7月31日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上講話。 新華社/圖

10年零7個(gè)多月后，美聯(lián)儲(chǔ)終于再次降息。意料之中的25個(gè)基點(diǎn)，卻不如市場(chǎng)所愿，也不如特朗普所愿。鮑威爾依然嘴硬，依然看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，鷹派發(fā)言與微弱降幅之下，三大股指齊跌，特朗普的推文再生抱怨。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)行至拐點(diǎn)，當(dāng)全球央行降息如潮，是市場(chǎng)太貪心，還是美聯(lián)儲(chǔ)太不體貼?或許坐在火山口上的美聯(lián)儲(chǔ)只能苦笑，畢竟能降的空間并不太多。

降！降！降！

北京時(shí)間1日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議如期而至。下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)至2%-2.25%，這個(gè)早就看好的決定終于板上釘釘，這也是2008年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息首秀。除降息之外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)(FOMC)還同意將一般和超額準(zhǔn)備金利率從2.35%下調(diào)至2.1%，并宣布將于8月提前結(jié)束縮表。

雖然符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期，但并不意味著市場(chǎng)會(huì)對(duì)25個(gè)基點(diǎn)的幅度就此滿足。美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，美股應(yīng)聲齊跌，三大股指均下挫超1%，美元上漲，金價(jià)跳水，美債收益率短線走高。隨后開(kāi)盤的全球和亞太股市均受到不同程度的消極影響。日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤下跌0.76%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)開(kāi)盤下跌0.57%。

美股下跌的原因在于幅度，也在于表述。在政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)把鍋甩給了全球經(jīng)濟(jì)：“由于經(jīng)濟(jì)前景不確定性持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)不得不采取適度行動(dòng)。”一句“美聯(lián)儲(chǔ)此次降息并不必然是寬松周期的開(kāi)始”被讀出了濃濃的鷹派氣息。隨后，三大股指一度跌近2%，道指跌逾470點(diǎn)，截至收盤跌幅有所收窄。

摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師兼首席投資官威爾遜表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，但寬松政策帶來(lái)的提振無(wú)法維持許多投資者所預(yù)期的漲勢(shì)。黑石首席投資策略師茲伊德也認(rèn)為，接下來(lái)美股投資者需要謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月不會(huì)實(shí)施市場(chǎng)預(yù)期的多次降息，由此帶來(lái)的失望情緒將導(dǎo)致美股從歷史高點(diǎn)回落。

與股市一同不開(kāi)心的，還有炮轟了鮑威爾45次的特朗普，在推特中，特朗普寫道：“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結(jié)束了量化緊縮政策，這本來(lái)就不應(yīng)該開(kāi)始——根本就沒(méi)有通貨膨脹。”

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員孫杰在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)稱，降息是給市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，即美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)將減速，從點(diǎn)陣圖上來(lái)看也有越來(lái)越多的人支持降息，甚至有一年內(nèi)降息兩次的說(shuō)法，這實(shí)際上是一種預(yù)防性降息，且經(jīng)過(guò)一系列鋪墊后的預(yù)期很強(qiáng)，但這樣帶來(lái)的后果就是，以后真有問(wèn)題的時(shí)候空間會(huì)更小。至于對(duì)A股的影響，孫杰則表示：“A股主要還是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易相關(guān)，現(xiàn)在流動(dòng)不是最重要的，A股還要看基本面，包括自身因素和貿(mào)易因素，降息有多大影響目前還不好判斷。”

拐點(diǎn)已至？

美國(guó)上一輪降息周期源于次貸危機(jī)，其間美聯(lián)儲(chǔ)共降息10次，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從5.25%調(diào)降至零利率水平。之后美國(guó)逐漸“回血”，美聯(lián)儲(chǔ)也開(kāi)啟了新一輪的加息周期，從2015年12月至2018年12月，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息9次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍調(diào)至2.25%-2.5%區(qū)間。

如今，在鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)的心中，那扇貨幣寬松之門不需要打開(kāi)，原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然向好。鮑威爾在會(huì)議后的晚間講話中表示，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、貿(mào)易政策不確定性和通脹壓力令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍維持良好。

但特朗普的焦心不是沒(méi)有道理。日前出爐的美國(guó)二季度成績(jī)單并不算好看。GDP年化季增長(zhǎng)率2.1%，與上一季度的3.1%相去甚遠(yuǎn)。在這張成績(jī)單里，經(jīng)貿(mào)摩擦開(kāi)始發(fā)揮威力。二季度，美國(guó)出口減少5.2%，并進(jìn)一步導(dǎo)致貿(mào)易逆差擴(kuò)大，凈出口拉低當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增速近0.7個(gè)百分點(diǎn)。而經(jīng)貿(mào)的不確定性影響了企業(yè)的信心。二季度，美國(guó)私人部門投資大幅下滑5.5%，拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約1個(gè)百分點(diǎn)。

金融分析機(jī)構(gòu)牛津經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)分析師博薩沃指出：“二季度的GDP數(shù)據(jù)將及時(shí)提醒大家，美國(guó)經(jīng)濟(jì)早已過(guò)了拐點(diǎn)。”事實(shí)上，鮑威爾或許也明知這一點(diǎn)，稱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力和貿(mào)易緊張局勢(shì)帶來(lái)的不確定性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，美國(guó)現(xiàn)在面臨的主要問(wèn)題是下行風(fēng)險(xiǎn)和通脹下滑。

孫杰也提到，降息意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)肯定不如想象中強(qiáng)勁，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力在減弱，美聯(lián)儲(chǔ)一直釋放信號(hào)降息，實(shí)際是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法在持續(xù)變化。去年這個(gè)時(shí)候就有判斷說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)要減速甚至衰退，如今啟動(dòng)降息，就可以延后這種衰退。

對(duì)于未來(lái)，芝商所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日的FOMC會(huì)議上維持利率不變的概率為21.7%、再次降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為74.9%、降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為3.4%。

多米諾骨牌

美聯(lián)儲(chǔ)不是第一個(gè)宣布降息的，當(dāng)然也不會(huì)是最后一個(gè)，相反美聯(lián)儲(chǔ)很可能因此而引發(fā)新一輪的降息潮。

就在本輪美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之后，短短四個(gè)小時(shí)之內(nèi)，已經(jīng)有四家央行先后加入降息的大潮。最新一個(gè)“入列”的是巴西，巴西央行緊跟著宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從6.5%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至6%，此前的市場(chǎng)預(yù)期里，降息為25個(gè)基點(diǎn)。而在巴西之前，中東三國(guó)即阿聯(lián)酋、巴林和沙特已經(jīng)率先跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)。

事實(shí)上，從今年以來(lái)，已有20余家央行選擇了降息。2月7日，印度打響了2019年降息“第一槍”，而在短短4個(gè)月內(nèi)，印度已經(jīng)連續(xù)3次降息。而這種從新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始的降息，隨后也逐步漫延到了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。5月8日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了自2016年11月以來(lái)的首次降息，拉開(kāi)了發(fā)達(dá)國(guó)家降息的序幕。6月4日，澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。

猶如多米諾骨牌，一發(fā)不可收拾。7月18日，四家央行宣布降息，韓國(guó)、印尼、南非各降息25基點(diǎn)，烏克蘭將主要利率下調(diào)至17%。土耳其、俄羅斯接連跟上。

經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，降息似乎成了不錯(cuò)的選擇。此前韓國(guó)央行行長(zhǎng)李柱烈表示，降息是為了支持GDP增長(zhǎng)，“將支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放在首要位置”。不久前，路透社對(duì)500多位分析師的調(diào)查結(jié)果顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯不前的狀況有加劇的風(fēng)險(xiǎn)，盡管預(yù)計(jì)主要央行將進(jìn)一步降息或放松政策。“由于貿(mào)易政策不確定性尚未消除，其對(duì)全球增長(zhǎng)前景的影響變得越來(lái)越明顯。我們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放慢，今后出現(xiàn)的任何事態(tài)持續(xù)升級(jí)都會(huì)提升衰退風(fēng)險(xiǎn)。”摩根士丹利全球經(jīng)濟(jì)部門主管ChetanAhya指出。

但孫杰則提到，對(duì)于全球降息潮的問(wèn)題，歐洲和日本可能會(huì)繼續(xù)跟著降，但新興經(jīng)濟(jì)體主要還是受貿(mào)易的影響，不能簡(jiǎn)單判定全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)甚至拐點(diǎn)有多深，一切都要看后續(xù)的經(jīng)濟(jì)變化。

關(guān)鍵詞： 多米諾骨牌