最近三個(gè)交易日，二級(jí)市場給予科創(chuàng)板極高的禮遇，科創(chuàng)板新股波動(dòng)率與換手率呈現(xiàn)雙高。首批科創(chuàng)板上市首日個(gè)股平均漲幅高達(dá)140%，平均換手率超過78%。同時(shí)，科創(chuàng)板的高成交額彰顯其極高的投資者參與度。

而與此同時(shí)，市場上傳出消息稱，“高波動(dòng)率下，部分量化私募采取短時(shí)‘T+0’策略進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，相關(guān)券商禁止在前5個(gè)交易日進(jìn)行程序化交易”。

對(duì)此，《證券日報(bào)》記者也詢問了幾家頭部券商，相關(guān)人士表示，暫時(shí)還未聽說禁止程序化交易。一位不愿透露姓名的量化私募人士告訴記者：“只是聽說，沒有驗(yàn)證。”

日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易是指投資者就同一個(gè)標(biāo)的(如股票)在同一個(gè)交易日內(nèi)各完成多次買進(jìn)和賣出的行為，其目的為維持股票數(shù)量不變，通過日內(nèi)K線操縱，使可用余額增多，股票成本降低的一種盈利模式。

上述量化私募人士告訴記者：“‘T+0’策略在A股很普遍，主要是針對(duì)高波動(dòng)品種，散戶聚集的品種，科創(chuàng)板是這些機(jī)構(gòu)最好的演練場。但理論上這個(gè)策略會(huì)助漲助跌、放大波動(dòng)。”

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“除了私募，一些資金量大的散戶也常會(huì)使用‘T+0’策略，券商禁止此類交易在實(shí)際操作上也有一定難度。”

上述量化私募人士告訴記者：“券商可以通過對(duì)同一個(gè)股票頻繁買入和賣出行為監(jiān)控識(shí)別，至于是否真的禁止不好判斷，因?yàn)槿虩o論從傭金獲取還是交易量排名考核，都是樂于看到活躍交易的。之前對(duì)主板股票，交易所會(huì)讓券商從撤單成交比等指標(biāo)上來控制日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。”

不過，由于科創(chuàng)板上市首日就可以融資融券，投資者可以通過融券變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)“T+0”的回轉(zhuǎn)交易。不過，普通投資者可能也很難融到券。據(jù)悉，科創(chuàng)板的券源需通過轉(zhuǎn)融通來獲取。目前實(shí)行轉(zhuǎn)融通市場化費(fèi)率、市場化期限的券商一共有9家，包括中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、華泰證券、國信證券和招商證券。有業(yè)內(nèi)人士表示，券商通過科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通借到的券源，或僅提供給提前預(yù)約指定的機(jī)構(gòu)客戶或鎖定券源客戶，實(shí)現(xiàn)其專券專用。

實(shí)際上，對(duì)于市場各方關(guān)注度較高的科創(chuàng)板“T+0”，上交所作出過回應(yīng)。上交所曾表示，基于對(duì)科創(chuàng)板“建立更加市場化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對(duì)包括“T+0”在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運(yùn)行、避免交易者長期形成的投資習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將“T+0”交易機(jī)制納入。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段，我國資本市場仍不成熟，投資者結(jié)構(gòu)中，中小散戶的占比較大，單邊市的特征未發(fā)生根本改變，市場監(jiān)控監(jiān)測手段仍不夠充足，在現(xiàn)階段引入“T+0”制度可能引發(fā)以下風(fēng)險(xiǎn)：一是加劇市場波動(dòng)。二是不利于投資者利益保護(hù)。三是為操縱市場的行為提供了空間。因此，科創(chuàng)板從維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行和保護(hù)中小投資者的利益出發(fā)，暫未引入“T+0”的交易制度。

作為新設(shè)板塊，科創(chuàng)板相關(guān)交易制度還有待觀察，市場也需要適應(yīng)新的板塊。不妨給科創(chuàng)板多些時(shí)間，若在運(yùn)行一段時(shí)間后推出“T+0”確有必要，相信監(jiān)管層會(huì)吸納、考量市場各方建議意見，對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行完善。從積極的方面來看，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易機(jī)制是一項(xiàng)國際上通行的交易制度，可以增加市場供給和完善市場自發(fā)平衡機(jī)制，可為中小投資者提供日內(nèi)糾錯(cuò)手段，具有一定的積極意義。特別是單次“T+0”交易機(jī)制，可適度增加市場供給，但不會(huì)額外增加市場需求，從而起到抑制投機(jī)炒作的作用。對(duì)于“T+0”的研究依舊是市場各方要繼續(xù)做的功課。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板