈值變化和調(diào)倉(cāng)行為。

六大產(chǎn)業(yè)鏈配置風(fēng)格基金上周均出現(xiàn)凈值上漲，其中新能源車(chē)類(lèi)基金漲幅最大，科技制造類(lèi)基金漲幅居其次。根據(jù)周收益率的平均數(shù)看，新能源車(chē)類(lèi)基金漲幅最大，為4.85%，其重倉(cāng)股加權(quán)漲幅為6.49%?？萍贾圃祛?lèi)基金漲幅居其次，為4.40%，其重倉(cāng)股加權(quán)漲幅為5.33%。消費(fèi)、均衡、基建地產(chǎn)金融、醫(yī)藥類(lèi)基金凈值平均漲幅分別3.41%、2.99%、2.83%、2.46%，其重倉(cāng)股加權(quán)漲幅分別為4.24%、4.00%、3.74%、1.59%。

從各產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格類(lèi)型的績(jī)優(yōu)基金表現(xiàn)看，上周各類(lèi)型績(jī)優(yōu)基金中科技制造類(lèi)基金的漲幅最高。從前十基金的漲跌幅均值看，科技制造類(lèi)的績(jī)優(yōu)基金漲幅相對(duì)較高，相比上周漲10.57%，其次是新能源車(chē)類(lèi)基金，相比上周漲8.03%?；ǖ禺a(chǎn)/消費(fèi)/醫(yī)藥/均衡類(lèi)基金周漲幅分別為6.24%/5.91%/5.01%/4.59%。上周漲幅最大的基金是科技制造產(chǎn)業(yè)鏈基金的博時(shí)科創(chuàng)板三年定開(kāi)，環(huán)比漲11.91%。

上周各類(lèi)基金倉(cāng)位整體小幅下調(diào)，基建地產(chǎn)類(lèi)基金的減倉(cāng)幅度最大，醫(yī)藥類(lèi)基金積極加倉(cāng)。從倉(cāng)位的整體變動(dòng)看，上周各類(lèi)基金在凈值回升的過(guò)程倉(cāng)位整體小幅下調(diào)，相對(duì)而言，基建地產(chǎn)類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)幅度較大，醫(yī)藥類(lèi)基金倉(cāng)位上升幅度較大?；ǖ禺a(chǎn)類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)0.45%，均衡類(lèi)基金的倉(cāng)位小幅下降了0.16%。醫(yī)藥類(lèi)基金一改此前減倉(cāng)的趨勢(shì)，倉(cāng)位環(huán)比上升0.88%。新能源車(chē)、科技制造、消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位穩(wěn)中小幅分別下降0.06%、0.05%、0.04%。

新能源車(chē)類(lèi)基金倉(cāng)位維持穩(wěn)定，高倉(cāng)位基金數(shù)量與上周持平。從基金調(diào)倉(cāng)幅度的數(shù)量分布看，加倉(cāng)幅度在0.9%以上的基金數(shù)量有12只，減倉(cāng)幅度在0.9%以上的基金數(shù)量有11只。結(jié)合上周各倉(cāng)位區(qū)間基金數(shù)量分布看，倉(cāng)位在80%-90%的基金環(huán)比下降1只，而倉(cāng)位大于90%的高倉(cāng)位基金數(shù)量則環(huán)比上升了1只，其余中低倉(cāng)位的基金數(shù)量并無(wú)明顯變化。

科技制造類(lèi)基金倉(cāng)位維持穩(wěn)定，高倉(cāng)位基金數(shù)量小幅增加。科技制造類(lèi)基金上周倉(cāng)位維持穩(wěn)定，減倉(cāng)幅度大于1.1%的基金數(shù)量共9只，加倉(cāng)幅度大于1.1%的基金數(shù)量共12只。從各倉(cāng)位區(qū)間的基金數(shù)量看，倉(cāng)位在80%~90%的基金數(shù)量環(huán)比增加3只，倉(cāng)位超過(guò)90%的基金數(shù)量環(huán)比減少2只。總體而言，高倉(cāng)位基金數(shù)量周環(huán)比增加1只。

上周消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位維持穩(wěn)定，高倉(cāng)位基金數(shù)量增多。消費(fèi)類(lèi)基金倉(cāng)位無(wú)明顯變化，周加倉(cāng)幅度大于0.6%和幅度大于0.6%的基金均有21只。倉(cāng)位變動(dòng)幅度介于-0.1%~0.1%之間的基金有41只。從具體倉(cāng)位區(qū)間基金數(shù)量變動(dòng)情況看，90%以上倉(cāng)位的基金數(shù)量環(huán)比減少1只，80%-90%的基金數(shù)量環(huán)比增加3只。總體而言，高倉(cāng)位基金數(shù)量周環(huán)比增加2只。

醫(yī)藥類(lèi)基金高倉(cāng)位基金倉(cāng)位小幅上調(diào)，整體倉(cāng)位水平也同樣上升。上周倉(cāng)位水平在90%以上的基金數(shù)量環(huán)比增加1只，倉(cāng)位水平在80%以上的基金數(shù)量環(huán)比增加3只。從調(diào)倉(cāng)幅度的分布情況看，上周醫(yī)藥類(lèi)基金有7只基金加倉(cāng)幅度大于1.6%，11只基金加倉(cāng)幅度在0.3%-1.6%之間。

基建地產(chǎn)類(lèi)基金小幅減倉(cāng)，高倉(cāng)位基金數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定?；ǖ禺a(chǎn)類(lèi)基金整體倉(cāng)位下調(diào)，減倉(cāng)幅度大于1.7%的基金數(shù)量為8只。加倉(cāng)幅度介于0.4%~1.7%之間的基金數(shù)量為14只。倉(cāng)位區(qū)間數(shù)量分布上，90%以上高倉(cāng)位基金數(shù)量環(huán)比增加1只，而倉(cāng)位區(qū)間位于80%和90%之間的基金數(shù)量環(huán)比減少1只，總體而言，高倉(cāng)位基金數(shù)量并無(wú)明顯變化。

均衡類(lèi)基金倉(cāng)位小幅下調(diào)，高倉(cāng)位基金數(shù)量維持穩(wěn)定。從調(diào)倉(cāng)幅度的數(shù)量分布看，均衡類(lèi)基金整體小幅減倉(cāng)，上周倉(cāng)位下降幅度大于1%的基金數(shù)量共2只。倉(cāng)位下降幅度介于0.2~1%的基金數(shù)量共7只。從各倉(cāng)位區(qū)間數(shù)量變動(dòng)看，80%以上的高倉(cāng)位基金數(shù)量并無(wú)明顯變化。

04

發(fā)行情況：發(fā)行規(guī)模低位反彈，發(fā)行數(shù)量仍在底部

從偏股型基金（主動(dòng)型+混合型）基金的發(fā)行情況來(lái)看，上周基金發(fā)行規(guī)模持續(xù)反彈，從發(fā)行數(shù)量看后續(xù)動(dòng)能仍弱。從偏股型基金的發(fā)行來(lái)看，上周發(fā)行端延續(xù)反彈趨勢(shì)，基金發(fā)行額為67.79億元，環(huán)比上升28.09億元。展望未來(lái)，梳理正在發(fā)行的基金項(xiàng)目，發(fā)行基金數(shù)量環(huán)比有小幅回落。從正在發(fā)行的基金項(xiàng)目來(lái)看，目前共有31只主動(dòng)型偏股基金與普通股票型基金處于正在發(fā)行階段，環(huán)比減少3只。

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