盼望著，盼望著，科創(chuàng)板首批25家公司今天掛牌上市了。

自2018年11月5日“在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”提出，到7月22日正式掛牌，在這準備過程中，離不開一系列制度的保駕護航。這些制度，就像一條條“水渠”，引導科創(chuàng)板這股新的“泉水”，流入我國資本市場，為市場帶來生機。

兩大“干渠”支撐：

五方面完善市場基礎(chǔ)制度

科創(chuàng)板是我國資本市場改革的試驗田，引水入田“干渠”有兩條：一是市場規(guī)則之渠。證監(jiān)會于2019年1月30日發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》和3月1日發(fā)布的《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》。二是司法保障之渠。6月21日，最高人民法院發(fā)布了《關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》。

對于市場規(guī)則之渠，上交所副總經(jīng)理劉逖日前在出席一活動時表示，作為增量改革，科創(chuàng)板在制度上做了許多創(chuàng)新，很好地體現(xiàn)了資本市場建設(shè)的初心。改革的核心一是打破行政審批思維，真正落實以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革;二是建立與之配套的交易、持續(xù)監(jiān)管、并購重組、再融資、退市等制度和法律責任安排。

《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》明確了設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的四點原則：一是堅持市場導向，強化市場約束;二是堅持法治導向，依法治市;三是強化信息披露監(jiān)管，歸位盡責;四是堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，守住底線。

實施意見提出，為做好科創(chuàng)板試點注冊制工作，將在五個方面完善資本市場基礎(chǔ)制度：構(gòu)建科創(chuàng)板股票市場化發(fā)行承銷機制;進一步強化信息披露監(jiān)管;基于科創(chuàng)板上市公司特點和投資者適當性要求，建立更加市場化的交易機制;建立更加高效的并購重組機制;嚴格實施退市制度。

業(yè)界認為，這是補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新短板的重大機遇以及完善市場基礎(chǔ)制度的重大突破口，有利于把發(fā)展直接融資放在更加重要位置，順應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律;有利于發(fā)揮資本市場資源配置的作用，提高資源配置的效率。

《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》明確了科創(chuàng)板試點注冊制的總體原則，規(guī)定股票發(fā)行適用注冊制。同時，以信息披露為中心，精簡優(yōu)化現(xiàn)行發(fā)行條件，突出重大性原則并強調(diào)風險防控。

管理辦法提出，建立全流程監(jiān)管體系，對違法違規(guī)行為負有責任的發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)以及相關(guān)責任人員加大追責力度。

財富證券網(wǎng)絡(luò)金融部副總經(jīng)理趙歡表示，與推出諸多創(chuàng)新舉措相呼應(yīng)的是，實施意見和管理辦法都提到了上市公司和中介機構(gòu)的監(jiān)管，所以，可以預期的是，為保證科創(chuàng)板并試點注冊制的順利落地，監(jiān)管部門不會放松監(jiān)管和投資者保護工作。

《證券日報》記者注意到，在監(jiān)管方面，已有兩家券商因為在招股說明書上“動手腳”，被證監(jiān)會采取出具警示函的行政監(jiān)管管理措施。

司法保障之渠，就是要提高違法者的成本。據(jù)最高人民法院審判委員會專職委員劉貴祥介紹，意見針對本次改革創(chuàng)新舉措提出了配套司法保障意見，針對可能發(fā)生的違法違規(guī)行為提出了依法提高資本市場違法違規(guī)成本的司法落實措施，按照改革精神對完善與注冊制改革相適應(yīng)的證券民事訴訟制度提出了司法改革措施。

除了《最高人民法院為設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》，《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》，《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》，《關(guān)于在科創(chuàng)板注冊制試點中對相關(guān)市場主體加強監(jiān)管信息共享 完善失信聯(lián)合懲戒機制的意見》等規(guī)定也已出臺。

多條“支渠”分布：

明確各環(huán)節(jié)主要制度安排

在《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》發(fā)布的同一天，也就是3月1日，經(jīng)證監(jiān)會批準，上交所、中國結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則隨之發(fā)布。這些配套規(guī)則，與此后陸續(xù)發(fā)布的一些規(guī)則，都可以視為科創(chuàng)板制度建設(shè)的“支渠”。

上交所是建設(shè)“支渠”最多的機構(gòu)。上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法》《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢委員會工作規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》等6項主要業(yè)務(wù)規(guī)則。

這些業(yè)務(wù)規(guī)則，形成了交易所層面設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革中的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，明確了科創(chuàng)板股票發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市和投資者保護等各個環(huán)節(jié)的主要制度安排，確立了交易所試點注冊制下發(fā)行上市審核的基本理念、標準、機制和程序。

同時，上交所還根據(jù)“急用先行”原則，制定相關(guān)配套業(yè)務(wù)細則、指引，對基本業(yè)務(wù)規(guī)則中的相關(guān)制度安排，做出具體、細化的操作性規(guī)定。

具體看，4項配套指引則是《上海證券交易所科創(chuàng)板上市保薦書內(nèi)容與格式指引》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請文件受理指引》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價格交易指引》和《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風險揭示書必備條款》。

中國結(jié)算也修筑了“結(jié)算支渠”。為落實在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的決策部署，規(guī)范科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)，中國結(jié)算制定并發(fā)布了《中國證券登記結(jié)算有限責任公司科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)細則(試行)》。

此后，上交所還陸續(xù)發(fā)布了科創(chuàng)板股票上市審核問答、企業(yè)上市推薦指引、發(fā)行承銷業(yè)務(wù)指引、投資者適當性管理通知等配套細則和指引，保障這項重大改革的各項制度安排落實落地。

其中，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》中的32個問題，涉及發(fā)行人如何選擇上市標準、保薦機構(gòu)如何把關(guān)、尚未盈利企業(yè)信披要求、五大安全領(lǐng)域重大違法行為如何處理、發(fā)行人及中介機構(gòu)如何把握關(guān)于實際控制人認定、“三類股東”信息核查和披露等;《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》，意在規(guī)范和引導保薦機構(gòu)準確把握科創(chuàng)板定位，做好科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦工作，并明確保薦機構(gòu)當優(yōu)先推薦三大類企業(yè)，重點推薦包括新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)。

《科創(chuàng)板創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)財務(wù)報告信息披露指引》以規(guī)范在科創(chuàng)板公開發(fā)行證券并上市的創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)的財務(wù)信息披露行為，保護紅籌企業(yè)和投資者的合法權(quán)益;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，以規(guī)范科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷活動，促進各參與主體歸位盡責;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市公告書內(nèi)容與格式指引》和《上海證券交易所科創(chuàng)板存托憑證上市公告書內(nèi)容與格式指引》，以規(guī)范首次公開發(fā)行股票或存托憑證的公司在上海證券交易所科創(chuàng)板上市的信息披露行為，保護投資者合法權(quán)益;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則(試行)》，意在維護科創(chuàng)板股票交易秩序，保護投資者合法權(quán)益，防范交易風險。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 市場基礎(chǔ)制度