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可轉(zhuǎn)債新規(guī)下，由于贖回3個(gè)月的“冷靜期”，贖回個(gè)券數(shù)量有所增多。

8月1日是可轉(zhuǎn)債新規(guī)實(shí)施的第一天，當(dāng)天晚上就有上市公司發(fā)布公告要贖回可轉(zhuǎn)債。8月1日晚，美力科技(行情300611,診股)公告稱，公司決定行使美力轉(zhuǎn)債提前贖回權(quán)利，并在9月8日全部贖回。此前已發(fā)布提前贖回公告的傲農(nóng)生物(行情603363,診股)也再次發(fā)布公告，強(qiáng)調(diào)公司將提前贖回可轉(zhuǎn)債，具體贖回時(shí)間和價(jià)格未定。

而在8月2日晚，又有上市公司公告要贖回可轉(zhuǎn)債。雷迪克(行情300652,診股)公告稱，公司決定行使雷迪轉(zhuǎn)債有條件贖回權(quán)，贖回登記日為8月31日。

分析認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債新規(guī)更多在于規(guī)范轉(zhuǎn)債信息披露，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，但由于贖回3個(gè)月的“冷靜期”，上市公司一年時(shí)間內(nèi)最多只有四次贖回機(jī)會(huì)，如果不存在償債壓力而又觸及贖回條款的情況下，公司贖回的意愿會(huì)增加。

強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債增多

可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地后，強(qiáng)贖的可轉(zhuǎn)債有所增多。

8月1日晚，美力科技、傲農(nóng)生物先后發(fā)布公告將提前贖回公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，而在8月2日晚雷迪克有公告稱，公司將行使雷迪轉(zhuǎn)債有條件贖回權(quán)，贖回全部可轉(zhuǎn)債。

美力轉(zhuǎn)債到期日為2027年1 月 26 日，但由于自 2022 年 6 月 27 日至 2022 年 8 月 1 日，公司股票已有 15 個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%），觸發(fā)可轉(zhuǎn)債有條件贖回條款。公司決定行使美力轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)利，對(duì)截至2022年9月7日收市后仍未轉(zhuǎn)股的美力轉(zhuǎn)債按照100.43元/張的價(jià)格被強(qiáng)制贖回。

截至今日收盤，美力轉(zhuǎn)債報(bào)135.5元/張，如果不及時(shí)操作可能虧損幅度超過(guò)25%。值得注意的是，按照可轉(zhuǎn)債新規(guī)相關(guān)規(guī)定，投資者如果在停止交易日前未及時(shí)操作，停止交易后還有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股時(shí)間，但此時(shí)只能進(jìn)行轉(zhuǎn)股。

此外，美力轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股美力科技為創(chuàng)業(yè)板上市的股票，投資者如果需要轉(zhuǎn)股，還需要提前開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限。最后交易日后，雖然還有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股時(shí)間，但未開通板塊權(quán)限，仍將承擔(dān)強(qiáng)贖帶來(lái)的損失。

傲農(nóng)生物也在8月1日晚，再次發(fā)布提前贖回公告，強(qiáng)調(diào)公司將強(qiáng)制贖回公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，具體贖回日期和價(jià)格未定。

隨后，8月2日晚，雷迪克也公告稱，公司將于8月31日收市后贖回雷迪轉(zhuǎn)債，贖回價(jià)格為100.56元/張。

自2022年6月24日至2022年8月2日期間，公司股票已有15個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格（即19.33元/股）的130%（含130%），觸發(fā)可轉(zhuǎn)債有條件贖回條款。公司決定行使雷迪轉(zhuǎn)債有條件贖回權(quán)，按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回在贖回登記日收市后在中登公司登記在冊(cè)的全部未轉(zhuǎn)股的雷迪轉(zhuǎn)債。

截至今日收盤，雷迪轉(zhuǎn)債的價(jià)格為160.4元/張，未及時(shí)操作的虧損幅度可能超37%。雷迪轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股雷迪克也屬于創(chuàng)業(yè)板上市的股票，投資者轉(zhuǎn)股需要開通板塊交易權(quán)限，最后交易日后，雖然還有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股時(shí)間，但未開通板塊權(quán)限，仍將承擔(dān)強(qiáng)贖帶來(lái)的損失。

此外，同和轉(zhuǎn)債、祥鑫轉(zhuǎn)債、高瀾轉(zhuǎn)債、海蘭轉(zhuǎn)債也將被強(qiáng)制贖回，贖回日期將自8月中旬開始至8月下旬。

對(duì)于多數(shù)普通投資者而言，可轉(zhuǎn)債觸及有條件贖回條款天數(shù)難以統(tǒng)計(jì)。而可轉(zhuǎn)債新規(guī)規(guī)定，轉(zhuǎn)債臨近觸發(fā)前5個(gè)交易日，發(fā)行人應(yīng)及時(shí)提示公告，持有相關(guān)個(gè)券的投資者，應(yīng)該及時(shí)關(guān)注相關(guān)公告。

7月底至目前，已有美力科技、雷迪克、天康生物(行情002100,診股)、中大力德(行情002896,診股)、江豐電子(行情300666,診股)、臺(tái)華新材(行情603055,診股)等上市公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債可能滿足贖回條件的提示性公告，其中，美力科技、雷迪克已公告將提前贖回可轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債新規(guī)引導(dǎo)市場(chǎng)理性預(yù)期

近年來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，投資者以及監(jiān)管層對(duì)其關(guān)注度也越來(lái)越高。

可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，能更好滿足上市公司和投資者多元化投融資需求，在增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、提高直接融資比重、優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。

但是，在可轉(zhuǎn)債運(yùn)行過(guò)程中也出現(xiàn)個(gè)別可轉(zhuǎn)債異常炒作、強(qiáng)制贖回等對(duì)投資者產(chǎn)生較大影響等情況，為此，交易所近日發(fā)布轉(zhuǎn)債交易細(xì)則，自8月1日起執(zhí)行。

在強(qiáng)制贖回方面，明確規(guī)定公司無(wú)論是否贖回、均需及時(shí)公告，如若不贖回，未來(lái)3個(gè)月都不得贖回，且應(yīng)披露實(shí)控人、5%以上股東、董監(jiān)高等未來(lái)6個(gè)月的減持計(jì)劃，此前已有不少轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期第一次滿足贖回條件后由于重要股東減持問(wèn)題而不贖回，卻在之后短時(shí)間內(nèi)又進(jìn)行贖回，新規(guī)將很好地引導(dǎo)投資者預(yù)期。

如果公司贖回，贖回條件觸發(fā)日與贖回日的間隔期限應(yīng)當(dāng)不少于15個(gè)交易日且不超過(guò)30個(gè)交易日，明確贖回期限。自贖回日前的第3個(gè)交易日起，應(yīng)當(dāng)停止交易或者轉(zhuǎn)讓，停止交易后仍留有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股。

招商證券(行情600999,診股)認(rèn)為，本次多條新規(guī)的出臺(tái)更多意在規(guī)范轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易與制度，使其更加成熟與健全、也表明監(jiān)管層面對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行融資的支持。而自律指引更多從對(duì)轉(zhuǎn)債投資者的保護(hù)出發(fā)，在信息披露層面進(jìn)行規(guī)范，其中對(duì)贖回、下修轉(zhuǎn)債特殊條款觸發(fā)后的信息披露標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行較為詳細(xì)的規(guī)定，一方面對(duì)轉(zhuǎn)債的信披進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，另一方面也意在對(duì)投資者預(yù)期進(jìn)行合理引導(dǎo)，之后留給投資者做條款“博弈”的空間將會(huì)更小。

此外，由于“不贖回”的轉(zhuǎn)債增加3個(gè)月的“冷靜期”，對(duì)那些本就對(duì)贖回猶豫不決的公司來(lái)說(shuō)、將會(huì)逼其做出更明確的決定，短期內(nèi)或有不少公司會(huì)進(jìn)行提前贖回。

華泰證券(行情601688,診股)表示，新規(guī)落地后，由贖回導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)將明顯降低，且發(fā)行人判斷是否執(zhí)行贖回也將更理性，高價(jià)轉(zhuǎn)債估值的合理中樞有所下降。贖回層面的風(fēng)險(xiǎn)，主要來(lái)自高價(jià)轉(zhuǎn)債從不贖回預(yù)期轉(zhuǎn)向贖回的變化。不贖回時(shí)間間隔增加至3個(gè)月后，轉(zhuǎn)債再次觸發(fā)贖回的時(shí)間分布將更分散，對(duì)應(yīng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)減小。投資者判斷贖回預(yù)期和是否應(yīng)繼續(xù)持有轉(zhuǎn)債也更從容，每只轉(zhuǎn)債一年內(nèi)最多判斷四次贖回預(yù)期。

但增加限制后，發(fā)行人執(zhí)行贖回的比例或?qū)⒂兴嵘?。這或?qū)?dǎo)致，高價(jià)轉(zhuǎn)債的時(shí)間價(jià)值有所降低，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債估值支撐有所下降，尤其下半年至明年更多老券已進(jìn)入存續(xù)第三年時(shí)間。

投資者如何應(yīng)對(duì)

所謂可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，指的是在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，所屬公司的股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，上市公司有權(quán)以債券面值加應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債被上市公司提前贖回，是投資者持有可轉(zhuǎn)債的退出方式之一。對(duì)于上市公司而言，強(qiáng)制贖回可以促成持債人盡快轉(zhuǎn)股，免去上市公司償還利息和本金的壓力。此外，還有利于上市公司繼續(xù)融資發(fā)下一期可轉(zhuǎn)債，可以提高融資效率。

對(duì)于投資者而言，一旦觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，上市公司選擇贖回可轉(zhuǎn)債，而投資者沒有在約定的期限內(nèi)及時(shí)賣出或者轉(zhuǎn)股，那么這只可轉(zhuǎn)債就只能被贖回。對(duì)于那些高溢價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者來(lái)說(shuō)，就可能面臨較大損失。

面對(duì)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，目前有兩種方法可以讓投資者規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

第一是，賣出。操作上跟賣出股票操作一樣，不需要太多技巧。對(duì)于高位買入的投資者來(lái)說(shuō)，雖然賣出價(jià)格可能會(huì)比買入的價(jià)格低，但此時(shí)不賣等著強(qiáng)制贖回，虧損的幅度更大。

第二是，在炒股軟件中找到相應(yīng)的“債轉(zhuǎn)股”功能模塊，進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。但轉(zhuǎn)股的過(guò)程中，投資者需要注意的是，若可轉(zhuǎn)債的正股是科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板股票，投資者還需開立相應(yīng)的權(quán)限才可以操作轉(zhuǎn)股。此外，轉(zhuǎn)股獲得的股票第二天才能賣出。

值得一提的是，可轉(zhuǎn)債新規(guī)新增了最后交易日標(biāo)識(shí)，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱前增加“Z”標(biāo)識(shí)，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，投資者看到此標(biāo)識(shí)時(shí)應(yīng)該及時(shí)操作。如果未及時(shí)賣出，停止交易后還有3個(gè)交易日轉(zhuǎn)股時(shí)間，此時(shí)只能進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。

關(guān)鍵詞： 兩天3只強(qiáng)贖可轉(zhuǎn)債新規(guī)下，市場(chǎng)醞釀新一輪贖回潮