8月14日，10年期國債收益率兩度跌破3%，低點觸及2.985%。

3%被市場人士認為是10年期國債收益率的重要心理關(guān)口。就在前一個交易日，銀行間市場現(xiàn)券收益率明顯走低。直至尾盤時段，10年期國債活躍券190006收益率一度觸及3%，創(chuàng)下2016年以來新低。8月14日開盤后，10年期國債活躍券190006收益率快速走低，上午10點32分，跌至當(dāng)日低點2.985%，隨后回到3%上方。下午1點24分，10年期國債活躍券190006收益率再度跌破3%關(guān)口后，又升至3%上方運行。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2016年6月份到11月份，伴隨全球債市收益率創(chuàng)下歷史新低，我國10年期國債收益率在此期間最低下探至2.64%。

與2016年外部環(huán)境類似，近期國內(nèi)債券市場行情受到國際市場影響較大，外部避險情緒也傳遞給了國內(nèi)債券市場。

近期，美聯(lián)儲重啟降息進程，使得歐洲央行推出量化寬松政策的預(yù)期增強。再加上貿(mào)易保護主義升溫導(dǎo)致全球經(jīng)濟預(yù)期下滑、經(jīng)濟風(fēng)險上升，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致國際金融市場動蕩加劇，避險資金涌入國債市場避險，拉低了收益率。

8月份以來，10年期美國國債收益率已大幅下跌超過35個基點。德國30年期國債收益率在8月2日跌入負值區(qū)間，法國與荷蘭等歐洲經(jīng)濟大國10年期和20年期國債收益率也均轉(zhuǎn)負。在市場人士看來，這些國家國債收益率下跌，主要是由于全球經(jīng)濟增長前景不明朗，市場避險情緒明顯升溫。

債券市場的波動與經(jīng)濟基本面息息相關(guān)。從內(nèi)部看，8月份以來發(fā)布的各項數(shù)據(jù)，尤其是8月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)使得市場情緒短期內(nèi)偏低迷。二季度GDP增速為6.2%，PMI一直處于枯榮線以下，投資、消費、貿(mào)易數(shù)據(jù)均低于市場預(yù)期。消費方面雖然整體相對平穩(wěn)，但增速較去年有所下滑。中國人民銀行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份社會融資規(guī)模增量為1.01萬億元，比上年同期減少2103億元，同樣引發(fā)了一些擔(dān)憂。在此情形下，市場避險情緒有所抬頭。

雖然8月13日美方在聲明中表示，把對部分中國輸美商品加征10%關(guān)稅的時間推遲至12月15日，這一消息在一定程度上緩解了市場對經(jīng)貿(mào)摩擦的擔(dān)憂，但市場仍然預(yù)期經(jīng)貿(mào)磋商可能會經(jīng)歷一個較長過程，在此期間的各種不確定性因素或?qū)⑦M一步擾動金融市場。

中信證券研究部固定收益首席研究員明明認為，今年生產(chǎn)端數(shù)據(jù)存在季末沖高特征，建議謹慎看待季初月生產(chǎn)數(shù)據(jù)疲弱現(xiàn)象，以季度為單位觀察經(jīng)濟趨勢可靠性更高。

明明進一步分析，7月份生產(chǎn)和消費明顯回落，與6月份透支有一定關(guān)聯(lián);投資增速基本持平，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)地產(chǎn)回落、制造業(yè)上升的組合效應(yīng)，預(yù)計這一趨勢仍將延續(xù)。明明認為，這將推動債市向有利的方向前進，10年期國債收益率預(yù)計在2.8%至3.2%區(qū)間運行。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智建議，宏觀政策需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。積極的財政政策要加力提效，一方面繼續(xù)落實落細減稅降費政策，另一方面要緩解財政收支壓力，將調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、安排地方國有企業(yè)上繳利潤，并清理盤活存量財政資金。貨幣政策應(yīng)邊際放松，保持流動性合理充裕，重點采取支持民營企業(yè)的定向措施，提振市場信心。他建議，可以加大定向降準(zhǔn)力度，適當(dāng)時候可以考慮全面降準(zhǔn)，但要保持平穩(wěn)發(fā)展的定力，不能大水漫灌，堅持遏制房地產(chǎn)泡沫的做法不能松動。(陳果靜)

關(guān)鍵詞： 國債 債券市場