近段時間，中國石油(601857)股價逼近歷史最低位，“跌掉1個蘋果2.5個騰訊6個茅臺”，這家上市即巔峰的巨無霸僅差9分錢便要跌破歷史低位。在其下跌過程中有大股東變相減持、機構(gòu)撤退的身影，對于引人注意的基金大比例減持，接近相關(guān)基金的人士稱：“屬于正常建倉期跟隨指數(shù)的調(diào)整。”

伴隨著中國石油股價的下跌，隨之下降明顯的還有中國石油在各大指數(shù)中的權(quán)重變化，曾經(jīng)“中石油漲一毛錢，大盤大約漲6個點”的神話早已一去不復(fù)返。但透過時間線拉長的權(quán)重變化，投資者可清晰地看到一股“此消彼長”的力量。

股價逼近歷史最低位

近一個月，中國石油股價節(jié)節(jié)下跌。8月13日，中國石油收盤價定格在6.14元/股，當(dāng)日股價一度低至6.13元/股，距2013年6月15日最低點6.04元/股(復(fù)權(quán)后)，僅差9分錢。

上市即巔峰，是中國石油留給投資者的深刻記憶。

2007年11月5日，中國石油回歸A股。首日開盤價(48.60元/股)即歷史最高價，上市后至今累計跌幅已超過80%。2019年以來，中國石油下跌約13%，市值跌去約1800多億元，表現(xiàn)遠遜于大盤。

“還是因為油價低吧，而且公司市盈率還是很高，”一位長期跟蹤石化行業(yè)的分析師說，中國石油的下跌并不意外，“現(xiàn)在需求沒那么好，中國石油的資源儲量價值是下降的，因為油田開采成本在上升。”

從股東方面看，上半年以基金公司為主體的機構(gòu)投資者大幅撤出。2019年上半年末，基金僅持有中國石油1.58億股，為公司上市以來的基金持股數(shù)最低水平。并且，這一數(shù)據(jù)僅為2018年末基金持股數(shù)(14.41億股)的11%。

另外，中國石油控股股東中國石油集團被指借道認購ETF“變相減持”。2019年5月10日，中國石油集團將持有的4.13億股公司股份，換購市值對應(yīng)的工銀滬深300ETF份額，認購總金額30億元。

2018年10月12日，中國石油集團以合計11.33億股A股股份分別認購博時基金、華夏基金和銀華基金發(fā)行的央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF。

減持因建倉期調(diào)整

記者注意到，博時基金、華夏基金、銀華基金三家基金公司今年上半年減持中國石油幅度較大。而這三家基金公司正是2018年10月份時中國石油集團換購ETF的三家基金公司。其中博時央調(diào)ETF還在2018年年報中新進入中國石油前十大股東之列，但是在一季報中便消失。

華夏央調(diào)ETF重倉股票顯示，2018年四季報時持有中國石油約3.57億股，為第一大重倉股票，占其基金凈值比的17.55%;但到2019年一季度時，該基金持有中國石油股份數(shù)量變?yōu)榧s2.11億股，占基金凈值9.41%，中國石油仍為該基金的第一大重倉股;而到了2019年中，中國石油已經(jīng)退居到該基金重倉股的第七位，持股數(shù)量僅為6473萬股，占其基金凈值比的2.84%。也就是說華夏央調(diào)ETF在半年之內(nèi)減持了2.9億股中國石油股票。

同樣，博時央調(diào)ETF、銀華央調(diào)ETF在2018年末時均大比例持有中國石油股票，分別持股4.99億股和2.14億股，占其基金凈值比的15.60%、22.12%。今年上半年銀華央調(diào)ETF減持中國石油約1.7億股，截至2019年6月末，中國石油占其基金凈值比僅為4.8%;在博時央調(diào)ETF持股中，中國石油已經(jīng)退出其前十大重倉股，其準確減持中國石油數(shù)量無法得知，不過僅一季度博時央調(diào)ETF便減持中國石油約2.74億股，截至2019年6月末，中國石油占其基金凈值比已低于2.83%。

接近相關(guān)基金的人士張文告訴證券時報記者，相關(guān)基金是去年10月份時成立的，當(dāng)時中國石油換購比例較大，初始占比較高，但這樣是不符合跟蹤指數(shù)產(chǎn)品規(guī)則的。根據(jù)基金合同規(guī)定，相關(guān)基金設(shè)立后會有6個月的建倉期，跟蹤指數(shù)的基金產(chǎn)品，在建倉期內(nèi)會一直進行相關(guān)權(quán)重的調(diào)整，相關(guān)股票權(quán)重會越來越靠近指數(shù)標的權(quán)重，“6個月之內(nèi)只要調(diào)整到權(quán)重一致就可以了。”

對于上述現(xiàn)象，熟悉指數(shù)基金的韓梅告訴證券時報·e公司記者：“央調(diào)基金2019年上半年全部屬于建倉期，2018年年報時持倉權(quán)重和指數(shù)中個股權(quán)重有一定偏差的，但到2019年中報時已經(jīng)與指數(shù)權(quán)重相當(dāng)。”這是一種正?，F(xiàn)象。另外，記者注意到，在上述三家央調(diào)ETF中，除了中國石油，還有中國中車、中國中鐵等央企個股也存在這種“調(diào)倉”現(xiàn)象。

權(quán)重變化對股價影響不大

在央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)成份股中，中國石油權(quán)重一直呈下降趨勢，由最初的2.96%下降到8月13日的約2.66%。另外，記者注意到中國石油各主要指數(shù)中的權(quán)重均呈下降走勢，特別是在上證綜指中尤為明顯，中國石油權(quán)重由上市之初的23.48%(2007年11月19日)下降到8月13日的3.20%;在滬深300中，中國石油權(quán)重由上市之初的1.89%下降到8月13日的約0.42%。

中國石油作為A股公司的巨無霸，其在不少指數(shù)中有著重要地位，而每一個指數(shù)背后也都有數(shù)量不等的基金產(chǎn)品。權(quán)重的下降將對個股有多大影響?

上述熟悉指數(shù)基金的韓梅介紹，指數(shù)基金對于個股資金面的影響主要有兩個方面：一是指數(shù)基金自身份額變化，申購增多時資金也會按照指數(shù)權(quán)重相當(dāng)?shù)谋壤魅雮€股，在個股權(quán)重變低的情況下，只是流入該股的資金比例變小而已;另外一種情況是當(dāng)成份股被調(diào)出指數(shù)時，基金配置上會隨之調(diào)倉。“如果指數(shù)基金份額不變的話就不會有影響。”

對于中國石油權(quán)重的下降，韓梅表示：“主要和公司的股價下跌及分母擴大有關(guān)。”她介紹，中國石油市值由上市初(2007年11月5日)7萬多億下降到現(xiàn)在的1萬多億，另一方面上證綜指成份股數(shù)量由原來的900家增加到現(xiàn)在的超1500家，“分子縮小的同時分母變大，權(quán)重自然變低。”

“此消彼長”的力量

在這種時間線拉長的變化中，記者也注意到“分母變大”除了成份股數(shù)量變多原因外，還有一種此消彼長的力量存在。

在中國石油等一批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個股權(quán)重下降的同時，像海康威視、隆基股份、方大炭素等個股的權(quán)重卻在逐漸上升之中。

以上證綜指中的方大炭素、隆基股份為例。方大炭素在2008年初時其在上證綜指中的權(quán)重僅為0.0215%，但到了今年8月13日其最新權(quán)重已變更為0.0897%，權(quán)重增長了3.17倍;而隆基股份在其上市后不久的2012年中時，在上證綜指的權(quán)重僅為0.0307%，今年8月13日其最新權(quán)重為0.2865%，權(quán)重增長了8.33倍。滬深300中，海康威視在其上市不久的2011年中時權(quán)重為0.07%，今年8月13日其最新權(quán)重為0.9308%，權(quán)重增長約12.3倍。

“這些企業(yè)權(quán)重變化一定程度上反映了經(jīng)濟發(fā)展趨勢和預(yù)期。”韓梅表示。

隆基股份正是得益于近幾年光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，目前已成為全球最大的太陽能單晶硅光伏產(chǎn)品制造商。2012年4月份上市以來，公司股價累計上漲幅度已超10倍。

?？低晞t是基于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，成為國內(nèi)安防行業(yè)領(lǐng)跑者。該公司股價自2010年上市以來漲幅近8倍。

千億市值陣容更新

市值變化，傳導(dǎo)著市場的真實波動，也一定程度上傳導(dǎo)著經(jīng)濟律動，這在A股千億市值公司的變化上也能窺知一二。

今年以來，A股千億市值股陣容更新。截至8月13日，市值超千億公司共計77家，較2018年末的59家有所擴容。其中，市值逾萬億的“金字塔尖”公司有6家，超3000億的“第一梯隊”公司達21家。

中國平安今年陸續(xù)啟動超大手筆回購計劃，刺激公司股價迭創(chuàng)新高，其年內(nèi)市值增幅超過4000億元，現(xiàn)已約1.5萬億元，市值僅次于工商銀行。

貴州茅臺、五糧液兩只高端白酒股今年表現(xiàn)亮眼。前者市值再破萬億元，后者今年重返3000億元以上。

市值增幅較大的個股基本都是基金經(jīng)理的“心頭好”?；?019年二季報顯示，前十大重倉股分別為中國平安、貴州茅臺、五糧液、格力電器、伊利股份、美的集團、招商銀行、瀘州老窖、立訊精密和長春高新。這也反映出基金公司對大消費、大金融領(lǐng)域的偏好。

而從近幾年千億市值股陣容的變動情況看，一批消費股、科技股龍頭市值躍升較快。相較之下，近年來，中國鋁業(yè)、中國中冶等部分周期股市值下滑較多。

今年以來，又有多家公司躍升至千億市值級別，比如牧原股份、瀘州老窖、立訊精密等。

值得一提的是，7月22日登陸科創(chuàng)板的中國通號，上市首日市值便突破千億元，成為科創(chuàng)板首只千億市值股。

在這種變化中也不排除一些千億市值公司變化的“黑天鵝事件”因素。因董事長王振華被刑拘，新城控股最新市值約540億元，蒸發(fā)逾400億元。又如ST康美，自今年4月底財務(wù)造假坐實以來，ST康美便開啟暴跌模式，現(xiàn)市值僅約151億元。

(注：文中張文、韓梅等人士為應(yīng)采訪者要求化名處理)

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