天風(fēng)證券對恒泰證券的收購可能會有下一步打算。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者日前從接近天風(fēng)證券人士處獨(dú)家獲悉，天風(fēng)證券根據(jù)此前相關(guān)協(xié)議完成對恒泰證券29.99%的股份收購后，正在考慮研究進(jìn)一步對恒泰證券其余股份進(jìn)行收購，即不排除后續(xù)觸及30%要約收購線的可能。

這意味著，天風(fēng)證券有可能進(jìn)一步實現(xiàn)對恒泰證券的收購與業(yè)務(wù)整合。

有分析人士認(rèn)為，天風(fēng)證券若后期實現(xiàn)對恒泰證券的控制權(quán)，有可能會在滿足監(jiān)管要求的情況下對天風(fēng)證券、恒泰證券的業(yè)務(wù)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。一方面，天風(fēng)證券能夠依托恒泰證券的營業(yè)部網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充自身的網(wǎng)點(diǎn)布局;另一方面，恒泰證券則有可能通過業(yè)務(wù)剝離、調(diào)整轉(zhuǎn)型為一家專業(yè)子公司。

或不止于參股

天風(fēng)證券對恒泰證券的股份收購仍在進(jìn)行。

5月29日，天風(fēng)證券發(fā)布公告稱與北京慶云洲際科技有限公司、北京匯金嘉業(yè)投資有限公司等9家企業(yè)簽署股權(quán)收購意向性協(xié)議，擬收購后者合計持有恒泰證券的7.81億股內(nèi)資股，占恒泰證券持股比例為29.99%。

值得一提的是，在此前的公告中，天風(fēng)證券已經(jīng)明確“本次收購不涉及控制權(quán)”。

“這個持股比例可以視為戰(zhàn)略投資或財務(wù)投資，并未涉及到控股關(guān)系，所以不涉及控制權(quán)也并不存在問題。”上海一位投行人士表示，“但一家券商動用如此多的資金只為了參股另一家券商的情況是并不多見的。”

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從接近天風(fēng)證券人士處獨(dú)家獲悉，天風(fēng)證券對于恒泰證券的股份收購可能并不止于29.99%，其正在研究滿足相關(guān)條件的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步受讓恒泰證券股份，直到觸及30%的“要約收購線”。

“天風(fēng)對于恒泰的收購目前看沒有涉及到控制權(quán)變更，但完成這次股權(quán)受讓后，天風(fēng)證券有可能會進(jìn)一步考慮收購恒泰證券其余的股份。”上述接近天風(fēng)證券人士透露，“一方面恒泰還有一些股東沒有將股份進(jìn)行清理，另一方面就算不考慮一級市場的轉(zhuǎn)讓，恒泰證券已經(jīng)在港股上市，而天風(fēng)的持股比例一旦達(dá)到29.99%，通過二級市場也能很輕易地觸發(fā)要約收購條款。”

值得一提的是，天風(fēng)證券此前公告也對于這種可能性預(yù)留了口徑。其在表示此次股份轉(zhuǎn)讓不涉及控制權(quán)后，又格外強(qiáng)調(diào)稱“有關(guān)事宜待后續(xù)協(xié)商”。

“一家券商重金參股另一家券商的情況并不多見，往往最后都走向了控股權(quán)收購和整合，從戰(zhàn)略邏輯上看，天風(fēng)進(jìn)一步獲得恒泰的控制權(quán)也符合預(yù)期。”北京一家中型券商非銀金融分析師表示。

不過對于這一動向和市場預(yù)期，天風(fēng)證券方面未予置評。

6月12日，記者以投資者身份向天風(fēng)證券方面進(jìn)行詢問時，對方表示相關(guān)股份已經(jīng)簽訂了股份收購意向書，但具體的擬收購事宜仍然需以公告為準(zhǔn)。

同日，一位天風(fēng)證券內(nèi)部人士則對此表示，“不知情，沒有收到通知。”

財報顯示，截至2018年底恒泰證券凈資產(chǎn)99.45億元，總資產(chǎn)為299.15億元;同期天風(fēng)證券凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)分別為184.90億元和535.66億元。當(dāng)年天風(fēng)證券歸母公司凈利潤達(dá)3.16億元，而恒泰證券則虧損達(dá)6.84億元。

整合猜想

由于“參一控一”的規(guī)則，一旦天風(fēng)證券收購觸及恒泰證券控制權(quán)，有可能涉及到兩家券商的業(yè)務(wù)整合與調(diào)整。

“雖然天風(fēng)證券為無實控人的股權(quán)結(jié)構(gòu)，但其如果控股恒泰證券，大概率還是要遵循參一控一的要求，對相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，避免同業(yè)競爭問題，目前也沒有一家綜合類券商控股另一家綜合類券商而可以不進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整的先例。”上述非銀分析師表示，“如果完成控制權(quán)收購并進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，那么未來恒泰證券和天風(fēng)證券就要對于業(yè)務(wù)區(qū)域或業(yè)務(wù)種類做出新的安排。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，天風(fēng)證券對恒泰證券的進(jìn)一步收購，看重的是對恒泰證券經(jīng)紀(jì)網(wǎng)點(diǎn)布局以及部分垂直業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。

“收購恒泰應(yīng)該看重的還是對網(wǎng)點(diǎn)的布局以及一些垂直投行業(yè)務(wù)的看重。”上述接近天風(fēng)證券人士透露，“恒泰是內(nèi)蒙古的券商，主要布局在北方，而天風(fēng)作為武漢的券商，布局主要在華中、西南等地區(qū)，雙方在經(jīng)紀(jì)網(wǎng)絡(luò)上具有一定的互補(bǔ)性。”

值得一提的是，天風(fēng)證券截至2018年底的營業(yè)部數(shù)量并沒有超過恒泰證券。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2018年底，恒泰證券營業(yè)部數(shù)量達(dá)114家，同期天風(fēng)證券營業(yè)部數(shù)量僅有98家。

從分布來看，恒泰證券在非一線地區(qū)的主要布局省份為內(nèi)蒙古和吉林，數(shù)量分別為27家和14家;而天風(fēng)證券在非一線地區(qū)的主要布局省份為湖北和四川，分別有22家和15家，雙方具有一定的互補(bǔ)效應(yīng)。

此外，恒泰證券的ABS業(yè)務(wù)此前在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)突出，也被業(yè)內(nèi)人士視為天風(fēng)證券的覬覦所在。

“恒泰前兩年的ABS數(shù)量、規(guī)模是第一的，很多創(chuàng)新產(chǎn)品都是恒泰做的。”上述接近天風(fēng)證券人士表示。

不過，華東一家券商ABS業(yè)務(wù)人士坦言，“ABS業(yè)務(wù)很多時候是跟著團(tuán)隊走的，因為資源和經(jīng)驗都是團(tuán)隊的，很難對抗人才的流失。原來恒泰的人已經(jīng)走了，之前幾單ABS也有一些后來出事了，所以其ABS業(yè)務(wù)的實際價值仍然有待評估。”

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