(資料圖)

公眾號(hào)遷移，原星標(biāo)已失效為避免錯(cuò)過《紅刊財(cái)經(jīng)》的精彩內(nèi)容，請(qǐng)將我們的公眾號(hào)「設(shè)為星標(biāo)」，及時(shí)獲取更新內(nèi)容！

“雙碳”目標(biāo)讓風(fēng)電發(fā)展迎來新機(jī)，電纜龍頭率先受益。

7月19日，國家能源局發(fā)布了2022年1~6月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至今年6月底，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.4億千瓦，同比增長17.2%。

自國家2021年提出力爭2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的發(fā)展目標(biāo)后，國內(nèi)大型風(fēng)電建設(shè)進(jìn)程得到明顯加快。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年我國風(fēng)電新增裝機(jī)就達(dá)4757萬千瓦，占全國新增裝機(jī)的27%，僅次于5488萬千瓦光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模。

風(fēng)電行業(yè)得到快速發(fā)展，讓很多風(fēng)電股獲得市場(chǎng)資金關(guān)注，自今年4月27日市場(chǎng)反彈以來，風(fēng)電設(shè)備指數(shù)漲幅已經(jīng)突破了60%，而細(xì)分行業(yè)龍頭恒潤股份(行情603985,診股)、中天科技(行情600522,診股)、東方電纜(行情603606,診股)等股價(jià)最大漲幅更是在80%以上，特別是東方電纜，若從2021年低點(diǎn)計(jì)算，至今漲幅已在3倍以上。

風(fēng)電裝機(jī)迎來爆發(fā)期

2022年，是風(fēng)電行業(yè)平價(jià)元年，陸海風(fēng)電雖然先后都經(jīng)歷搶裝潮，但目前風(fēng)電裝機(jī)需求仍然不減。在“雙碳”戰(zhàn)略指引下，2022年上半年有大量利好風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的政策密集發(fā)布，一定程度上保障了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱情。

政策方面，今年3月，國家能源局發(fā)布了《2022年能源工作指導(dǎo)意見》，提出要大力發(fā)展風(fēng)電光伏。6月1日，國家《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，《規(guī)劃》提出：“十四五”期間，包括風(fēng)電在內(nèi)的可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超過50%，風(fēng)電發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍。

“十四五”規(guī)劃中，國家也提出將在“三北”地區(qū)建設(shè)風(fēng)光大基地，在中東南部地區(qū)推進(jìn)風(fēng)電和光伏發(fā)電分布式開發(fā)，在西南地區(qū)統(tǒng)籌推進(jìn)水風(fēng)光綜合基地一體化開發(fā)，繼續(xù)拉動(dòng)陸上風(fēng)電裝機(jī)需求。

而除了加大陸上風(fēng)電的投資，國家發(fā)展改革委、國家能源局在3月22日發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》還提出，大力發(fā)展非化石能源。鼓勵(lì)建設(shè)海上風(fēng)電基地，推進(jìn)海上風(fēng)電向深水遠(yuǎn)岸區(qū)域布局。積極推進(jìn)東南部沿海地區(qū)海上風(fēng)電集群化開發(fā)。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年5月底，全國47個(gè)在建海上風(fēng)電項(xiàng)目總?cè)萘砍^18GW，全國在建、前期啟動(dòng)海上風(fēng)電項(xiàng)目合計(jì)規(guī)模已超25GW。

長期關(guān)注海上風(fēng)電板塊的平安基金基金經(jīng)理神愛前對(duì)海上風(fēng)電發(fā)展非?？春?。他認(rèn)為，此前海風(fēng)的經(jīng)濟(jì)效益不好，成本制約了開發(fā)，導(dǎo)致海上風(fēng)電目前的開發(fā)利用率很低，只有個(gè)位數(shù)的水平，“隨著2022年以來海上風(fēng)電陸續(xù)進(jìn)入平價(jià)狀態(tài)后，我們判斷到2025年新增的海風(fēng)裝機(jī)量有望達(dá)到50GW以上?！?/P>

廣發(fā)證券(行情000776,診股)在統(tǒng)計(jì)過去招標(biāo)未并網(wǎng)的存量項(xiàng)目，以及各省的“十四五”+風(fēng)光大基地的規(guī)劃，再考慮到老舊風(fēng)機(jī)改造的需求，給出對(duì)風(fēng)電行業(yè)未來發(fā)展的判斷，“‘十四五’期間國內(nèi)年均風(fēng)電裝機(jī)將超過65GW，此規(guī)模將超越2020年和2021年的風(fēng)電新增裝機(jī)容量54GW和55GW?！?/P>

發(fā)展重心由“陸風(fēng)”轉(zhuǎn)向“海風(fēng)”

在完成因補(bǔ)貼政策取消所引發(fā)的風(fēng)電搶裝潮（自2019年下半年開始）后，目前國內(nèi)陸上風(fēng)電已基本進(jìn)入平價(jià)狀態(tài)，至2022年二季度，陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格基本來到1700元~1800元/kw左右，已明顯低于運(yùn)營商的項(xiàng)目投資門檻，即使考慮一定的儲(chǔ)能配比，當(dāng)前陸上風(fēng)電項(xiàng)目造價(jià)仍能滿足運(yùn)營商項(xiàng)目投資收益率的要求。

值得一提的是，盡管我國陸上風(fēng)電經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)實(shí)現(xiàn)平價(jià)，但陸上風(fēng)電存在的諸多局限性卻仍難解決，譬如地理劣勢(shì)和穩(wěn)定性差、傳輸距離遠(yuǎn)等問題，導(dǎo)致一定的“棄風(fēng)”現(xiàn)象發(fā)生，而相比陸上風(fēng)電的局限性，海上風(fēng)電在某些方面的優(yōu)勢(shì)就相對(duì)明顯。

“相比陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電成本和地理優(yōu)勢(shì)就非常明顯，陸地風(fēng)電主要集中于‘三北’地區(qū)，而中國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)即用電量大的通常是沿海城市，海上風(fēng)電可以就地消納，降低了長距離運(yùn)電成本；其次是持續(xù)性優(yōu)勢(shì)，陸上風(fēng)電時(shí)有時(shí)無，而海上風(fēng)電則是穩(wěn)定的、持續(xù)發(fā)電的，對(duì)電網(wǎng)的配套設(shè)備的要求也更低，減少了儲(chǔ)能壓力?！鄙駩矍叭缡欠治?。

事實(shí)上，受海上風(fēng)電技術(shù)進(jìn)步及成本下降等因素推動(dòng)，近年來我國海上風(fēng)電也確實(shí)加速進(jìn)入發(fā)展快車道，國內(nèi)海上風(fēng)電開發(fā)熱度在逐漸升溫，特別是在國家“雙碳戰(zhàn)略”指引下，主要沿海省份相繼出臺(tái)了“十四五”期間（2021~2025年）海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，明顯會(huì)加速海上風(fēng)電的發(fā)展進(jìn)程。粗略統(tǒng)計(jì)，“十四五”期間國內(nèi)整體規(guī)劃新增海風(fēng)裝機(jī)總計(jì)約71.5GW。

作為海上風(fēng)電退補(bǔ)的第一年，預(yù)期的2022年平價(jià)緩沖期并未出現(xiàn)，國內(nèi)海上風(fēng)電平價(jià)進(jìn)程遠(yuǎn)超預(yù)期，部分項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)已經(jīng)是腰斬水平，7月13日，福建省發(fā)改委公示2022年首批海上風(fēng)電競(jìng)爭性配置項(xiàng)目結(jié)果，其中有項(xiàng)目申報(bào)電價(jià)下探至0.2元/千瓦時(shí)，比福建的燃煤發(fā)電上網(wǎng)基準(zhǔn)電價(jià)0.3932/度還要低。造價(jià)昂貴的海上風(fēng)電，要低價(jià)跟當(dāng)?shù)氐娜济弘妰r(jià)競(jìng)爭，這對(duì)下游海上風(fēng)電運(yùn)營商是很難想象的。

長期來看，海上風(fēng)電平價(jià)是利好風(fēng)電運(yùn)營商的，但在中上游還未完成降本增效前，迅速完成海上風(fēng)電平價(jià)還存在一定爭議。雖然目前海上風(fēng)電全行業(yè)還未完全進(jìn)入平價(jià)狀態(tài)，但上網(wǎng)電價(jià)腰斬也客觀上加速著海上風(fēng)電的平價(jià)進(jìn)程，倒逼海上風(fēng)電行業(yè)各鏈條快速推進(jìn)降本增效。

海上風(fēng)電的成本主要包括海風(fēng)風(fēng)機(jī)、海風(fēng)塔筒（含導(dǎo)管架、樁基等）、海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)、海纜、海上升壓站等部分。根據(jù)2021年搶裝前的典型項(xiàng)目，風(fēng)機(jī)成本占比40%以上，因此降低度電成本的壓力更多落在了風(fēng)機(jī)整機(jī)廠商及上游零部件鏈條身上。

上游零部件方面，除國產(chǎn)化率不高的主軸、軸承外，其他零部件如葉片、鑄件都處于充分競(jìng)爭的紅海狀態(tài)，相應(yīng)廠家毛利率將不斷下降。整機(jī)商方面，過去一年風(fēng)機(jī)“價(jià)格戰(zhàn)”加之鋼鐵、銅等原材料大宗商品價(jià)格飛漲，風(fēng)機(jī)整機(jī)商的利潤空間已經(jīng)被大幅壓縮。

對(duì)于風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)，神愛前的態(tài)度較為樂觀，他認(rèn)為，目前風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)整機(jī)降價(jià)的態(tài)勢(shì)基本企穩(wěn)，隨著大宗商品價(jià)格的下降，成本壓力也逐漸下降，再加上未來幾年海上風(fēng)電的裝機(jī)數(shù)量的提升，整機(jī)的的盈利能力會(huì)逐步恢復(fù)。

雖然海上風(fēng)電急速平價(jià)還存在爭議，但目前風(fēng)電整機(jī)大型化降本效果顯著，其降價(jià)預(yù)期也一定程度刺激到了市場(chǎng)信心。值得一提的是，各省的海上風(fēng)電省補(bǔ)政策也紛紛出臺(tái)，從補(bǔ)貼力度上看，“省補(bǔ)”力度雖然低于此前的“國補(bǔ)”，但在業(yè)內(nèi)看來，這一補(bǔ)貼力度已足夠提振市場(chǎng)，并吸引投資者，“省補(bǔ)”將有力推動(dòng)海上風(fēng)電向全面平價(jià)過渡，勢(shì)必也會(huì)對(duì)海上風(fēng)電發(fā)展有正向的刺激作用。

海纜行業(yè)龍頭公司率先受益

如火如荼的海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，催生了很多細(xì)分賽道，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都受到政策和市場(chǎng)影響，迎來了發(fā)展良機(jī)。在設(shè)備領(lǐng)域，海纜行業(yè)的發(fā)展速度讓人眼前一亮，近期備受資本青睞。

海底電纜是海上風(fēng)電場(chǎng)的重要設(shè)備，是整個(gè)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu)中的“血管”和“神經(jīng)”，伴隨著海上風(fēng)電高速發(fā)展，海纜需求必將加速提升。

在“十四五”期間，海上風(fēng)電場(chǎng)數(shù)量增加、選址深海化等因素影響下，海纜傳輸距離將大幅增加，海纜用量也將大幅提升。國信證券(行情002736,診股)預(yù)估，國內(nèi)海纜市場(chǎng)空間2025年有望達(dá)432億元的市場(chǎng)規(guī)模。

然而相較未來市場(chǎng)規(guī)模的看好，國內(nèi)海纜生產(chǎn)廠商卻寥寥無幾。目前國內(nèi)海纜的市場(chǎng)份額主要掌握在少數(shù)企業(yè)手中，以東方電纜、中天科技、亨通光電(行情600487,診股)為首的海纜企業(yè)占據(jù)了國內(nèi)90%的市場(chǎng)份額。

業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)楹５篆h(huán)境較為復(fù)雜，而且生產(chǎn)制造海底電纜具有較高的壁壘和門檻，龍頭公司所擁有的碼頭資源、長期積累的質(zhì)量口碑，都為這個(gè)領(lǐng)域鑄造了很高的準(zhǔn)入門檻。華創(chuàng)證券分析師也表示，海纜行業(yè)壁壘較高，新晉企業(yè)難以搶占份額。因此，海上風(fēng)電快速成長，現(xiàn)有海纜龍頭企業(yè)將首先受益。

7月19日，中天科技發(fā)布公告稱中標(biāo)4個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目，合計(jì)金額21.14億元。22日，東方電纜也發(fā)布公告稱中標(biāo)三大海纜項(xiàng)目，合計(jì)金額達(dá)19.2億元，包括青洲五、六、七，國電象山及中海油油氣田項(xiàng)目。截至7月22日，公司2022年已公開海纜+敷設(shè)訂單金額合計(jì)達(dá)71.74億元，是公司2021年全年海洋業(yè)務(wù)板塊訂單金額的175.75%。

除了國內(nèi)訂單，中天科技和東方電纜也在加速海外海上風(fēng)電布局，成功打進(jìn)歐美市場(chǎng)。據(jù)公司公告，早在2016年和2017年中天科技就先后中標(biāo)孟加拉國和德國的海纜項(xiàng)目。2021年，東方電纜順利交付首個(gè)歐洲海纜項(xiàng)目——南蘇格蘭Skye-Harris島嶼連接項(xiàng)目。今年7月，東方電纜又和荷蘭國家電網(wǎng)達(dá)成合作，成功拿下HKWB海上風(fēng)電項(xiàng)目，紛紛躋身國際主流海纜供應(yīng)商行列。

作為海上風(fēng)電電纜龍頭，中天科技的股價(jià)自2021年以來累計(jì)漲幅超過100%，而東方電纜累計(jì)漲幅更是超過200%。從資金進(jìn)出角度看，早在2020年四季度，東方電纜就已經(jīng)獲得7只基金重倉，而到了今年二季度，重倉的基金數(shù)量更是多達(dá)179只，成功進(jìn)入基金加倉股市值前十。至于中天科技，則一直是基金的重倉品種，多年來一直是基金的“心頭好”，長期有幾十家基金公司重倉其中。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)電投資迎新風(fēng)口，由陸轉(zhuǎn)海是大勢(shì)所趨，海纜龍