歷時(shí)4年多、歷經(jīng)四審的《證券法》修訂終于落地，A股1.6億投資者迎來了重磅利好。新《證券法》新設(shè)了投資者保護(hù)章節(jié)，共八條規(guī)定，并通過進(jìn)一步強(qiáng)化信披要求，提升了對(duì)投資者知情權(quán)的保護(hù)。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新《證券法》中增加了投資者適當(dāng)性以及中國(guó)特色集體訴訟制度的規(guī)定，大幅提升了投資者保護(hù)力度，但是在具體實(shí)施過程中，仍需要最高法和證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)配套制度，使規(guī)則真正落地。預(yù)計(jì)未來證券民事訴訟可能呈現(xiàn)常態(tài)化、高質(zhì)化和信息化。

在新設(shè)的投資者保護(hù)章節(jié)中，出現(xiàn)了多個(gè)頗有亮點(diǎn)的安排。明確了投資者適當(dāng)性的規(guī)定;建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度;規(guī)定債券持有人會(huì)議和債券受托管理人制度;建立普通投資者與證券公司糾紛的強(qiáng)制調(diào)解制度，同時(shí)規(guī)定，普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司負(fù)有倒置的舉證責(zé)任;完善上市公司現(xiàn)金分紅制度等。

尤其值得關(guān)注的是，為適應(yīng)證券發(fā)行注冊(cè)制改革的需要，新《證券法》探索了適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”、“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。

“這就是屬于中國(guó)特色證券集體訴訟制度。”北京大學(xué)法學(xué)院教授、金融法研究中心主任彭冰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此條款設(shè)置比較巧妙，首先，在民訴法上走的是人數(shù)不確定的代表人訴訟，沒有突破中國(guó)《民事訴訟法》的規(guī)定;其次，由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)代替律師來主導(dǎo)訴訟，很大程度上減少了濫訴和過早和解的可能。

北京市證信律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人律師季境對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新《證券法》中規(guī)定的代表人訴訟制度，輔之以投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)代表人訴訟的制度設(shè)計(jì)，豐富了代表人訴訟的類型，屬于我國(guó)證券類民事訴訟的創(chuàng)新舉措。結(jié)合人民法院示范判決基礎(chǔ)上的委托調(diào)解機(jī)制等改革實(shí)踐，構(gòu)建了一套高效務(wù)實(shí)的投資者訴訟保護(hù)機(jī)制。

季境表示，從證券交易的角度來看，新《證券法》對(duì)投資者保護(hù)主要從三方面進(jìn)行了完善和制度安排：一是強(qiáng)化了發(fā)行主體、上市公司及董監(jiān)高等相關(guān)主體的信息披露義務(wù)相應(yīng)法律責(zé)任，從法律規(guī)范上保障投資者的知情權(quán);二是完善了虛假陳述情況下上市公司及相關(guān)義務(wù)人對(duì)投資人損失的民事訴訟救濟(jì)機(jī)制，規(guī)定了以代表人訴訟制度為核心的訴訟權(quán)利救濟(jì)機(jī)制;三是明確了投資者適當(dāng)性制度及中介機(jī)構(gòu)職責(zé)和義務(wù)，加強(qiáng)對(duì)弱勢(shì)主體規(guī)范、引導(dǎo)和傾向性保護(hù)。

此外，彭冰表示，投資者保護(hù)條款中，明確了投資者適當(dāng)性的規(guī)定，區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，這是國(guó)內(nèi)法律上第一次明確規(guī)定投資者適當(dāng)性制度，也大大增強(qiáng)了對(duì)投資者的保護(hù)水平。后續(xù)還需要進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)規(guī)定，需要證監(jiān)會(huì)的具體規(guī)則和最高法的司法解釋予以落實(shí)。

投資者保護(hù)條款全部落地之后，京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王營(yíng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來的證券民事賠償訴訟可能呈現(xiàn)三大特征，一是常態(tài)化，確立代表人訴訟制度、強(qiáng)制調(diào)解制度等，證券民事訴訟維權(quán)案件會(huì)成為常見的案件類型;二是高質(zhì)化，支持投資者訴訟和示范案例庫(kù)的逐步落實(shí)，對(duì)未來的投資者維權(quán)方式和維權(quán)知識(shí)會(huì)大幅提高;三是信息化，通過信息化手段實(shí)現(xiàn)證券案件無紙化立案、實(shí)現(xiàn)代表人訴訟制度立案便利化，依托信息平臺(tái)完善證券民事案件審理機(jī)制。

季境表示，新《證券法》構(gòu)建多重機(jī)制保護(hù)投資者利益，一方面引導(dǎo)、規(guī)范投資者理性投資及減小市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在公平和充分公開的基礎(chǔ)上，以民事權(quán)利救濟(jì)制度實(shí)現(xiàn)法律關(guān)系的調(diào)整;另一方面通過增加違法違規(guī)成本的方式，可以實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制施行后的“寬進(jìn)嚴(yán)管”氛圍，凈化證券市場(chǎng)，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)法治化、規(guī)范化發(fā)展。(吳曉璐)

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