新三板改革緊鑼密鼓，企業(yè)布局精選層的熱情高漲。

被稱為新三板“小IPO”的精選層公開發(fā)行不僅可以發(fā)揮其在交易所和區(qū)域性股權(quán)市場之間承上啟下的作用，更是打通了民營、中小企業(yè)成長壯大的上升通道。截至3月26日，已有超過百家企業(yè)表達(dá)了精選層意向，其中，三分之二企業(yè)正在接受輔導(dǎo)，通過輔導(dǎo)驗(yàn)收的已有3家。

多位市場人士表示，擬登陸精選層企業(yè)的增多也讓全國股轉(zhuǎn)公司接受精選層申報的時點(diǎn)越來越近，但并非所有申報精選層的企業(yè)都能如愿，大浪淘沙的過程將會讓真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)脫穎而出，同時，中介機(jī)構(gòu)也在積極備戰(zhàn)精選層，投資者參與新三板的熱情開始聚集。

轉(zhuǎn)板規(guī)則的落地吸引著企業(yè)不斷表達(dá)沖擊精選層的意愿。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，已有101家掛牌公司公告沖擊精選層及表達(dá)公開發(fā)行意愿，其中76家正在輔導(dǎo)中，18家擬輔導(dǎo)，4家曾上市輔導(dǎo)，3家企業(yè)已輔導(dǎo)驗(yàn)收。

據(jù)統(tǒng)計，101家企業(yè)中已有16家發(fā)布了2019年年報，這些企業(yè)是否符合精選層標(biāo)準(zhǔn)?

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，這些公司的利潤體量主要集中在3000萬元至5000萬元之間，符合精選層服務(wù)于優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的定位，也均符合精選層的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。16家公司的營業(yè)收入中位數(shù)為2.88億元，歸母凈利中位數(shù)為4457萬元;平均營收增速為17%，平均歸母凈利增速為28%。部分公司的投資價值早在2019年四季度或今年年初就已開始顯現(xiàn)。

但也有小部分企業(yè)財務(wù)指標(biāo)不符合標(biāo)準(zhǔn)。一位券商投行人士表示，不排除有些企業(yè)盲目看好自家公司拔高業(yè)績的情況，這百家企業(yè)質(zhì)量有好有壞，有的本來就是新三板的標(biāo)桿企業(yè)，比肩科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，而有的則是勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)。精選層并不是僅僅要求財務(wù)指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，一些備戰(zhàn)精選層的公司還存在披露時點(diǎn)掌握不準(zhǔn)確、風(fēng)險揭示不充分、進(jìn)展披露不及時等問題。

對此，全國股轉(zhuǎn)公司向掛牌公司、主辦券商發(fā)出《關(guān)于做好公開發(fā)行并在精選層掛牌審議事項(xiàng)及披露工作的相關(guān)提示》，為掛牌企業(yè)申請精選層進(jìn)行了更細(xì)節(jié)的指導(dǎo)，進(jìn)一步保護(hù)投資者權(quán)益。

隨著企業(yè)備戰(zhàn)精選層數(shù)量的增多，市場普遍預(yù)期全國股轉(zhuǎn)公司接受精選層申報的時點(diǎn)越來越近，后續(xù)如何定價估值成為關(guān)注話題。近期全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求擬申報精選層的公司在公告時要預(yù)先明確發(fā)行底價或發(fā)行區(qū)間。此外，根據(jù)發(fā)行規(guī)則，精選層企業(yè)的公開發(fā)行，如其發(fā)行價格未在股東大會確定的發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)或低于股東大會確定的發(fā)行底價，發(fā)行人和主承銷商須中止發(fā)行。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人高鳳勇認(rèn)為，發(fā)行底價和未來的發(fā)行價并沒有直接關(guān)系，發(fā)行底價意在防止一些公司發(fā)行價過低，導(dǎo)致中小股東的權(quán)益遭遇稀釋，影響精選層定價估值還是要看企業(yè)股權(quán)分散度、投資者人數(shù)、上市之初流通股供給量、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)盈利等諸多因素。

除了掛牌企業(yè)外，券商、基金公司、投資者也在積極推進(jìn)新三板改革的進(jìn)程。

目前已有中信證券、國信證券、申萬宏源多家券商開展專門的新三板業(yè)務(wù)組，全鏈條跟蹤新三板企業(yè)的培育、掛牌、督導(dǎo)、發(fā)行融資、財務(wù)顧問等重要環(huán)節(jié)，一些中小券商更是使出渾身解數(shù)儲備優(yōu)質(zhì)企業(yè)，期待在新三板業(yè)務(wù)方面彎道超車。

同時，不少基金公司也在籌備和新三板相關(guān)的產(chǎn)品，相較投研能力較弱的中小基金公司，大基金公司設(shè)立新三板產(chǎn)品的意愿更強(qiáng)。一位中小型基金公司的人士表示，新三板掛牌公司數(shù)量多，質(zhì)量參差不齊，類型多元，業(yè)績分化嚴(yán)重，投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，需要更強(qiáng)的投研能力和挖掘水平才能找準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這要大量的人力、物力投入，公司尚無專門針對新三板的投研團(tuán)隊(duì)，還在觀望中。

另外，投資者入場速度加快。中信證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新三板合格投資者開戶數(shù)在不斷增加，尤其是近一兩個月，開戶數(shù)較此前有不小的提升。目前受疫情影響，個人客戶主要通過線上方式在券商辦理開戶。

為了讓投資者能夠認(rèn)識到新三板市場的風(fēng)險和機(jī)遇，一些券商專門開展投資講座，開展投資者教育，同時發(fā)布新三板業(yè)務(wù)準(zhǔn)備、新三板投資者適當(dāng)性管理、交易權(quán)限開通等一系列重要制度和通知，從組織架構(gòu)和制度建設(shè)上保障新三板業(yè)務(wù)的順利開展。

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