白銀期貨本周繼續(xù)強勢上行，不斷刷新價格新高。上期所昨日調(diào)整白銀期貨保證金比例和漲跌停板幅度，并提醒投資者近期市場波動性加大，注意風(fēng)險把控。

白銀期貨保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整

8月18日，上期所發(fā)布通知，自2020年8月20日(周四)收盤結(jié)算時起，白銀期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

上期所優(yōu)化黃金等16個期貨品種交割流程

8月18日，上期所發(fā)布黃金、陰極銅、鋁等16個品種期貨合約修訂案以及《上海期貨交易所黃金期貨交割實施細(xì)則(試行)》《上海期貨交易所交割細(xì)則》等6個實施細(xì)則修訂案。此次修訂縮短了相關(guān)期貨品種交割期，黃金期貨交割期由5天縮短為1天，其他期貨品種交割期由5天縮短為3天。

根據(jù)公告，相關(guān)品種合約及實施細(xì)則主要圍繞以下四個方面進行修訂：一是將黃金期貨合約中交割期的規(guī)定由“最后交易日后連續(xù)五個工作日”修改為“最后交易日后第一個工作日”;二是為保證交割期內(nèi)涵的統(tǒng)一，參照黃金期貨合約交割期的修訂內(nèi)容，將發(fā)票流轉(zhuǎn)從交割期中刪除，除黃金期貨以外的其他期貨品種合約中交割期的規(guī)定由“最后交易日后連續(xù)五個工作日”修改為“最后交易日后連續(xù)三個工作日”;三是同步修改《上海期貨交易所黃金期貨交割實施細(xì)則(試行)》《上海期貨交易所交割細(xì)則》《上海期貨交易所石油瀝青期貨交割實施細(xì)則(試行)》《上海期貨交易所燃料油期貨交割實施細(xì)則》《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》《上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法》中有關(guān)交割期、交割流程、發(fā)票流轉(zhuǎn)等的規(guī)定及表述;四是調(diào)整了進口3號煙膠片交割商品必備單證和有效期。

市場人士對期貨日報記者表示，有關(guān)合約及實施細(xì)則的修訂，將提升市場交割效率，提高市場資金使用效率，有助于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中更好地通過期貨規(guī)避風(fēng)險，進一步促進期貨市場功能發(fā)揮，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

貴金屬短期振蕩加劇，注意風(fēng)險把控

繼上周貴金屬市場出現(xiàn)大幅回調(diào)后，本周二國際現(xiàn)貨黃金價格再度站上2000美元/盎司關(guān)口，現(xiàn)貨白銀價格也由之前23.39美元/盎司的低點反彈至27美元/盎司關(guān)口上方，同時帶動國內(nèi)滬金期貨價格在周二收高2.68%至433.94元/克，滬銀期貨收高5.13%至6459元/千克。

在光大期貨貴金屬分析師展大鵬看來，本次金價快速反彈的直接原因是本周美元指數(shù)疲軟再現(xiàn)，美債收益率也從上周觸及的較高水平有所滑落。

他說，此前美國公布的地區(qū)制造業(yè)調(diào)查結(jié)果疲弱，增加了市場對美國經(jīng)濟復(fù)蘇根基不穩(wěn)的疑慮。數(shù)據(jù)顯示，紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)從7月的17.2驟降至3.7，遠(yuǎn)低于15的預(yù)期值。同時有消息稱，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司增持大型金礦公司的股份，提振了市場人氣。

看向周內(nèi)，展大鵬說，市場密切關(guān)注美聯(lián)儲在周四凌晨(北京時間周四2:00)公布的7月貨幣政策會議紀(jì)要，以尋找預(yù)期的政策前景轉(zhuǎn)變的任何線索。如果出現(xiàn)任何即將設(shè)定平均通脹目標(biāo)或收益率曲線控制的暗示都將對美元不利，換言之將進一步提振貴金屬價格。

在華泰期貨研究院貴金屬研究團隊看來，美國選戰(zhàn)將進入更加激烈的階段，加上美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要即將公布，市場的不安情緒仍支撐著金價。同時，美債收益率則出現(xiàn)了一定回落，此前連續(xù)走高的情況被打破，這對于黃金價格的走高有著一定的積極作用。

從全球利率前景來看，國信期貨有色分析師顧馮達表示，由于以美聯(lián)儲為首的全球央行開啟史無前例的超寬松貨幣刺激政策，目前全球負(fù)利率債券規(guī)模超過15萬億美元，且未來名義利率預(yù)計將維持相對長時間的超寬松狀態(tài)。

“而在美國天量政府債務(wù)的償還壓力限制下，美聯(lián)儲實施收益率曲線控制預(yù)期熱度不減，在經(jīng)濟前景未見明顯改善的情形下，預(yù)計后期美債利率大概率以低位振蕩為主，而市場通脹預(yù)期抬頭將成為壓低實際利率主要驅(qū)動力。”他補充道。

金瑞期貨貴金屬研究員杜飛對期貨日報記者表示，目前疫情二次暴發(fā)的影響并未散去，美聯(lián)儲大規(guī)模刺激并未有效促進實體經(jīng)濟的恢復(fù)，這為美債名義收益率保持低位提供了一定基礎(chǔ)。而從通脹角度來看，通脹預(yù)期已回升至1.63%，距離2.0%的美聯(lián)儲控制目標(biāo)還有一定空間。此外二季度美國個人可支配收入增速創(chuàng)下11.5%的新高，這是美聯(lián)儲刺激政策帶來的結(jié)果，為通脹預(yù)期的提升提供了空間。美債實際收益率或?qū)⑦M一步下降至-1.5%左右，黃金價格支撐仍將延續(xù)。

在展大鵬看來，目前黃金反彈的中期因素沒有太多轉(zhuǎn)變，美國經(jīng)濟恢復(fù)緩慢下嚴(yán)重依賴美聯(lián)儲寬松的貨幣政策，且美股的不穩(wěn)定性也對流動性極為依賴，說成市場“綁架”美聯(lián)儲政策也不意外。因此對黃金而言中長期向上空間仍然是可以想象的。

不過他提示道，短期確實要注意，一是美元反彈預(yù)期在增強，二是上周金銀價格快速回調(diào)打破了一致性預(yù)期，除非反彈能快速“收復(fù)失地”，否則只會帶來更多的“獲利了結(jié)”。

看向后市，展大鵬認(rèn)為，黃金走勢或陷入寬幅振蕩，一是消化獲利盤，二是為后期積蓄力量。需注意的是，當(dāng)前金銀比最低已跌至歷史平均水平附近，從這方面來說白銀短期單邊行情或結(jié)束，宜清倉觀望。

整體而言，銀河期貨貴金屬研究員萬一菁表示，盡管上周貴金屬價格受疫苗以及美國國債收益率的影響承壓回落，而多頭獲利了結(jié)更是令貴金屬價格“雪上加霜”，但從全球?qū)捤梢约巴涱A(yù)期的角度來看，目前認(rèn)為貴金屬已經(jīng)進入下跌通道還為時尚早。

“我們認(rèn)為，貴金屬價格保持高位振蕩的概率較大，在基本面沒有較大改變的情況下，目前價格點位區(qū)間與基本面相適應(yīng)，但考慮到全球政治與經(jīng)濟不確定性較強以及市場分歧較大，因此日內(nèi)波動也將較為劇烈，這將加大操作的風(fēng)險，很容易出現(xiàn)‘多空雙殺’的局面，為此市場投資者需注意風(fēng)險把控。”她最后提醒道。

City Index分析師史蒂文·薩維爾認(rèn)為，這一輪“金牛”可能是由投機者瘋狂買入黃金ETF導(dǎo)致的，滋生了泡沫，導(dǎo)致金價長得快也跌的快。

“全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust ETF(GLD)和iShares Gold Trust ETF(IAU)持有的實物黃金數(shù)量，最近一段時間都大幅增加。具體而言，在過去幾個月中，GLD和IAU合計增持了約400噸(1200萬盎司)的實物黃金，這表明黃金ETF的投機者在積極購入黃金ETF。”史蒂文·薩維爾說。

此外，COMEX期金非商業(yè)持倉的凈多頭頭寸近期卻出現(xiàn)了回落，接近年內(nèi)低點。史蒂文·薩維爾認(rèn)為，這表明投機者更加關(guān)注黃金ETF，而不是黃金期貨。相比之下，黃金ETF的買入門檻更低，更容易滋生泡沫。

史蒂文·薩維爾認(rèn)為，基本面雖然有利好因素，但若本輪金價的上漲真的是由投機情緒推動的，那么8月初達到的2074美元就是金價本輪的新高了，即使投機情緒可以再助漲金價一段時間，但三周內(nèi)黃金很可能形成頂部。

關(guān)鍵詞： 白銀期貨保證金