主持人于南：新證券法自2020年3月1日起實施后的第一個交易日，上交所、深交所就啟動了在注冊制框架下的公開發(fā)行公司債受理工作。國家發(fā)改委也印發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》。公司債、企業(yè)債市場進入提高發(fā)行效率，進一步完善監(jiān)管的新時代。更加高效、完善的債券市場，也將贏得更多國際投資者。

新證券法自2020年3月1日起實施，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》有關(guān)要求，近日國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，對企業(yè)債發(fā)行條件、強化信息披露要求和中介機構(gòu)責任、落實省級發(fā)展改革部門監(jiān)管職責等六個方面進行詳細說明。

從發(fā)行條件來看，企業(yè)債券發(fā)行人應(yīng)當具備健全且運行良好的組織機構(gòu)，最近三年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券一年的利息，應(yīng)當具有合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量，鼓勵發(fā)行企業(yè)債券的募集資金投向符合國家宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項目建設(shè)。

東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)副總監(jiān)張伊君昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，相關(guān)政策的印發(fā)，標志著債券發(fā)行的市場化進一步提升，市場規(guī)模有望進一步擴容。債券發(fā)行注冊制的實施，減少了中間的核準環(huán)節(jié)，有助于提高發(fā)行效率。

財政部專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團投資總監(jiān)唐川在接受《證券日報》記者采訪時表示，此番發(fā)改委與證監(jiān)會同時發(fā)文，明確企業(yè)債和公司債的注冊制事宜，可以說是新證券法實施后，證券監(jiān)管新時代的重要標志性舉措。此番改革之后，企業(yè)債券融資的效率將會有明顯提升，對企業(yè)而言，債券發(fā)行過程中的時間成本和資金成本都能進一步降低。整體而言，債券發(fā)行注冊制全面匹配了減稅降費和簡政放權(quán)的政策要求。無疑，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會從中獲益。

上海財經(jīng)大學量化金融中心主任曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，注冊制的實施顯然簡化了發(fā)行流程，一定程度上提高了發(fā)債效率。同時新證券法刪去了有關(guān)凈資產(chǎn)及累計債券余額的限制條件，有利于質(zhì)地良好的輕資產(chǎn)公司發(fā)債，并讓發(fā)行人自行決定負債結(jié)構(gòu)，未來債券市場的發(fā)展空間進一步擴大。

《證券日報》記者從國家發(fā)改委公布的信息梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來截至目前，國家發(fā)改委已批復(fù)的企業(yè)債券規(guī)模超500億元。唐川表示，在注冊制的影響下，預(yù)計2020年企業(yè)債發(fā)行總額有望超過6000億元。

《通知》還提出，要確立以信息披露為中心的注冊制監(jiān)管理念，明確發(fā)行人是信息披露的第一責任人。發(fā)行人應(yīng)當遵循真實、準確、完整、及時、公平的原則，按照法律法規(guī)及有關(guān)規(guī)定，通過指定的渠道披露信息，并承擔相應(yīng)的法律責任。承銷機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)應(yīng)勤勉盡責、誠實守信。中介機構(gòu)應(yīng)對債券發(fā)行人進行充分的盡職調(diào)查，協(xié)助做好信息披露等工作，對所出具的專業(yè)報告和專業(yè)意見負責。受理審核機構(gòu)可對信息披露內(nèi)容和形式進行督促檢查。

曹嘯表示，企業(yè)債實施注冊制需要注意加強信息披露，建立以發(fā)行人信息披露為核心、以中介機構(gòu)盡職履責為基礎(chǔ)、以市場自律管理為保障的債券發(fā)行和信息披露機制。企業(yè)融資難度一定程度上有所降低，但企業(yè)更需要結(jié)合自身實際需要發(fā)行債券，切勿盲目融資。此外，要加強投資者審慎投資理念，投資風險自負。

唐川表示，企業(yè)債實施注冊制，對監(jiān)管層而言，最大的工作重點還是要做好風險控制。當然，其管理模式要從原來的直接管控過渡到讓企業(yè)協(xié)同服務(wù)機構(gòu)做好自律性控制。未來，監(jiān)管層需要依據(jù)新時代的資本市場發(fā)展要求和市場環(huán)境設(shè)計好管理框架，提高企業(yè)和中介服務(wù)機構(gòu)的違規(guī)成本，逐步引導企業(yè)適應(yīng)并匹配到注冊制模式下的金融市場。

張伊君表示，債券發(fā)行啟動注冊制是債券市場發(fā)展的重要里程碑，對債券市場增量提質(zhì)意義深遠。不同券種注冊標準逐步趨同和債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機制的落地，將共同推動債券市場的統(tǒng)一化程度進一步提升。同時，信用分層常態(tài)化下，不同層級的發(fā)行人如何進行分類注冊，如何針對各自的信用風險特征探索交易機制的完善，尤其是違約債券交易機制的完善，還將是監(jiān)管機構(gòu)和市場參與各方的共同任務(wù)。

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