對于券商來說，除了年終財(cái)務(wù)硬性數(shù)據(jù)指標(biāo)是一次大考外，另一次至關(guān)重要的大考便是每年中段放榜的券商分類評級。

2019年券商分類評級的結(jié)果剛剛出爐，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，從級別調(diào)整看，約50%的證券公司監(jiān)管分類結(jié)果發(fā)生變化，其中上調(diào)數(shù)量為19家，較上年減少5家，下調(diào)數(shù)量28家，較上年增加4家，在2018年證券行業(yè)低迷和監(jiān)管升級的環(huán)境下，級別下調(diào)券商數(shù)量明顯增多。

結(jié)果已經(jīng)出爐，來年如何多拿加分項(xiàng)、規(guī)避減分項(xiàng)、提高評級被一些券商尤其是今年評級跌得較猛的一些機(jī)構(gòu)上升到了公司戰(zhàn)略的層面。

近日便有一家今年獲得CCC評價(jià)、近期剛更換大股東的華南地區(qū)券商人士告訴記者：“評價(jià)出來后第二天，公司就召集全體員工開了大會(huì)，要在今年盡最大努力提升評級。”

籌劃新一輪評價(jià)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)近兩年的評級結(jié)果，加減分項(xiàng)梳理了一些券商需要在新評價(jià)周期努力的地方。根據(jù)梳理結(jié)果，2019年證券公司分類評價(jià)共有14個(gè)加分項(xiàng)和47個(gè)扣分項(xiàng)。

這其中加分項(xiàng)目體現(xiàn)更多的是券商主動(dòng)性，而減分項(xiàng)則體現(xiàn)了券商的硬實(shí)力區(qū)別，因此各家券商在新一個(gè)評價(jià)周期中，對于加分項(xiàng)要主動(dòng)出擊，因?yàn)楹艽蟪潭壬蟻碚f一些券商，諸如中小券商短時(shí)間難以改善一些減分項(xiàng)所涉及的項(xiàng)目。

47項(xiàng)減分項(xiàng)中便包含資本充足、公司治理與合規(guī)管理、全面風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)安全、客戶權(quán)益保障、信息披露、被采取的措施情況、被自律組織采取書面自律措施和紀(jì)律處分等合規(guī)狀況。

“中小券商在一些方面和頭部券商有天然的差距，短時(shí)間難以彌補(bǔ)差距，因此如果要努力提升評級的話，應(yīng)該著眼在一些實(shí)際可以參與的項(xiàng)目上，如扶貧、主動(dòng)承攬研究任務(wù)等。”前述華南地區(qū)券商人士認(rèn)為。

在新評價(jià)周期中需要特別注意新出現(xiàn)的加分項(xiàng)，如這一次評級過程中便引入了“支持民營企業(yè)發(fā)展情況”指標(biāo)，即是過去一年券商參與民企紓困的情況。

根據(jù)監(jiān)管層向券商下發(fā)的文件顯示，今年共13家公司在自評中提出加分申請。經(jīng)審核，有9家公司符合加分條件，其中，1家公司實(shí)際投資規(guī)模達(dá)到50億元以上，加1分;8家公司實(shí)際投資規(guī)模達(dá)20億元以上，各加0.5分。

另外，就在2019年分類評級結(jié)果剛出爐之際，監(jiān)管層又向券商下發(fā)了擬增加兩項(xiàng)評級指標(biāo)的文件，將在新的評價(jià)周期中引入新的加減分指標(biāo)，這也是各家券商需要特別注意的點(diǎn)，即便不能拿到新增評價(jià)指標(biāo)的加分項(xiàng)，也不要因此而失分。

具體來看，將科創(chuàng)板納入評級體系的文件是《證券公司科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)配售能力專項(xiàng)評價(jià)實(shí)施方案》(征求意見稿)，該方案中對券商涉及科創(chuàng)板的加減分標(biāo)準(zhǔn)劃分得十分細(xì)致，專業(yè)性指標(biāo)的評價(jià)包括承銷組織能力、定價(jià)能力、配售能力三方面。

例如，券商主承銷的科創(chuàng)板項(xiàng)目中止發(fā)行或發(fā)行失敗，每個(gè)項(xiàng)目扣0.5分，不過因舉報(bào)等非承銷能力原因除外。而科創(chuàng)板公司上市首日破發(fā)20%以上的，每個(gè)項(xiàng)目扣0.25分。

另外一項(xiàng)新加入的評價(jià)指標(biāo)是券商的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)，在下發(fā)的方案中監(jiān)管層擬設(shè)置兩大指標(biāo)，即“實(shí)發(fā)輿情和處置效果”和“政策解讀和輿論引導(dǎo)”，但具體加減分項(xiàng)尚未明確，仍處在討論階段。

而對于頭部券商來說，因?yàn)椴豢珊硠?dòng)的優(yōu)勢，有多家公司常年保持在A級以上，對于頭部券商來說，在新的評價(jià)周期中維持優(yōu)勢評級主要是要避免被扣分，即更加重視業(yè)務(wù)合規(guī)。

今年被降級的一些老牌實(shí)力券商例如長江、廣發(fā)便是因?yàn)樵庥鎏幜P出現(xiàn)了評級下滑跌入中下游的情況。

“幾家主要的龍頭券商競爭地位穩(wěn)固，牢牢占據(jù)A類券商名額，在此情況下是否被扣分成為了位次變化的最主要因素。”一位華創(chuàng)證券的分析師表示。

兩個(gè)方向分化

跳出券商評級具體名次和加減分項(xiàng)來看，券商分類評級已經(jīng)成為了監(jiān)管層驅(qū)動(dòng)行業(yè)分化、傳導(dǎo)監(jiān)管邏輯的重要的政策工具，證券公司分類評級正在逐漸走向“評級優(yōu)先級”主導(dǎo)“業(yè)務(wù)優(yōu)先級”的時(shí)代，上述增加科創(chuàng)板的指標(biāo)便符合這一思路。

根據(jù)近年的分類評級結(jié)果來看，頭部券商群體穩(wěn)定維持在A以上的評級，國泰君安、招商證券、中信建投等幾家頭部券商更是近10年穩(wěn)居AA類，而杠桿類業(yè)務(wù)，具有政策紅利的創(chuàng)新業(yè)務(wù)都在向頭部券商集中。

如股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)方面，證券公司開展質(zhì)押業(yè)務(wù)和分類評級掛鉤(A、B、C類證券公司自有資金融資余額分別不得超過公司凈資本的150%、100%、50%);場外期權(quán)業(yè)務(wù)方面，一級交易商最近一年分類評級在A類AA級以上。此外，證券公司分類結(jié)果將作為確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍和推廣順序的依據(jù)。

前述華創(chuàng)證券分析師表示：“現(xiàn)在中國金融改革提上日程了，鼓勵(lì)去做創(chuàng)新的東西，包括金融衍生品市場，今年推出的科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制等這種新的東西，監(jiān)管的意思是通過分類評級把試點(diǎn)給高評級的券商去做，而不是像以前，創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)那樣都可以去做，現(xiàn)在是挑幾家風(fēng)控較好的，資本金比較充足的去試點(diǎn)。”

事實(shí)上，監(jiān)管希望通過分類評級引導(dǎo)機(jī)構(gòu)形成分化格局與近期另一項(xiàng)券商重要監(jiān)管文件也吻合，即《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》。

該政策中，監(jiān)管層的核心訴求想要分化券商向兩個(gè)方向發(fā)展，將從事常規(guī)傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的券商劃分為專業(yè)類證券公司，而除了傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)外，還能做包括股票期權(quán)做市、場外衍生品、股票質(zhì)押回購等復(fù)雜業(yè)務(wù)的券商劃分為綜合類證券公司。

而從分類評級的角度來看，也只有評級處在前列的券商才能夠成為綜合類券商，或者說，分類評級將成為綜合類券商重要的前置指標(biāo)。

國信證券分析師王劍指出：“行業(yè)分類監(jiān)管理念日趨清晰，龍頭集中與差異化發(fā)展是必然趨勢。”

關(guān)鍵詞： 券商 監(jiān)管