(資料圖)

年初至今，滬深300指數(shù)累計(jì)跌幅超過18%，7月1日至今的跌幅更是一度超過10%，似乎比大自然更快一步進(jìn)入了秋季。而A股如此疲軟，不僅讓二級(jí)市場(chǎng)的股民唉聲嘆氣，連此前參與定向增發(fā)，背后有安全墊保底的機(jī)構(gòu)“大佬”們也感受到了絲絲涼意。

根據(jù)中國(guó)基金報(bào)的報(bào)道，與2019年參與兆易創(chuàng)新(行情603986,診股)定增大賺166%的成績(jī)相比，私募大佬葛衛(wèi)東最近一年在定增市場(chǎng)上的日子不太好過，其2021年以來參與的安恒信息(行情688023,診股)和用友網(wǎng)絡(luò)(行情600588,診股)定增目前已經(jīng)解禁，但在解禁當(dāng)日都出現(xiàn)了超過30%的浮虧。

被定增套住的大佬并不止葛衛(wèi)東一個(gè)，因?yàn)閾?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，被用友網(wǎng)絡(luò)套住的還有高瓴資本、高毅資產(chǎn)等明星私募，景林資產(chǎn)則是在中偉股份(行情300919,診股)上“栽了跟頭”。

事實(shí)上，按照2020年開始施行的資管新規(guī)，上市公司若要進(jìn)行定增，其發(fā)行價(jià)不可低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的80%，而鎖定期也從原來的12~36個(gè)月縮短至當(dāng)前的6~18個(gè)月。

而根據(jù)同花順(行情300033,診股)iFind的數(shù)據(jù)，如將“安全墊”定義為“增發(fā)預(yù)案價(jià)格比前復(fù)權(quán)收盤價(jià)低的幅度”的話，截至9月14日，在最近12個(gè)月已經(jīng)公布預(yù)案且已實(shí)施的24起定向增發(fā)當(dāng)中，除一汽富維(行情600742,診股)因未公布預(yù)案價(jià)格而無法計(jì)算以外，有20起增發(fā)都出現(xiàn)了“安全墊”，其中文山電力(行情600995,診股)和廈鎢新能(行情688778,診股)的安全墊甚至超過30%。從此角度來說，倘若挑對(duì)項(xiàng)目的話，機(jī)構(gòu)參與定增本應(yīng)是一樁幾乎穩(wěn)賺的買賣。

（來源：同花順iFind數(shù)據(jù)）

那么，這樁“幾乎穩(wěn)賺的買賣”現(xiàn)在究竟是什么情況？又有多少大佬紛紛摔跤？

01

定增市場(chǎng)的8月

吃不飽 勝率低，破發(fā)多 墊子薄

根據(jù)申萬宏源(行情000166,診股)證券的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，8月A股定增項(xiàng)目數(shù)和融資規(guī)模環(huán)比走出了不同趨勢(shì)，其中當(dāng)月上市定增項(xiàng)目39個(gè)（環(huán)比增加4個(gè)），其中22個(gè)為競(jìng)價(jià)定增，合計(jì)募資1091.30億元（環(huán)比下降12.03%）。但是，在22個(gè)競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目當(dāng)中，募足項(xiàng)目數(shù)占比為81.48%，環(huán)比下降了14.67個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于8月解禁的定增項(xiàng)目，申萬宏源引用Wind數(shù)據(jù)指出，8月有22個(gè)定增項(xiàng)目首次解禁（環(huán)比減少24個(gè)），其中17個(gè)為競(jìng)價(jià)定增；當(dāng)月定增合計(jì)解禁資金為354億元（環(huán)比減少46.47%）。

假設(shè)所有項(xiàng)目均以解禁日收盤價(jià)賣出，當(dāng)月解禁的17個(gè)競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目中有占比17.65%的項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率為正，環(huán)比大幅下降35.69%，解禁日收益均值為-9%，僅比同期滬深300指數(shù)漲幅高了1.91個(gè)百分點(diǎn)。

（來源：申萬宏源）

尚未解禁項(xiàng)目的盈利方面，申萬宏源在研報(bào)中表示，以2022年9月7日收盤價(jià)計(jì)，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的106個(gè)競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目中，浮盈占比為77.36%（也即22.64%項(xiàng)目破發(fā)），平均浮動(dòng)收益率為13.10%，在剔除折價(jià)率后發(fā)行日至統(tǒng)計(jì)日的正收益項(xiàng)目占比降至48.11%，平均浮動(dòng)絕對(duì)收益率均值降至-0.41%。而所有2018年以來已上市未解禁的項(xiàng)目當(dāng)中，目前有占比22.20%的項(xiàng)目破發(fā)，與上述水平大體接近。

至于發(fā)行價(jià)的安全墊上，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月上市的27個(gè)競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目基準(zhǔn)折價(jià)率（發(fā)行價(jià)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)平均折價(jià)率）為13.93%，環(huán)比上升4.60個(gè)百分點(diǎn)，但與同期定價(jià)定增項(xiàng)目平均16.78%的折價(jià)水平相比，仍然低了將近3個(gè)百分點(diǎn)。

（來源：申萬宏源）

02

定增大佬的8月

除了虧，還是虧

定增市場(chǎng)疲弱，而包括葛衛(wèi)東在內(nèi)參與定增的“大佬”們，這個(gè)8月也不好過。

根據(jù)中國(guó)基金報(bào)的報(bào)道，私募大佬葛衛(wèi)東最近一年多時(shí)間在定增市場(chǎng)上出手不多，其表現(xiàn)也不盡理想。例如，其在2021年10月21日以324.23元的定增發(fā)行價(jià)獲配92.53萬股安恒信息，當(dāng)時(shí)的認(rèn)購(gòu)金額接近3億元。但該公司當(dāng)年三季度業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)3364.18萬元的虧損，今年上半年?duì)I收增速放緩又一路拖累股價(jià)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，安恒信息今年4月21日解禁時(shí)的股價(jià)相比上述定增價(jià)格跌超55%，跌幅甚至比大盤同期14.21%的跌幅還大。

（安恒信息20211021~20220421股價(jià)走勢(shì)，來源同花順iFind）

不過，葛衛(wèi)東手上安恒信息定增股份雖已解禁，但根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)，截止今年上半年末，葛衛(wèi)東依舊一股未賣，合計(jì)持有193.13萬股，仍是該公司第八大股東。

（安恒信息2022中報(bào)十大股東名單，來源同花順iFind）

而除了安恒信息以外，計(jì)算機(jī)行業(yè)的用友網(wǎng)絡(luò)今年也讓葛衛(wèi)東在定增上“摔”得不輕。根據(jù)用友網(wǎng)絡(luò)2022年1月26日發(fā)布的《2020年非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書》（該次發(fā)行最早是公司董事會(huì)在2020年6月30日審議通過的，故稱“2020年”），該次定向增發(fā)價(jià)格為每股31.95元，共有17個(gè)發(fā)行對(duì)象獲配，其中葛衛(wèi)東獲配金額接近2億元，鎖定期為6個(gè)月。

（來源：巨潮資訊）

在股價(jià)上，用友網(wǎng)絡(luò)和安恒信息走出了類似的下跌行情，雖然4月末之后有所反彈，但到了7月27日定增限售股解禁日，股價(jià)依舊比31.95的定增發(fā)行價(jià)下跌了33%。

（用友網(wǎng)絡(luò)20220125~20220727股價(jià)走勢(shì)，來源同花順iFind）

除了用友網(wǎng)絡(luò)和安恒信息以外，今年還有邁克生物(行情300463,診股)、三環(huán)集團(tuán)(行情300408,診股)、中偉股份等個(gè)股進(jìn)行定增，參與的投資者則是紛紛被套。根據(jù)中國(guó)基金報(bào)的報(bào)道，在這些被套的投資者當(dāng)中，不僅包括高瓴、景林、高毅等明星私募，還包括了興證全球、財(cái)通、諾德等公募基金。

關(guān)鍵詞： 用友網(wǎng)絡(luò) 申萬宏源 個(gè)百分點(diǎn)