美聯(lián)儲又降息了。

當(dāng)?shù)貢r間周日(3月15日)，美聯(lián)儲宣布降低基礎(chǔ)利率至零，并推出7000億美元量化寬松計劃。這是本月美聯(lián)儲第二次降息。3月3日，美聯(lián)儲突然下調(diào)基準(zhǔn)利率50基點至1%-1.25%水平，同時下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率50個基點至1.1%水平。

不過市場似乎并不買賬，消息公布后，美股三大股指期貨低開低走。截至發(fā)稿時，標(biāo)普500期指大跌4.78%，道瓊斯30和納斯達克100期指均跌超4%。

對此，中信證券明明認為，目前金融危機前兆可能已經(jīng)出現(xiàn)，國內(nèi)市場看，A股的韌性已經(jīng)體現(xiàn)的淋漓盡致;財信證券伍超明表示，中國央行二季度或?qū)咏迪ⅰ⒔禍?zhǔn)的措施;招商證券張夏分析指出，疫情沖擊過后，美股仍有創(chuàng)新高的可能。

中信證券：金融危機前兆或已出現(xiàn)

中信證券明明指出，回顧過去的兩周，全球疫情擴散和石油“黑天鵝事件”導(dǎo)致全球大部分權(quán)益市場陷入技術(shù)性熊市，經(jīng)歷了歷史性的一周，美股、美債和黃金齊跌反映出美國金融機構(gòu)流動性堪憂。對比兩次大危機，金融危機的前兆或已出現(xiàn)，按照“情緒危機-金融危機-經(jīng)濟危機”的傳導(dǎo)鏈，目前美國市場可能介于第一和第二階段之間。如果能盡快控制疫情，全球貨幣政策加強協(xié)調(diào)，避免流動性和資產(chǎn)價格相互惡化，或許就能夠避免危機的發(fā)生。

金融危機的前兆可能已經(jīng)出現(xiàn)。透過1929年和2008年的兩次大經(jīng)濟危機，發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟可能正處在危機的邊緣。在長技術(shù)周期的尾部，貧富差距擴大和民粹主義崛起，寬松的貨幣環(huán)境導(dǎo)致債務(wù)的過快增長，都可能是全球經(jīng)濟墜入危機的征兆。當(dāng)前全球金融市場已經(jīng)表現(xiàn)出了金融危機前夕許多初步的特征。

疫情、原油“黑天鵝”催化下，金融市場的脆弱性加速暴露。疫情的沖擊將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生中期影響，削弱潛在生產(chǎn)力。高杠桿經(jīng)營的美國企業(yè)成為市場擔(dān)憂的主要風(fēng)險點之一。利用寬松貨幣環(huán)境下的低成本資金，很多美國企業(yè)熱衷于回購股票做高股價，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率大幅攀高。投資者的悲觀情緒引發(fā)市場流動性壓力，高流動性資產(chǎn)的拋壓和部分多元化資產(chǎn)配置基金的贖回壓力，導(dǎo)致美國市場股債雙熊。

國內(nèi)市場看，A股的韌性已經(jīng)體現(xiàn)的淋漓盡致，3月布局窗口期的判斷下，市場輪動依舊頻繁，找準(zhǔn)主線才是硬道理。未來在疫情沖擊下，需求側(cè)何時復(fù)蘇是關(guān)鍵拐點，在國內(nèi)外沖擊錯位的情況下，預(yù)計需求側(cè)從內(nèi)需向外需的線條前進。因此有限關(guān)注內(nèi)需角度，政策對沖與消費刺激均是當(dāng)前值得關(guān)注的方向。彈性的急先鋒依舊是科技，逆周期政策的落腳點是新基建，而穩(wěn)健的選擇是大消費與金融。

財信證券：市場的恢復(fù)取決于疫情防控是否有效

財信證券伍超明認為，美國聯(lián)邦儲備委員會周日宣布，將把聯(lián)邦基金利率大幅降低100個基點至0-0.25%的區(qū)間在預(yù)期范圍內(nèi)，量化寬松政策是超市場預(yù)期的。其實這樣的措施以后，市場出現(xiàn)出現(xiàn)調(diào)整，是在情理之中。

因為當(dāng)前對美國來說，最重要的事情是做好疫情的防控工作，只有疫情防護工作做好才能才能夠恢復(fù)投資者對未來經(jīng)濟發(fā)展的提振信心，所以說當(dāng)前來說，貨幣政策和財政政策，對于疫情的防控來說，是一把鈍刀。效率效果不太好，只是對疫情過后經(jīng)濟發(fā)展能夠起到很好的一個作用。

中國央行在未來尤其是二季度，這個重要的時間窗口是有必要加強靈活性，啟動降息或降準(zhǔn)的措施。

全球股市能否出現(xiàn)一定反彈?我覺得主要取決于這個疫情防控的進展程度怎么樣。是否能夠采取一些有效的防控措施，而不是貨幣政策寬松。

招商證券：疫情沖擊過后 美股仍有創(chuàng)新高的可能

招商策略分析稱，2008年金融危機和2013~2014年期間美聯(lián)儲進行兩輪擴表，2019年9月以來美聯(lián)儲重啟擴表以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，近期聯(lián)儲回購規(guī)模放量加速擴表。鑒于美股走勢與美聯(lián)儲擴表高度相關(guān)，疫情沖擊過后，美股仍有創(chuàng)新高的可能。

并且近期各國(除英國、瑞典外)均在積極采取措施對抗疫情，情緒的最大沖擊可能已經(jīng)過去。對國內(nèi)而言，人民銀行資產(chǎn)負債表增速與美聯(lián)儲保持著某種程度的默契，公開市場投放和定向降準(zhǔn)印證國內(nèi)“金融上行周期”。因此，在當(dāng)前相對寬裕的流動性環(huán)境下，新基建有望引領(lǐng)A股開啟一輪明顯的反彈。

對于A股和美聯(lián)儲總資產(chǎn)這兩個看似不相關(guān)的變量就這樣聯(lián)系起來，2009年以來A股的兩輪大的行情，2009年，2013~2015年，都是發(fā)生在美聯(lián)儲大規(guī)模擴表之后，而美聯(lián)儲停止擴表，A股基本就是走入熊市。2019年6月開始，美聯(lián)儲開始擴表之后，A股就呈現(xiàn)震蕩走高狀態(tài)。那么本次應(yīng)對危機期間美聯(lián)儲的超常規(guī)擴表，會不會也帶來A股的一輪大行情?我們可以拭目以待。

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