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事件：10月17日，百川股份(行情002455,診股)發(fā)布公告，將于10月19日發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券“百川轉(zhuǎn)2”，募集資金為9.78億元，扣除發(fā)行費用后將用于年產(chǎn)3萬噸負(fù)極材料（8萬噸石墨化）項目（系鋰電材料的生產(chǎn)、鋰電池材料及廢催化劑回收利用項目之子項目）（9.78元）。以下我們對百川轉(zhuǎn)2的申購價值進(jìn)行簡要分析，以供投資者參考。

當(dāng)前純債價值估值為85.22元，YTM為3.30%。百川轉(zhuǎn)2期限為6年，債項評級為AA-，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為0.30%/0.50%/1.00%/1.80%/2.50%/3.00%。到期贖回價格為票面面值的 110%（含最后一年利息），按照中債6年期AA-企業(yè)債到期收益率（2022/10/14）6.15%作為貼現(xiàn)率估算，純債價值為85.22元，純債對應(yīng)的YTM為3.30%，債底保護(hù)性一般。

當(dāng)前平價為100.68元，各附加條款中規(guī)中矩。轉(zhuǎn)股期從2023年4月25日起至可轉(zhuǎn)債到期日（2028年10月18日）止，初始轉(zhuǎn)股價格為10.36元/股，截至2022年10月11日收盤，正股百川股份股價為10.43元/股，對應(yīng)轉(zhuǎn)債平價為100.68元。百川轉(zhuǎn)2轉(zhuǎn)股價格下修條款為：15/30、90%，有條件贖回條款為：20/30、130%，有條件回售條款為：最后兩個計息年度，30、70%，下修條款對投資者保護(hù)較為一般。

本次發(fā)行總股本稀釋率約為15.9%。截至可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告日，公司總股本為5.93億股，流通股合計4.98億股，按初始轉(zhuǎn)股價格計算，轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對公司總股本的稀釋率為15.9%，對流通股的稀釋率為19.0%，稀釋率一般。

預(yù)計百川轉(zhuǎn)2上市價格在123.09 – 129.65元之間。綜合目前在市的可比標(biāo)的，預(yù)計百川轉(zhuǎn)2上市首日溢價率為25%左右，對應(yīng)上市價格在123.09 – 129.65元之間。

預(yù)計原股東優(yōu)先配售比例為65.7%，網(wǎng)上中簽概率在0.0056% - 0.0084%之間。截至2022年中報，公司前十大股東合計持股28.36%。截至目前，暫無股東承諾參與此次優(yōu)先配售，假設(shè)前十大股東80%參與優(yōu)先配售，其他股東60%參與優(yōu)先配售，預(yù)計原股東配售比例為65.7%，配售金額為6.42億元。原股東配售后剩余金額為3.36億元，假設(shè)500戶為網(wǎng)上參與申購戶數(shù)中樞，每戶平均申購100萬元，預(yù)計網(wǎng)上中簽概率在0.0056% - 0.0084%之間。

綜上，百川轉(zhuǎn)2當(dāng)前平價高于面值，純債價值較高，具有一定吸引力。百川股份在不斷深耕精細(xì)化工領(lǐng)域的同時，積極布局新材料和新能源兩大業(yè)務(wù)板塊，實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略。公司2022H1歸母凈利潤實現(xiàn)高增長，在新能源汽車市場空間廣闊、鋰電池需求旺盛的背景下，公司業(yè)績有望實現(xiàn)新突破，具備較高的配售價值，建議積極參與一級申購。

風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響；第三方數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確等。

關(guān)鍵詞： 優(yōu)先配售 轉(zhuǎn)股價格 百川股份